近期塑料期现价格均从高位回落,主要是对福建联合装置重启并扩能以及技术压力等利空因素的反映。目前来看,利空因素已基本出尽,考虑到装置重启难改变供需格局,后市货源偏紧局面将延续,再加上需求逐步增长、贸易商和下游节前备货以及成本支撑等利多因素的支撑,塑料期价重拾上涨趋势的概率较大,春节前的上方目标位仍为11500元/吨。
首先,装置重启扩能已在期价回调中有所反映。福建联合80万吨PE装置本周将重启且扩能10万吨,这在12月10日以来期现价格的高位回落当中已有体现,虽然其中也有技术压力和现货市场价格回落等利空因素的影响,但这也是对该套装置预期重启这一利空因素影响的反映,那么一旦福建联合装置开始重启,利空因素的影响就基本出尽,难继续压制塑料期价。
其次,下游需求将继续增长。11月份农膜产量维持稳定,主要是棚膜生产相比金九银十的旺季逐步回落,但地膜储备生产又逐步展开,对于后市,随着地膜生产的继续升温,棚膜生产继续维持,12月份、1月份单日产量将继续增长。另外,包装膜方面,因春节临近,包装膜消费旺季也逐步来临,这将刺激包装膜产量的增长,且目前包装膜开机率已经出现了回升,目前为71%,后市将继续提升。综合来看,塑料消费将在年前持续增长,也将给1405合约带来较强支撑。
第三,后市PE进口增长仍有限。受外围装置检修的持续影响,我国PE进口增速已经持续3个月下降,截至10月份降至9%,且上海港PE到港量下降趋势未变,这也可以看出我国PE进口的颓势。而年前外围装置检修依然持续,虽然受国内季节性需求旺季的影响,进口量或有回升,但受到货源紧张,中东货源进口持续亏损等因素的限制,后市进口量增长将有限,难以缓和国内供需矛盾。
此外,成本支撑仍将存在。决定塑料生产成本高低的主要是布伦特原油、石脑油和乙烯价格的涨跌。而对于布原油价格而言,利比亚地缘政治危机依然没有消除,能源部几次欲提升原油出口量都成为了泡影,利比亚港口年前开放的可能性不大,再加上沙特原油的减产以及全球原油季节性消费旺季的支撑,年前原油期价难以回落,截至12月16日,塑料生产成本大约为10860元/吨,后市继续维持高位的概率较大;另外,近期东北亚乙烯价格持续强势,主要是由于东北亚乙烯货源紧张,且预期明年上半年将有日本、台湾等多个裂解装置检修,业内依然看好后市乙烯价格,这也将持续给后市塑料期价带来支撑。
尽管12月中旬以来,塑料期现价格均高位回落,但期货价格下跌幅度要明显大于现货,以致期价贴水现货的幅度扩大至915元/吨,非常接近历史最大贴水幅度,继续扩大的空间十分有限,且在PE供需面依然紧张的格局下,石化库存并无压力,现货价格下跌幅度有限,相信投资者选择这种深度贴水的品种来做空时将非常谨慎,做空动力不足,因此深度贴水将对塑料期价形成支撑。
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