创业板抛压仍在 明年看国企改革

　　从近期的市场表现来看,今年上半年展开的改革行情似乎已告一段落,注册制、新三板 、优先股等新的资本市场政策也在悄然改变着投资的逻辑。招商证券资产管理部高级投资经理杜长江和晶汇天成投资管理公司投资总监邓学文均认为,目前IPO重启对于创业板造成的影响依然存在;明年的市场依然有亮点值得投资者关注,其中国企改革涉及到的相关个股可能是明年投资亮点。

　　创业板余震可能依然存在

　　中国证券报:创业板在遭遇IPO重启重创之后,并没有延续向下的趋势,目前是否已经恢复元气?新三板扩容之后,创业板的风格会不会发生转换?

　　杜长江:我认为创业板块还没有恢复元气,未来一个月左右可能会出现补跌行情。近期创业板表现比较强,主要原因还是以华谊兄弟为代表的权重股带动,华谊兄弟占创业板市值的比重超过了5%,近期华谊兄弟由于《私人订制》电影首映开映,表现得相对比较强,从而带动创业板指数也表现比较好。但是华谊兄弟从昨天开始已经步入了调整,所以我们觉得短期创业板也不会走得太强。

　　从新三板扩容的角度来看,创业板的中期压力也是比较大的。我们近期也在推荐一些新三板的公司,它们的静态市盈率也就15倍左右,未来IPO开闸之后,因为证监会特别控制高发行价,我们觉得未来新股发行价也会维持在20倍左右。现在创业板按今年的动态市盈率估算也在35倍以上。从这个角度来讲,创业板的估值压力是非常大的,近期有调整的压力。

　　邓学文:此轮改革行情启动的领头羊就是创业板。从2012年12月份一路涨到2013年10月份,指数翻了一倍。我也认为创业板指数已经构筑了顶部,对于前期一些涨幅明显的个股,我还是建议投资者回避。当然,一些估值依然较低的个股还是存在一定的投资机会。

　　中国证券报:12月18日创业板市场发生了比较戏剧化的一幕,这就是华谊兄弟因为一部刚刚公映的电影遭遇跌停。这只此前被投资者普遍看好的个股,为何因为这样一个黑天鹅事件引发了跌停,这一事件对于普通投资者有何启发?

　　杜长江:近期公映的《私人订制》对华谊兄弟的业绩影响是非常巨大的,因为华谊兄弟去年全年收入是13.8亿元,《私人订制》前期市场普遍认为票房收入能达到10亿元,所以这部电影短期扰动了华谊兄弟。为什么华谊兄弟出现了跌停?我们了解到,在这部电影公映之后,机构对于票房的估计低于预期,这个导火索促发了华谊兄弟这两天的大幅调整。不过,一部电影只是一个导火索,其实市场主要担忧的还是整个创业板板块有估值压力,中期有调整压力。电影只是扰动因素,核心还是我们刚才所说的大背景。

　　邓学文:我也觉得这一事件只是个巧合,并不是仅仅因为一部电影导致华谊兄弟下跌。我同意华谊兄弟前期上涨以及透支这部电影票房的观点,技术面本身也有调整的需要。刚好有这样一个事件。也许,导致股价下跌也有其他的原因,这一事件的解读空间还是比较大的。

　　国企改革概念可重点关注

　　中国证券报:国企改革板块有可能成为明年市场的热点,近期一些个股的表现已经十分活跃。 明年各地出台国企改革方案的预期也越来越强烈,如何把握这类个股?

　　杜长江:市场确实已经进入到后改革行情阶段,前段时间是炒政策预期,下一阶段我们觉得主要是炒政策落地。国企改革很有可能成为投资主线之一。国企改革包含的内容比较广泛,现在市场已经开始有一定的预期和反映,过去三个月一些个股的表现值得重视。

　　我们认为国企改革这个主题的把握有三个层次,第一个层次是传统产业的升级改造,一些公司原先从事传统产业,未来可能逐渐靠近新兴产业 ,进行转型升级。在这些公司里,有核心竞争力的公司转型升级的成功概率更高一些。第二个层次是资产整合。这一块我们觉得涉及的上市公司数量是很多的,因为大部分国企都处在传统行业,而传统行业往往是产能过剩,而化解产能过剩最有效的手段就是资产整合。第三个层次就是一些国企的资产重组。国企改革也会有所为有所不为,会面临壳资源重组,这样的话也会有乌鸡变凤凰。

　　邓学文:2014年国企改革红利依然会出现。我们看到上海已经打响头炮,已经公布了一些政策。怎么把握相关的机会?我觉得把握明年的市场要找主题性的投资机会。明年的市场可能也会出现结构性的行情。

　　对于上海板块而言,前期一些涨幅有限、没有经过第三浪爆炒的个股依然存在机会。此外,一些通过市值来考核利润指标的国企,出台合理的股权激励机制的国企,经过年前的调整,在明年适当的时机还是会有一定的机会。