焦炭中期弱势难改 短期料小幅反弹

　　尽管焦炭期货中期弱势难改,但不排除短期或出现超跌反弹行情,只是幅度有限。建议中长期投资者继续持有空头头寸,短线投资者可低仓位参与反弹行情。

　　首先,企业补库动能不足。近期经济走弱趋势比较明显,2013年12月份汇丰PMI有所走弱,预期12月工业增加值降至9.7%,四季度GDP下降至7.6%;12月PPI和CPI均低于预期,现通缩隐忧;2013年12月出口同比增长4.3%,对美出口下降1.2%,2014年依托美国经济复苏提振出口的预期减弱。国内外经济需求疲弱,导致企业补库动能不足。

　　其次,货币政策继续趋紧。近两周银行间短期资金紧张的态势有所缓解,隔夜回购利率下行至3%以下,为年末钱荒以来的较低水平。但较长期限资金和二级市场债券利率仍处于高位,对实体经济和工业品价格反弹产生抑制。以及随着A股市场IPO的开闸带来的资金分流效应,将对大宗商品期货价格带来一定的压力。

　　最后,下游钢厂需求疲软,焦炭现货弱势下行。上周焦炭现货市场整体弱势下行,各地价格都出现不同的下跌。经过年底钢厂整体补库存,对原材料需求进一步放缓。新年度以来,钢厂疲弱的需求对焦炭价格的打压力度加剧,加上环保因素的制约,上周北方地区焦炭价格下跌50-70元;东部和中南部多地区焦炭价格也开始松动,下跌30元左右。目前现货市场氛围普遍比较悲观,考虑到焦炭目前较高的产量、进口偏高的库存水平,预期现货市场将继续延续下跌走势,在短期反弹后还有可能出现加速下跌。

　　总体而言,2014年国内经济有进一步下行压力,货币政策或将进一步趋紧,积极的财政政策或转向为谨慎的财政政策;钢材终端等下游需求的不景气不足以抵消焦炭较高的产量、库存以及高位运行的进口量所带来的供给压力,预计2014年一季度焦炭期货将低位震荡,二至三季度再次进入下跌通道,四季度或迎来中期价格拐点。从技术上来说,焦炭指数目前处于下跌趋势通道,中期弱势难改,短期或将小幅反弹,建议中长期投资者继续持有空头头寸,短线投资者可低仓位参与反弹行情。