结构性行情深化 成长和主题投资大行其道

　　2013年是A股市场指数的两极分化,一方面上证指数全年跌5%(截至12月18日),围绕2200点上蹿下跳;另一方面,创业板指数在市场的怀疑声中一骑绝尘,创了历史新高,大涨了76%。这源于今年市场中的板块和热点的严重分化,这种分化走势超出了许多投资者的预期,新兴产业板块走势强劲,而传统周期性板块走势低迷,加上下半年市场对于改革预期增强,由此催生了成长股的牛市行情和主题投资大放异彩。

　　指数冰火两重天

　　纵观上证指数全年走势,可谓跌宕起伏,有惊无险,市场情绪也在乐观和悲观中玩蹦极,虽然从涨跌节奏上看,2013年创业板指数和上证指数并无大的分化,但是由于每次涨跌幅的不同,最终出现了两大指数的走势的分化(见图1)。

　　2013年2月中旬前,两大指数走势保持一致,但到了中旬以后,上证指数开始出现连续调整,创业板指数则逆势摸高至900点。之后两大指数调整到4月中旬开始反弹,不过这次创业板指数波段上涨30%,并且再次创出反弹新高,而上证指数仅仅上涨了约6%,创业板指数这次上涨也为其后市上升五浪奠定了基础。尽管到了6月份,“钱荒”令上证指数跌破了2012年1949点的“建国底”,但创业板指数只是稍作震荡后,走出了本轮阶段涨幅最大的第五浪上升浪。10月份之后,虽然创业板指数振幅扩大,创新高乏力,但走势仍明显强于上证指数。

　　新兴产业则充分受益于当前的转型,所以新兴产业集中的创业板和中小板表现强劲,周期板块集中的上证指数走势萎靡就很难避免,另外场内有限的存量资金无法支撑市场整体行情,容易走出独立行情的小市值个股成为这部分资金的无奈之选,在弱势市场中成长股变得稀缺,资金更愿意高价追逐稀缺性的成长股,而不是抄底估值中枢逐渐下沉的周期股。

　　成长股贯穿全年,改革主题后半程发力

　　两大指数的结构性行情必然催生大量的题材热点,2013年A股市场热点无论是从持续性还是从数量上均超过往年,可以用一句话概括今年的市场热点走势,成长股贯穿全年,改革主题后半程发力,高送转和重组主题惊喜不断。总之,2013年是新题材和概念全线迸发。

　　成长股:三个板块表现突出

　　2013年的成长股行情囊括了绝大部分新兴产业,几乎每个细分行业都有所表现,从全年最高涨幅来进行筛选,主要有三个板块:TMT、环保和医疗保健,这三个板块今年在成长股中持续时间最长,涨幅最大TMT(科技、传媒和通信)。板块中表现最抢眼的当属传媒、手游和互联网金融。2013年初依靠着《泰囧》惊人的10亿票房,光线传媒的股价如火箭般蹿升,全年股价最大涨幅约300%,也由此点燃了整个TMT板块的全年行情。中青宝凭借着手游概念在短短9个月的时间内实现了最大900%的涨幅,从而带动了掌趣科技、北纬通信等新老手游股的暴涨行情。

　　余额宝是2013年最大的黑马,搅动了整个互联网金融行业的神经,短短一年内规模达到1000亿元,这在传统的金融行业是无法想象的,而这恰恰提起了市场炒作互联网金融的热情,余额宝正宗概念股内蒙君正多次连续涨停激发了市场深度挖掘的力度,当然还有诸如网络安全,软件,智能穿戴,苹果概念和3D打印等等表现也非常好。

　　环保板块是今年人气最高的板块,究其原因在于该板块综合了政策、事件和业绩三重利好,2013年的“十面霾伏”和山东的地下水污染事件,增强了国人的环保意识,政府因此加大了对环保大的投入力度,环保标准逐一提高,并且通过奖惩机制提高地方政府治理污染的动力,三季报大气污染治理板块业绩喜人,也进一步提高了市场的关注度。水污染治理概念首创股份等仅仅在年初有过一轮暴动后就归于沉寂,由于雾霾持续爆发,让PM2.5概念延续了一年的行情,龙净环保和国电清新的持续上涨行情,让那些分别研究主题投资和业绩拐点的投资者找到了交集。同时,环保政策趋严对重污染的化工板块也具有直接影响,草甘膦和染料就是今年两个最大的受益者,催生了江山股份、闰土股份等行业龙头。

　　虽然没有TMT板块的拼命三郎的精神和环保板块超高的人气,但却依靠步步为营占据了全年板块涨幅前三,这就是医疗器械板块。该板块的个股均是小碎步上涨的方式,虽然没有大涨,但却也没有大的调整,保持着良好的上升通道,依靠着时间的累计,股价实现上涨,截至21月18日,板块8只个股涨幅100%以上,占该板块的24%。和佳股份、迪安诊断是其中的典型代表。

　　改革主题:贯穿下半年

　　下半年成长股和改革主题齐头并进,上海自贸区主题将市场带入了改革主题挖掘阶段,随之而来的以改革为主题的十八届三中全会给了市场非常大的想象力,民营银行和土地改革主题接力自贸区主题。上海自贸区主题是2013年最大的一轮政策主题炒作行情,由最初的上海物贸预热,到国务院正式批准设立自贸区后,上港集团和华贸物流强势启动,外高桥公布定向增发方案后的一路16个涨停板,自贸区主题一度盖过了创业板指数的强势。与2012年金融改革主题相类似,后续具体政策落实阶段,板块股价表现反而远低于市场预期,上海自贸区主题逐渐走弱。一位接受记者采访的私募人士表示,从政策落实到业绩改善之间有一个漫长的实践过程,政策主题炒作基本上是一波行情,很少会有第二波。

　　其他改革主题就是民营银行和土地改革了,虽然当时民营银行主题来势汹汹,但是具体到个股上仅有苏宁云商和友阿股份等有限的几只个股走势较好,这或许与民营银行破冰难度颇大,而且面临较大市场竞争压力有关。券商研报对土地改革主题进行了充分的挖掘,虽然也走出了诸如辉隆股份、新农开发等短线牛股,但里面涉及到太多的利益纠葛,而且大部分个股并无实质业绩支撑,这就大大限制了其后续炒作空间。

　　高送转和重组:阶段掀起波澜

　　高送转和重组主题是A股市场每年的必炒题材,所不同的是每年结合的市场热点,2013年高送转和重组行情集中在了TMT、医疗器械和环保等板块上,这与上述三个板块整体表现持续强势有关。既有行业内的强强联合,也有跨行业的蜂拥而至,蓝色光标的外延或并购奇迹引来众多行业内公司效仿,掌趣科技连续巨资收购动网先锋和玩蟹科技,市场资金自然对之也是臭味相投,推动其市值直线飙涨,还有隆华节能收购中电加美进入水处理为基础的环保行业。另外,下半年跨行业进入上述三个行业的上市公司骤然间大增,其股价表现甚至不输给那些原行业内个股,前有长城影视借壳的江苏宏宝连续12个涨停,后有梅花伞的触网后股价腾飞。但是投资者需要对这两个题材高度谨慎,如果公司高送转与公司成长性脱钩,那么其后市走势则很难预计,A股市场上的重组股最后能够保持业绩持续高增长的比例很低,尤其是近期多家公司重组失败,股价断崖式下跌,给投资者敲响了警钟。