确保经济稳增长 货币政策要做好高难度动作

　　分析人士称，二季度下调存款准备金率将是最有可能采取的措施之一

　　“在目前流动性宽松的状况下，市场资金利率持续维持低位波动，央行也借此拉长了资金锁定期限，以28天期正回购操作完全取代14天期品种。”一家国有商业银行的交易员称，央行的这种操作手法可以为将来流动性出现波动时提供必要的补充。而且，考虑到稳增长的需要，未来货币政策出现偏宽松的微调仍是有可能的。

　　央行周二和周四均只进行了28天期正回购操作，操作量均为1000亿元，中标利率持稳在4.0%。本周公开市场共有1600亿元的正回购到期，无央票到期；据此计算，本周公开市场净回笼资金400亿元，较上周净回笼量700亿元缩减近一半。至此，3月份以来央行通过公开市场共回笼资金1100亿元。

　　2月份央行实现资金净回笼1.42万亿元。2月份至今央行已回笼资金1.53万亿元。今年1月份央行实现资金净投放1.79万亿元。

　　昨日上午，国务院总理李克强会见中外记者并回答提问时指出，“我们既要稳增长、保就业，又要防通胀、控风险，还要提质增效，治理污染，多重目标的实现需要找一个合理的平衡点，这可以说是高难度的动作。”

　　市场人士指出，本周央行虽然仍在回笼资金，但规模较上周大幅下降。其目的就是要保持流动性的合理适度，为下滑苗头显现的宏观经济提供必要的动力。因此，在短期内货币政策仍将维持稳定，但在宏观经济下滑迹象没有明显改善时，货币政策将做出适时适度的微调。二季度下调存款准备金率将是最有可能采取的措施之一。

　　虽然28天期正回购操作取代了14天期正回购操作，拉长了资金锁定期限，但对当前的流动性状况并没有产生实质性影响。由此，市场预测，央行或将降低正回购操作利率以实现流动性处于适度合理状态。

　　但另有专业人士分析认为，现在的资金价格已处于两年来的低位，短期看没必要担忧流动性。因此，未来央行仍将在监管政策上加以引导，以实现金融机构调错配、去杠杆的初衷。

　　上述商业银行交易员称，当前的流动性宽松与金融机构新增外汇占款的大幅增长分不开。外汇占款受国际因素影响较大，未来如果外汇占款大幅降低，央行仍会主动投放资金，可选择的措施就包括下调存款准备金率。在今年一季度经济运行数据公布后，货币政策走势就将变得明朗。