上周美国两党达成财政预算协议增强QE退出预期，再度打压金价下行，但整个12月黄金上涨量能超过下跌量能，预示做空动能减弱。虽然黄金价格总体仍处于熊市，但在春节前两个月，如果宏观面配合，黄金价格反弹的概率较大。
美联储议息结果决定金价方向
2013年全球经济温和复苏，在超宽松货币政策下，美国股市和房地产市场引领经济强劲回升。截至11月，美国失业率回落至7%，美国房价也上升至2008年年中的水平。然而，要达到美联储退出QE的标准——失业率下降至6.5%，或许还需要一年左右的时间。从另一个角度看，虽然全球经济复苏，但CDS市场的破坏和实体经济的低迷导致货币流通速度下滑。截至9月，美国货币流动速度仅为1.57，2008年同期为1.91，货币流通速度下滑表明货币内生能力下降，这就需要通过扩大货币供应量来维持货币整体供应水平，同时意味着QE退出将是缓慢的过程。在复苏缓慢、通胀稳定的背景下，即便12月议息会议削减50亿—100亿美元的购债规模，退出QE也要到明年中期。只要本周议息会议结果不超出市场预期，也即购债规模削减量不超出50亿—100亿美元，那么黄金大幅下跌的可能性就不大，因为目前的价格已经基本反映市场预期。
中国实物需求将支撑金价
今年全球黄金实物需求并不理想，印度黄金进口受到政府调控政策冲击，同时全球黄金ETF持仓量不断下滑，纽约黄金ETF持仓量已经下降到827.6吨，较9月底减少78.4吨。但中国消费仍是支撑金价的主要因素，2013年前三季度中国黄金总需求达到779.6吨，同比增长37%。按照以往的经验，在春节前两个月，如果宏观面配合，中国需求将带动金价反弹。10月中国香港从大陆进口的黄金总量攀升21公吨，至130.2公吨，环比增长19%，这表明中国珠宝企业已开始备货实物黄金。只要12月18日美联储议息结果没有超出市场预期，中国旺盛的黄金消费就将被更多地关注和炒作。
综合看，虽然美联储议息会议之前，空头反扑，多头趋于谨慎，但是金价基本消化QE削减50亿—100亿美元的预期，下行空间不大，而中国实物黄金需求将对金价提供支撑，预计1180美元/盎司的前低很难打破。只要周三议息结果公布后黄金表现抗跌，那么投资者就可考虑逢低做多。
(作者单位：招商期货)
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