2014年通胀隐现 央行再踩平衡木

　　从2013年中央经济工作会议透露出的信息来看，2014年宏观政策将淡化增长、突出改革，提高经济增长的质量和效益。另一方面，随着中国经济的“再平衡”，随之而来的阵痛也在所难免。

　　展望2014年，渤海证券认为，届时我们将面对一个增长平稳、通胀回升的经济环境。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示，“在转型升级的背景之下，中国宏观经济定量也在重新定位，与过去大家所理解的反弹和高增长不同，未来的格局是寻找新的均衡点，高质量的增长将受到重视。”

　　经济增速趋于均衡

　　2013年中央经济工作会议指出，做好2014年经济工作，最核心的是要坚持稳中求进、改革创新，同时要积极推动全面深化改革，坚持问题导向，勇于突破创新，以改革促发展、促转方式调结构、促民生改善。

　　2013年12月，中国社会科学院财经战略研究院发布的 《中国宏观经济运行报告（2013～2014）》指出，2014年，中国经济将受体制改革带来的需求效应不确定、经济结构持续调整等影响因素，但国际环境会有所改善，改革也有利于稳定预期。因此，尽管可能会有一定的短期波动，总体仍将保持平稳运行。

　　中国人民大学经济学院副院长刘元春在12月23日举行的中国宏观经济分析与预测论坛上表示，从中期来看，中国宏观经济在持续回落中呈现较强的筑底迹象，周期力量存在着逆转的趋势。大改革的出台将在中期重树市场信心，助推宏观经济周期景气的逆转。

　　高华证券预计，短期内来自改革的冲击大体均衡，因为改革的目标是将资源配置朝更具生产力的领域倾斜，受周期性利好因素推动的平稳经济增长，将为改革带来更有利的背景环境，这加大了2014年经济增速目标不做调整的可能性。

　　《每日经济新闻》记者注意到，尽管各个机构对2014年GDP增速看法不一，不过，中国经济增长由“高速”转向“中高速”的趋势基本得到了认同。

　　2013年中央经济工作会议强调，做好2014年经济工作，要全面认识持续健康发展和生产总值增长的关系，抓住机遇保持国内生产总值合理增长、推进经济结构调整，努力实现经济发展质量和效益得到提高又不会带来后遗症的速度。

　　董登新对《每日经济新闻》记者表示，“在转型升级的背景下，中国宏观经济定量也在重新定位。”

　　“我强调的是，6%～8%的经济增速是我国经济增长的相对均衡点，与之关联的投资、消费、出口都会在这个区间附近寻找各自对应的均衡位置。在这样一种格局下，大家期待的反弹到金融危机前，或者说出现比较大的复苏，几乎是不可能的。”董登新进一步解释称。

　　投资比重将略降

　　《每日经济新闻》记者发现，对于拉动经济增长的 “三驾马车”，多数券商认为2014年消费趋于平稳，更看好出口形势，但谈及2014年的投资则大多持谨慎态度。

　　《中国宏观经济运行报告（2013～2014）》认为，制造业投资由于2013年前三季度已经向下调整得比较充分，未来有望保持平稳，但也不会出现明显的反弹；房地产投资由于2013年经历了较高速增长，加之住房需求释放力度较大，尽管土地购置面积降幅较上年明显减小，未来投资增速将会有所放缓；政府主导的投资将仍然在“稳增长”中扮演重要角色，但由于新一届政府立志加强结构调整，不可能采取大规模的刺激增长的做法，因此，政府投资的效果将有所减弱。综合这些因素，全社会固定资产投资增速2014年将呈稳中略降的趋势。

　　中信证券亦认为，2014年投资增长在总量上会略有放缓。一是新开工项目和企业新订单并未全面向好，目前开工项目增速仅14.4%，低于同期投资增速5.7个百分点，未来投资增长将向新开工增速逐步收敛，短期投资增长承压；二是偏紧的货币格局对投资增长产生负面影响。

　　“新一届政府已多次强调‘要创新调控方式，坚持不扩大赤字，不放松也不收紧银根’，这意味着2014年的资金市场将呈现紧平衡格局，预计2014年M2增长将控制在13%左右，比2013年下降约1个百分点，将对投资增长产生负面影响。”中信证券分析道。

　　物价涨幅或有所扩大

　　值得一提的是，年初严控“三公消费”的举措，令2013年消费录得一个较低基数，国信证券认为，“这会使2014年消费同比增速有所抬升。预期政策将保持连续性，抑制‘三公消费’政策难有实质性放松。”

　　随着经济结构调整，自2010年后，国内消费率步入回升通道，中信证券预期，这种趋势还将持续，新政策下，出生率小幅回升有望加强这一趋势。“2014年国内消费增速略好于2013年，其中，服务消费将是增长较快部分。”

　　季度储户调查结果显示，目前居民通胀预期处于2002年以来第四次高位（前三次分别为2003年、2007年和2010年）。

　　“与以往几次不同的是，本轮CPI的上升过程中伴随着PPI持续负增长，实体经济偏弱的情况下成本端倒逼的意味远浓于以往，当前服务项CPI的读数已经超过3%，后期房租向居民收入的传导扩散可能继续推高通胀读数。“投研机构莫尼塔在2014年年度策略展望报告中表示。

　　记者注意到，对于2014年的CPI，各大券商预测区间多集中于3%～3.2%。其中，中信证券就预计，2014年CPI为3.2%，其指出，“上半年通胀压力较大，食品价格的周期性可能是未来一段时间内的主导力量，特别是猪肉价格，将在未来两个季度对通胀产生压力，但持续时间不会太长，预期通胀上升趋势将持续至2014年年中。”

　　国家信息中心发布的2014《经济信息绿皮书》显示，物价先行合成指数在2012年6月达到谷底，其后一直上扬，至今未出现峰值，预示未来一段时期，我国物价水平仍将处于上升期。绿皮书指出，综合考虑各种因素的影响，预计2014年物价涨幅比2013年有所扩大，对鲜菜、猪肉等农产品价格快速上涨和劳动力成本快速上升的风险应予以重点关注，预计2014年CPI上涨3.2%左右，PPI下降0.5%左右。

　　出口上行动能有限

　　近期，美国劳工部公布的11月非农就业数据大幅超出市场预期，劳动力市场的改善不仅为消费需求的回暖提供了动力，也为美国楼市持续复苏创造了机会，在就业恢复的驱动之下，美国经济有望提速；欧元区方面，受德国的复苏带动，以及外围国家信心的恢复，欧元区内经济将逐步修复。受此影响，中国出口的增长也将得到拉动。

　　但是，出口上升的动能或许有限。国信证券提出，尽管2014年美欧等发达经济体将进入缓慢复苏通道，但复苏进程存在一定风险，比如美国量化宽松政策的退出和财政不确定性，都会抑制经济增长动能，而欧元区仍将在短期经济增长和中长期财政整肃间纠结，“无就业复苏”仍是难以祛除的增长梦魇，此外，考虑到人民币高币值影响，2014年出口回升幅度或许有限。

　　中央经济工作会议认为，2014年世界经济仍将延续缓慢复苏态势，但也存在不稳定不确定因素，新的增长动力源尚不明朗，大国货币政策、贸易投资格局、大宗商品价格的变化方向都存在不确定性。

　　“2013年我国出口现微幅反弹，但与其说是反弹，不如说是去年基数过小。”董登新在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，“考虑到外围政策的变化，比如美国量化宽松政策的正式退出等，2014年的出口形势不会有太大改观。”