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易方达叶静雅:保本基金进可攻 退可守

2014年01月10日 08:16    来源: 中国经济网—《证券日报》    

  易方达债券基金投资专栏 第1期

  保本基金是指通过一定保本投资策略进行运作,同时引入保本保障机制,以保证基金份额持有人在保本周期到期时,可以获得投资本金保证的基金。在国外,保本基金可分为本金保证(Capital guaranteed )和本金保护(Principle protected)两种。其中,本金保护基金没有第三方提供担保,因此严格意义上来讲,只有本金保证基金才是真正的保本基金。

  国内保本基金最早出现在2003年,2011年,受股票市场持续低迷的行情影响,保本基金成为市场上热门品种,甚至出现“日光基”。截至2013年12月31日,国内已发行成立60只保本基金,净值合计580.66亿元。

  国内保本基金的保本周期一般为2年或3年。目前保本基金较为常用的策略包括基于期权的投资组合保险(放心保)策略(OBPI)、动态组合保险策略(CPPI)和时间不变性投资组合保险策略(TIPP)。其中以CPPI策略最为常见。

  简单来说,CPPI策略是通过数量分析,动态调整安全资产和风险资产的配置比例,使得风险资产的损失小于组合安全垫,以确保投资组合在保本周期到期时价值不低于期初设定的保本底线,达到对投资组合保值增值的目的。

  另外,保本基金运作还会引入担保人。担保人为基金提供不可撤销的连带责任保证,为保本基金增加了一层安全保障。

  保本基金在具有本金安全特征的前提下,还兼具债券基金的防御性和股票基金的进取性,具有进可攻、退可守的特点,比较适合中低风险承受力、特别是要求本金绝对安全的投资者。在震荡市中,保本基金将是一个很好的选择。另外,随着IPO重启,保本基金也能够积极参与新股申购,分享打新收益。

  需要提醒的是,保本基金对本金安全的保障,需要满足一定条件才能够实现。一般来说,要求基金份额持有人在认购期认购保本基金(或在过渡期申购保本基金,或从上一保本周期转入当期保本周期),并且持有至当期保本周期到期。若基金份额持有人在保本周期内申购基金份额,或者在保本周期到期前提前赎回基金份额,其所持有的基金份额均不能满足保本条件。

  易方达保本一号基金已于去年获得证监会批准发行。与市场多数保本基金类似,该基金采取CPPI策略,保本周期为3年。首创担保为该基金提供保本保障。

  易方达基金固定收益部研究员 叶静雅


(责任编辑: 康博 )

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