近段时间，新三板或即将全面扩容的消息不断见诸报端和网络，并引起广泛关注。那么作为“全国中小企业股份转让系统”的俗称，新三板到底是什么？它的扩容对我国建设多层次资本市场有何意义？它对中小企业融资有什么帮助？在投行圈子里，从事新三板业务的券商，缘何自嘲是“金融民工”？本报试图通过该系列稿件，对新三板的方方面面做一些透视和剖析。
在寸土寸金的北京金融街，一个全国性的场外市场已具雏形，未来它必将在我国资本市场中发挥无可替代的重要作用。业内人士透露，全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）日前在京召开扩大试点主办券商动员大会，并公布了新三板全面扩容时间表。在新三板上，那些暂时不能到主板、中小板和创业板上市的中小企业，可以通过转让股份的方式为自己筹钱。
根据这份时间表，明年1、2月份新三板的扩容系统建设或将到位，而做市商系统明年5月仿真测试，7月全网测试，8月或将正式上线。受新三板扩容时间表敲定等消息影响，券商板块近期集体上涨。
5年市值或达万亿
所谓新三板全面扩容，就是可以到新三板转让股份的企业，将由目前4个国家级高新区的企业，扩大到全国所有105个国家级高新区。
“投资新三板，时也势也。”华泰证券在一份报告中乐观地预测，“按照园区扩容速度、企业挂牌速度、平均市值、换手率等假设，未来5年，新三板挂牌企业将突破5000家，总市值突破10000亿元，年交易量约4000亿元。”而截至昨天，深市和沪市的总市值在24.4万亿元左右。
新三板的“前身”是中关村代办股份转让系统。作为我国多层次资本市场建设一个非常重要的创举，该系统试点自2006年正式启动，为非上市公司提供有序的股份转让服务平台，满足不同发展阶段企业多元化融资的需求。不少中关村高科技企业正是在这里获得了及时雨般的宝贵资金，并为自己的腾飞创造了条件。
经过6年多的探索实践后，2012年8月，国务院正式同意扩大试点，新三板覆盖范围从中关村企业扩容到上海、武汉和天津三地的国家级高新区企业。扩大试点前，已有134家中关村高新技术企业在新三板挂牌，其中有7家企业转到创业板或中小板上市，一批具有较强自主创新能力的挂牌公司正在稳健成长。今年1月16日，金融街金阳大厦前，镌刻着“全国中小企业股份转让系统”几个字的一块淡青色岩石与世人见面——依旧被俗称为新三板的全国中小企业股份转让系统在金融街正式揭牌。
截至昨天，新三板挂牌公司数量已达354家，增长迅猛，而种种迹象显示，由于满足了中小企业快速融资发展的需求，新三板未来还将以加速度发展。
挂牌交易门槛较低
统计显示，新三板的定向增发融资数额已经从2006年的1.1亿元，迅速增长到2012年的8.55亿元，越来越多的中小企业依靠新三板成功融资，虽然没有上市，但也拿到了企业发展急需的资金支持。而通过上新三板，这些企业加强了信息披露，提高了规范运作水平，也通过市场检验了自己的经营能力。与此同时，更多企业将新三板当成是正式上市（到中小板和创业板）融资的“跳板”。
昨天，一家证券公司负责人告诉记者，目前的创业板交易制度和主板交易制度几乎没有区别，但新三板可能会有较大的不同。“新三板有点像美国的纳斯达克板，挂牌交易门槛比较低，没有对企业连续盈利能力等做出限制，从这点来看，新三板更接近于国外的创业板市场。”
值得关注的是，新三板将推出的协议平台、做市商平台和竞价平台“三大平台”的交易细则将于近期公布。“三大平台的交易规则已基本确定。”据业内人士介绍，第一步是明年1月进行协议平台仿真模拟测试，第二步进行做市商平台测试，最后是竞价平台测试。此外，新三板还将推出优先股、私募债、可转债等其他交易品种。
“关注度极高的转板机制也有望发布。”据一位投行人士介绍。所谓转板，就是在新三板挂牌的公司，由于已经通过证监会公开转让的核准，如果具备在任何一个交易所上市（转到中小板和创业板等）的条件，无须重新进行发行审核，可以直接向该交易所递交上市申请。
不会对市场造成重大影响
“短期内，企业到新三板挂牌，不失为一个疏导化解IPO‘堰塞湖’的办法。”中信建投相关负责人告诉记者。一些投资者担心新三板推出后对股市造成负面影响。对此，证监会曾公开表示：新三板定位于为成长性、创新性中小企业提供股份转让和定向融资服务，这将促进民间投资和中小企业发展，形成经济增长和结构优化的良好预期，对场内市场健康发展有利。
证监会还认为，新三板市场建立以后，将有利于缓解场内市场的发行上市压力，从而降低场内市场扩容预期。此外，从中关村试点看，股份转让价格没有多少炒作，这对培育更加成熟的上市公司和规范场内市场价格形成都有积极意义。新三板市场融资功能属于小额定向融资，涉及的资金量有限。综合判断，新三板推出不会对A股市场运行造成重大影响。
“从现有的政策安排来看，全国股转系统挂牌企业若要到沪深交易所上市，并不存在特别的障碍。”中信建投相关负责人分析，不少中小企业，通过股转系统使公司全面建立了现代企业制度、完善了法人治理结构、提升综合融资能力和规范运作水平，今后，如果再转板到创业板、中小板等，跻身上市公司行列，就容易多了。
目前，新三板原挂牌公司中的久其软件已在中小板上市，北陆药业、世纪瑞尔、佳讯飞鸿、紫光华宇等已在创业板上市。
专家观点
“新三板”应成
“金字塔”底座
中国证监会研究中心主任祁斌日前表示，中国经济有两个“堰塞湖”，一个是资金，一个是企业。我国人均储蓄和人均GDP产值近年增长迅猛，但巨大的资金缺乏良好的投资渠道，炒房、炒矿、炒棉花……巨大的资金冲向哪里，哪里就发生堵塞。而另一方面，中国中小企业超过1000万家，仅中关村科技园区达到上市财务标准的企业就有1000多家，而在证监会排队等待上市的企业在清理后还剩600多家。他表示，大量企业找不着资金，大量资金找不着企业，所以要推进中国金融体制改革，其中一项重要内容就是大力发展新三板。
祁斌说，目前中国的股票（股份转让）市场呈现倒金字塔结构，从上往下，分别是主板、中小板、创业板和新三板，其企业数和融资额逐渐减少，与发达资本市场相比，这是一种非正常的状态。而新三板全面扩容，将使更多中小企业能进入这个系统进行融资。“将来的中国股票（股份转让）市场，一定要建成正金字塔。”而正金字塔的“底座”，也就是未来我国资本市场的基石，正是新三板市场。
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