国债期货市场温和上涨 期债反弹有后戏

　　本周以来，国债期货市场温和上涨，主力合约收获少见的“三连阳”。央行维稳流动性提振市场情绪，且债市来自于基本面的压力有所减轻，加上利率一级市场认购踊跃，带动现券收益率出现一定下行，春节前国债期货有望延续反弹态势。

　　进入2014年，国债期货在创新低后转入震荡盘升行情。但是，上周后半周，突如其来的资金面紧张，给期债反弹前景蒙上一层阴影。好在央行及时出手，通过常备借贷便利、重启逆回购加上微博“喊话”等多种手段，平抑了货币市场利率波动，市场情绪为之一振。而伴随资金利率重新回落，现券收益率开始出现一定的下行。

　　与此同时，央行维稳流动性，使得利率债一级市场发行情况明显向好。国家开发银行21日增发的六期金融债，中标利率均低于市场预期，显示市场投资者情绪出现一定的改善，有利于国债期货继续上涨。

　　此外，经济基本面在边际上继续回落，且通胀压力低于预期，有助于债券投资者修正先前过度悲观的预期。

　　值得一提的是，在近期期债的反弹过程中，主力净空明显减少。截至1月22日收盘，前二十主力净空降至286手，而前二十多头增持102手，多头的主动增持，也有助于推动期债继续上行。