叶檀：别放大了做空者的奖金

　　我国证券市场的镀金时代，重复了美国上世纪初的混乱与轻狂，投资者从各个角落发出对操纵市场的指责。

　　12月20日，A股市场再现离奇尾盘异动。

　　当天银行板块大跌3.54％，中信银行和建设银行收盘前三分钟触及跌停，中信银行收跌8.67%，建设银行收跌6.16%，交通银行收跌4.46%，临近收盘一度跌到跌停价附近。包钢稀土等一度被砸到跌停，伊利股份一度触及涨停，收盘上涨6.06%。

　　12月22日，上证所微博公布初步调查结果：“因境外指数机构以沪深市场为取样范围所编制的指数成份股和权重分布调整，12月20日个别QFII跟踪指数进行调仓，导致建设银行、中信银行、交通银行和伊利股份等相关股票尾盘异动。本所将对涉及本所市场的相关股票交易情况进行进一步核查。”结果是，因为QFII调仓，导致股市大跌。

　　12月20日是新华富时A50指数调仓日，也是沪深300指数IF1312合约交割日。

　　新华富时调仓是A股市场异动的借口，是做空者肆无忌惮的狂欢。

　　截至12月20日，上证指数连续9个交易日下跌，重演1994年11月30日到12月12日一幕，说明股市信心依旧疲软。最近的新股发行、国有企业提高证券化率、银行间一周两周拆借利率创出年内次高，都是压在不堪重负的骆驼背上的沉重稻草。

　　根据大智慧通讯社报道，早在12月3日，新华富时中国A50指数就公告对指数成份股进行调整，调入上港集团、伊利股份、苏宁云商和美的集团，调出中煤能源、包钢稀土、三一重工、洋河股份，调整将在12月20日收盘后生效。调入的4只股票在12月20日的涨幅分别高达7.86%、6.06%、5.54%与3.79%。当天指数基金调仓，引发连锁效应，但最后一刻大砸银行股让人匪夷所思。建设银行、中信银行等并不在此次调整之列，权重也没有发生太大变化，上周五异动的主角中信银行和建设银行的权重分别是0.86%和1.79%，与三季度的0.87%和1.79%相比，没有明显变化。

　　有QFII部门人士表示疑惑，QFII部门下达交易指令一般会将总交易量根据具体算法进行分拆藏单，避免对市场造成过大冲击，正常情况下QFII不会在尾盘做出如此举动，除非出现异常情况，异常情况下，疯狂的投机者以末日情绪大剪羊毛。

　　境内期指诞生前，屡次出现新华富时交割日魔咒，如A股历史上有名的2007年的“2·27”、“5·30”、“6·28”暴跌都与新华富时A50指数期货远期合约到期交割日吻合，利用政策利空的契机，在境内外同步，获得期指收益。交割价格为最后两小时的算术平均价，还是收盘价作为结算价，在最后股价大挫时，无关获利大局。

　　境内期指诞生，可以双向获利。做空IF1312的投资者收获最后的羊毛，截至12月20日的一周，股指期货空头主导了整个交割周，一涨四跌，全周大跌113.6点，跌幅达4.71%。到上周五交割日，做空势力摧枯拉朽，开盘交割合约IF1312持仓30785手，空头在交割合约IF1312上盈利近20%。境内外同步做空者，就可以获得双倍收益。清查做空机构并不难，12月20日的期指交易、现货交易明细在册，一查便知。

　　由于股市信心较弱，流通性较差，不多的资金就可以影响市场走向。从光大乌龙指事件可见，在弱势阶段，在电脑自动交易时代，只要有20亿左右就可以撬动16只超级权重股，机构还可以获得次交易日之前结清头寸的无息融资超级待遇。

　　数据显示，在集合竞价阶段，建行被一笔900万元出货大单瞬时砸到3.8元跌停板上，并瞬时成交885.4万元。可见，在12月20日的股市大挫中，不需要动用过多资金，就可以获得相同做空效果。

　　现在市场无论专家怎么唱多，无论政策怎么安抚，市场对做空者的奖赏，反映了市场对上市公司赢利、诚信、政策的真实判断，而期指双向套利、跨境套利、杠杆使用，放大了做空者的奖金。