制度建设升级 股市当有表现

　　上周五A股大涨，沪综指涨1.36%至2101.25点，全周涨0.79%，周K线为阳十字星；深综指周五涨1.77%至1050.85点，周涨2.40%，周K线为中阳。从周五盘面看，金融、造船、科技、高送转等许多板块表现良好，个股几乎呈普涨态势。

　　盘后有重磅利好消息公布，这就国务院下发《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》。在这份《意见》中，国务院对资本市场中小投资者权益保护的制度体系进行了全面构建，从九方面明确了八十多项具体政策措施。因其中涉及了九大方面，所以投资者就简称为“国九条”。

　　这九个方面是：健全投资者适当性制度、优化投资回报机制、保障中小投资者知情权、健全中小投资者投票机制、建立多元化纠纷解决机制、健全中小投资者赔偿机制、加大监管和打击力度、强化中小投资者教育、完善投资者保护组织体系。

　　股市规范已上升至最高行政层级，这应是这条利好的重中之重，其重要度甚至高于内容本身。当升级为最高层级时，一般更容易被投资者认可，同时事实上也容易使 《意见》中各项措施得到真正推行。

　　在保护中小投资者方面，实际上以往证监会等部门也曾努力过，口号不知喊过多少，但效果离投资者所预期的尚有不小距离，一部分原因可能就在于行政级别有限，以至于这些监管部门力量不足以对各级地方政府、各部委、各个央企等构成充分约束。因此，政策在执行力方面能否得到保障，是和政策的可信度息息相关的。

　　除权威度很高外，在“国九条”内容方面，也有许多吸引人的亮点，如 “限售股股东减持计划预披露制度”、赔偿机制等。这些内容如果能快速地实施，相信能对投资者信心起提振作用。笔者发现有许多投资者将上述利好消息理解成托市和护盘，或者理解成什么“政策底”，然而笔者认为，这么看未免狭隘了点，因国家层面看问题一定会更深远、更全面些，这和单一机构往往只关注局部利益是存在根本区别的。

　　大家知道，我国有可能于2015年全面过渡到股票发行注册制，因此明年肯定会逐渐地往这方面靠拢，这当然包括一些软环境，因此这个时候国务院出台上述措施肯定有为此未雨绸缪的考虑。在顶层设计者眼中，一件显而易见的事情是，如果按目前这种投资者保护水平，那么即使实施了注册制，也会在解决某些问题的同时造成更多的新问题。虽然有战略性考虑，但规范市场、保护投资者政策总归是市场利好，因此上述消息将会造成今日股市大幅高开。笔者怀疑上证综指刚开盘就极可能直指2180点一带，但其后免不了搏杀一番，因处于为筹码密集区。在震荡后如果市场资金面再更配合些，或者说央行能放些水，那么股指有机会走得更好。

　　从上周五大涨后的期指持仓变化看，空头有逢高继续增仓的嫌疑，显然目前他们已颇为被动。上述“国九条”突发利好有可能使期指胶着状态发生逆转，部分空头可能因此离场，其气焰或许会大为收敛。假如空头能止损，短期内应会进一步助推大盘。