需求转暖 棕榈油或继续反弹

　　申银万国期货成都营业部咨询部

　　棕榈油期货价格今年春节以来的下跌趋势在国庆节后得到了缓解,表明前期供应宽松,需求疲弱的状况有一定缓解。截止本周四,棕榈油主力1405合约报收6370元/吨,较上周四上涨38元/吨,持仓量与成交量均明显上升,市场交投活跃。

　　分析来看,棕榈油库存微升。监测显示,目前国内主要港口棕榈油库存约92万吨,较一周前的年内低位上升6万吨左右。其中,广州港库存放大至32万吨左右,天津港接近27万吨,张家港约10万吨,日照及岚山港超过6万吨。目前库存仍处相对高位,去年同期75万吨左右,前年同期为52万吨左右。9月下旬以来我国棕油装运进度总体较快,根据船期统计,10月到港量预计在45万吨左右,11月到港量预计接近50万吨。尽管国内棕榈油库存较年内高点有明显下降,但仍处历史高位。

　　棕榈油后期供给下降。从历史情况看,每年9月或者10月份都是马来棕榈油产量的年内高点,从11月至次年2月,棕榈油产量都倾向于环比下降。近期东南亚地区进入雨季,暴雨可能中断印尼和马来西亚的油棕榈收获,导致产量下滑。今年马来西亚的棕榈油产量的年内高点或已经出现——即10月份的197万吨。

　　棕榈油需求逐渐改善。近期国际原油和棕榈油走势的背离性,反映了棕榈油作为生物燃料价格仍具有一定的优势,对于价格会有托底效应。加上临近年末,油脂在春节元旦前期存在较强的季节性上涨预期。

　　现货价格窄幅波动。11月份以来,国内棕榈油价格结束此前上涨态势,整体窄幅波动。目前天津港24度棕榈油交货价5900-5950元/吨,日照港、张家港、广州港5950-6000元/吨,较月初价格略有涨跌,幅度50元/吨上下。相比之下,10月下旬涨幅100-150元/吨,10月累计涨幅350-450元/吨。

　　在前期棕榈油的大幅下挫下,目前棕榈油价格均处于近几年低位,在加上近期供需关系的好转,棕榈油的下行空间已经较小。中期来看,综合考虑后期产量的逐渐下降,生物燃料需求以及年末季节性需求的影响,后期棕榈油的上涨潜力较大,不过棕榈油库存仍然处于历史较高水平将制约上涨的空间。综合来看短期仍然是多头走势,不过中长期的上涨空间并未打开。建议密切关注棕榈油主力1405合约6370附近的重要位置,若突破后能有效站稳,则棕榈油的季节性上涨行情或许就此展开。