美元多头获利好 欧元显著承压

　　本周中公布的美联储会议纪要暗示,美联储可能很快就会做出缩减Q E的决定,这一消息带动美元指数上扬,而有关欧洲央行正在考虑下调其储蓄利率至负值的报道则让欧元显著承压。

　　美联储会议纪要暗示缩减Q E有望提速

　　美联储公布的10月会议纪要显示,多位委员认为,经济前景面临的下行风险已经减退,假如经济数据能够证明经济强劲复苏,那么美联储将会在未来的几次政策会议上对Q E购债力度一事加以严肃深入探讨。

　　美联储的多位官员都认为,美国经济当前的状况已有相当的起色,并认为上月美国部分政府部门停摆对美国经济的整体冲击有限,且不会造成长久的影响。我们认为,尽管这重申了美联储依靠数据的倾向,但会议纪要整体基调比预期更为强硬,表明美联储可能会对数据改善作出快速的响应。

　　相对于近期美联储官员的讲话,会议纪要的观点似乎明确得多。会议纪要中的大部分篇幅都是对缩减购债规模的构想,尽管并未提及何时缩减购债规模,但是其中提到“部分官员希望等量缩减国债以及抵押债券的购买量;部分官员希望国债购买量缩减速度快于抵押债券”。最后讨论的结果也许并不重要,重要的是,美联储已经开始讨论如何缩减Q E,这也许暗示缩减Q E已经被提上了日程。

　　美联储主席伯南克此前在全美经济学家俱乐部会员年度晚宴上指出,只要有必要将维持高度宽松的政策,美国经济仍较美联储希望看到的局面相距甚远,在美联储政策恢复正常之前可能仍然需要一段时间。

　　美联储目前每月购入850亿美元的国债和抵押支持债券,以推动经济更强劲增长并刺激就业。美联储维持近零利率将近5年的时间,并 承 诺 将 低 利 率 至 少 维 持 到 失 业 率 降 至6.5%,而失业率目前为7.3%。外汇市场可能开始提前美联储缩减购债时间的预期,甚至可能重新预期美联储将在12月行动。我们认为这很大程度上将取决于11月的就业数据。

　　美元指数在经过了近两周的高位下调节奏之后重新拾得涨势。日线图上看,价格持续在均线系统的上方盘整,主趋势仍然向上。4小时图道氏低点支撑80.35并未被跌破,短线连续收出两根实体阳线,显示出美元指数极强的上冲势头。首先关注高点81.45的阻力,升破后美元指数将逐步向82.65一线发起挑战。

　　欧洲央行考虑实施负利率政策

　　近期有报道称,如果欧洲央行决定将银行在央行的隔夜存款利率降至负值区域,将把欧元利率降至-0.1%。而欧洲央行目前的存款利率为0。如果此消息属实的话,这将是欧洲央行首次以小于0.25个百分点的规模削减利率。此项决议正由欧洲央行管委会讨论,但是目前还没有达成一致意见。

　　欧洲央行委员默施此前表示对负存款利率必须十分谨慎,但他明确指出这依然是央行的一个政策选项。此举将使银行不愿把资金存在欧洲央行,而是转为贷出。欧洲央行管委会在本周于德国法兰克福举行月中会议。管委会成员曾经表示,负存款利率是欧洲央行对抗通缩的一个货币政策选项。同时欧洲央行也警告称,史无前例的负利率政策的影响是未知的。尽管本月欧洲央行将主要再融资利率从0 .5%降至0 .25%的历史低点,但是央行并没有调降存款利率。并且央行管委会委员、德国央行行长魏德曼也反对实行进一步的宽松政策。可以简单分析一下,通过将存款利率降至负值,并且降幅小于通常规模,欧洲央行可以用最小的代价测试负利率对金融系统的影响。

　　欧洲央行的下次利率决议将在12月5日宣布。我们认为,将存款利率降至负值区域可能会改变欧元区银行业的信心并迫使它们加速去杠杆化。相比较采取负利率措施,欧洲央行可能更加倾向于其他宽松选项,这其中包括长期再融资操作以及Q E。

　　澳联储将继续口头干预打压澳元

　　澳联储现在似乎要不断运用口头干预这一工具来打压澳元。继本周澳联储会议纪要警告澳元汇率高企后,澳联储负责金融市场的助理主席德贝尔表示,他希望看见澳元下跌,但这主要取决于美联储何时开始缩减其刺激措施。德贝尔认为,当美联储开始使货币政策正常化时,可能将推动澳元下跌。

　　迄今市场走势并没有与澳联储的想法一致,澳元兑美元当前水平仍然远高于8月澳联储上次降息时的0.8950。澳元上个月在十国集团货币中表现最佳,损伤了出口相关产业。澳洲统计局的数据显示,澳洲10月就业人数增幅远低于预期,就业参与率则创出7年来的最低。从最新的调查也可以看出,美联储决策官员可能会在明年3月18-19日的会议上把每个月购债金额从目前的850亿美元减至700亿美元。而澳联储本周公布的11月5日会议纪要表示,越来越多的迹象显示之前的几次降息正在发挥刺激经济的作用,但不能排除必要情况下还会进一步放宽政策的可能性。澳联储再度警告,澳元仍然处在令人不安的高位,要促使经济全面复苏需要澳元进一步贬值。

　　澳联储本月初时连续第三个月维持现金利率在纪录低点2.50%不变,自2011年底以来已经降息了225个基点。澳联储将于12月3日召开本年度最后一次会议,市场预期澳联储几乎肯定会按兵不动。虽然澳联储公开表达了对澳元持续高汇率的担忧,并指出不排除会进一步降息,但预计澳联储最终采用降息这一选项的可能性较小。毕竟进一步降息将令市场感到不快,因为澳联储目前的低利率政策已经起到了作用。而如果进一步降息,则通胀风险将波及房市。取而代之的,澳联储更可能会口头干预汇市。