昨日，人民币对美元终于结束六连跌，收盘小幅上涨11点。究竟是止跌企稳还是昙花一现，目前还是个未知数。外汇分析师认为，此轮人民币贬值背后，可以看出央行有意挤热钱出境，围捕跨境贸易套利的投机行为。对于后市，多数分析师认为人民币不会大幅走贬。

　　频频走出“断崖式”交易

　　来自中国外汇交易中心的最新数据显示，2月26日银行间市场美元兑人民币即期汇率收盘报6.1255，上一个交易日收盘价为6.1266。受央行中间价指引影响，人民币兑美元汇率小幅上涨11点，连续6个交易日的贬值走势结束。

　　在过去的一周内，人民币对美元即期汇率频频走出“断崖式”走势，周二更收盘在中间价上方。据了解，这也是2012年9月以来首次见到如此情状。

　　人民币即期汇率也称现汇率，是指某货币目前在现货市场上进行交易的价格。即期汇率是由当场交货时货币的供求关系情况决定的。一般在外汇市场上挂牌的汇率，除特别标明远期汇率以外，一般指即期汇率。

　　粗略计算，年初至今，人民币对美元汇率中间价已贬值0.3%左右，即期汇率则从1月中旬的高位贬值约1.2%。

　　挤热钱挫跨境贸易套利

　　人民币对美元出人意料的连续急速下跌，兴业银行外汇分析师蔡佩野分析认为，很大程度上是央行挤压投机性人民币，即俗称的“热钱”，重挫跨境贸易套利。央行最新公布的《2013年中国跨境资金流动监测报告》显示，去年9月以来，外汇净流入规模再度反弹至较高水准，2014年我国跨境资金延续较大净流入的内外部因素依然存在，因此，相关部门需要为防范国际资本流动冲击风险完善调控工具。长期以来，香港离岸人民币汇率较内地在岸人民币普遍高于60-80个基点，令跨境贸易套利行为年化收益相当可观。

　　蔡佩野解释说，套利企业从银行贷出100万美元，先按内地人民币兑美元汇率6.10结算为610万元人民币，再通过进口货物将这笔钱汇往香港关联公司账户，由于香港离岸人民币兑美元汇率为6.08，610万元人民币摇身变成100.32万美元。一周后，套利企业只要将这批货物出口回香港换回100万美元归还银行，3200美元汇兑收益就落袋为安。

　　《金证券》获悉，此种方法被许多投机企业运用，去年跨境资金净流入就达到519亿美元。

　　不过，由于人民币近日突然贬值，使得人民币汇率价差大幅收窄，跨境贸易套利瞬间变得无利可图。

　　贬值还要持续一阵子

　　蔡佩野在接受《金证券》记者采访时表示，近期与人民币挂钩的投资产品遭遇的损失较小，但从目前央行打击“热钱”的情势来看，人民币贬值还要持续一阵子。

　　“现在一部分做跨境套利的企业已开始感到紧张了，这是因为他们手里有大量的外币负债。如果人民币继续贬值，他们将来购汇的成本就会大幅提高，以致抵消掉利差。”蔡佩野表示，自从去年美联储逐步退出QE开始，市场上就开始有人看多美元对人民币的走势。不过，从中长期来看，人民币还是会升值的。

　　针对人民币汇率连续走低，国家外汇管理局昨日回应称，近期人民币汇率走势是市场主体调整前期人民币交易策略的结果，这次汇率波动幅度与发达和新兴市场货币的波动相比属于正常波动，不必过分解读。此外，随着人民币汇率形成机制改革的深化和市场决定性作用的发挥，人民币汇率双向波动将成为常态，市场主体应主动适应、积极应对。

　　记者获悉，不少境外机构表示，中国央行可能在未来数周内将人民币兑美元汇率的交易区间扩大一倍，即将人民币交易区间扩大为上下2%。