华夏基金固定收益部总经理助理曲波
中国的货币市场基金自2003年底发行以来，已经走过了十年。这十年中，货币基金几起几落，既有规模大幅度缩水、面临严峻的流动性风险和利率风险的紧张时刻，又有规模快速增长、让人憧憬其成为活期存款替代工具的蜜月期。但总体来说，货币基金始终没有迎来人们期盼的大发展。虽然从理论上来看，货币基金是储蓄存款，尤其是活期存款良好的替代工具，但现实中，货币基金即使在其风光的年头，如2005年、2008年和2012年，全行业规模也就在5000亿左右，似乎该产品始终冲不破这一瓶颈。不过，2013年开始，随着互联网金融的迅速崛起，货币基金迎来了新一波的快速发展。个人认为，货币基金这一轮的发展将突破以往的瓶颈，真正迎来发展的黄金时代。
货币基金在以往之所以规模始终无法突破瓶颈，即全行业规模5000亿左右，单只大基金规模500-600亿左右，主要是受制于三方面因素：投资约束、赎回的时效性以及渠道限制。目前，这三方面的制约因素均已得到相当程度的解决。投资约束方面，伴随着银行同业业务的快速发展，以及短期同业存款市场的迅速膨胀，货币基金在很大程度上解决了流动性风险以及利率风险问题，而信用风险则完全可以通过减少信用类债券投资以及严格控制投资标的信用级别来实现。赎回的时效性方面，目前很多货币市场基金已经支持（限额内）赎回实时到账，使得货币基金达到了与活期存款对等的地位。
而互联网金融的迅速发展则在相当程度上解决了困扰货币基金、实际上是所有类别基金发展的最大问题——渠道。由于基金公司的产品销售严重依赖银行渠道，而银行渠道为了自己本身的利益，除非有特别激励，否则完全没有动力销售货币类基金，因为这会导致银行自己的存款流失。不但如此，每逢季末、年末重要时点，银行客户经理还会主动联系客户赎回货币基金转化为理财产品以完成各项考核目标。因此，在传统的以银行渠道为主的销售模式主导下，货币基金始终突破不了发展瓶颈。但互联网平台的发展重建了这一模式，一方面互联网企业本身并非金融企业，进入这个领域对其没有根本的利益损害，反而还会增加其渠道价值；另一方面，互联网本身所孕育的平等、自由和低成本模式使得理财知识得以在短时间内迅速扩散，形成极大的羊群效应。互联网货币市场基金每个账户的平均持有金额并不大，其对于理财市场的最大冲击并不是它的规模或者收益率，而是其背后几千万账户，这意味着在很短的时间内全国有至少有几千万人普及了理财知识，不管这些持有人以后选择持有何种货币市场基金或者其他基金，有一点是明确的，这些投资者以后很难再将自己的资金存放为活期存款或定期存款，银行体系多年来享受的低成本资金优势将迅速丧失，这或许是利率市场化带来的必然结果，只是其进程将远远快于大家原来的设想。
因此，我们有理由相信，在互联网时代，货币基金将借助网络的强大力量实现突破，迎来发展的黄金时期。
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