破解基金定投三大误区：冠军基金收益率未必领先

　　近期A股市场反复探底，一度跌破2000点，不少投资者来电询问现在是否还适合定投基金？

　　事实上，国内基金定投已开展了9年多，长期定投基金的收益率如何？定投长期业绩领先的基金是不是收益率领先？股市低点开始定投是不是一定比股市高点开始定投收益率高？定投该选择现金分红还是红利再投资？这些问题一直备受投资者关注。

　　中国基金报记者选取了2007年10月上证指数 6124点的历史最高点和2008年10月1664点的阶段低点开始模拟定投，分别测算出230只和270只偏股基金的长期定投收益率。通过对这些基金定投收益率数据的分析，解答上述问题，给基金投资者参考。

　　定投冠军基金

　　收益率未必领先

　　【宝典一：冠军不如常胜将军】

　　投资者往往认为，定投一只长跑冠军或者长期业绩优秀的基金产品，应该一定可以获取很高或者领先的定投收益率。然而，事实并非如此。

　　从上证指数盘中历史最高点6124点对应的2007年10月16日开始计算，到今年3月11日，华夏大盘精选的区间长期业绩明显领先，累计收益率为63.72%，超过第二名泰达预算22个百分点。

　　从当日开始的红利再投资定投收益率来看，华夏大盘精选收益率24.38%，排在第19名。尽管明显超过行业平均水平，但这一收益率之上还有18只基金，其中景顺增长和景顺增长2号的长期定投收益超过60%。

　　为何长期业绩冠军，长期定投收益率却不一定绝对领先？主要原因在于华夏大盘精选的冠军业绩来自于2007年到2011年，由明星基金经理王亚伟管理期间积累的领先优势，2012年王亚伟离职后，该基金业绩表现一般。而基金定投，越往后累积的资金规模越大，对业绩影响也越大，就是说 2013年基金业绩对定投收益率的影响明显超过了2008年和2009年。

　　从操作层面来说，定投不能只看长期历史业绩，而是要看基金业绩变化情况，当基金业绩出现向下拐点时，也要适时考虑变更定投基金标的。华夏基金公司旗下华夏经典混合、华夏复兴、华夏回报 2号等基金尽管长期业绩略低于华夏大盘精选，长期定投的收益率并不低于华夏大盘精选。

　　不过，如果基金长期业绩优异并能够持续领先，则可以坚持长期定投。例如，2008年10月28日以来基金业绩前两名的是景顺增长和景顺增长2号，这两只基金最近一两年和长期业绩都很好，所以在长期定投收益率上明显领先。

　　“低买”收益

　　未必超过“高买”

　　【宝典二：定投不必择时】

　　股票和基金投资，都讲究低买高卖，赚取投资价差，因此很多投资者认为，定投基金也是低点开始比高点开始收益率高，近期也有不少投资者询问是否应该开始定投基金。事实也并非完全如此。

　　记者统计了1000个基金定投收益率数据后发现，投资者从2008年10月28日上证指数1664点开始定投的收益，有20%的概率会低于从2007年10月16日上证指数历史高点开始定投的投资者。

　　统计显示，采用现金分红的方式定投，有45只基金的长期定投收益率是从上证指数高位开始收益率更高，占比为19.57%；采用红利再投资的方式，有49只基金的长期定投收益率是从上证指数高位开始收益率更高，占比为21.3%。

　　举例来说，泰达预算从2008年10月28日起现金分红和红利再投资定投收益率只有19.76%和24.5%，而从2007年10月16日开始，收益率分别为22.18%和28.98%，分别高出前者2.42个百分点和4.48个百分点。主要原因在于泰达预算的2008年业绩比较好，净值下跌幅度较小，2007年10月到2008年9月期间的平均投资成本低于随后几年的平均成本。

　　此外，从股市阶段低点开始定投和历史最高点开始定投的平均收益率相差不大，平均只相差不到3个百分点，因此长期投资来看，投资者定投不必择时，更应该关注基金公司、基金经理、基金投资风格等问题，选择一只业绩持续稳定的基金比选择起始定投时点重要得多。

　　震荡市现金分红

　　更易获取高收益

　　【宝典三：落袋为安是王道】

　　在2007年和2009年两轮股市上涨，基金定投热的时候，当时一些宣传基金定投的内容显示，选择红利再投资比现金分红方式收益率更高。事实并非如此。

　　中国基金报记者统计后发现，过去六七年时间里，现金分红方式定投的收益率更高一些，获取更高收益率的概率大约是红利再投资的1.6倍到2倍。

　　从2007年10月16日开始定投，113只基金用现金分红方式收益率更高，占49.13%，56只基金红利再投资收益率更高，占24.35%；剩余的61只基金是两种方式收益率一致。从2008年10月28日开始定投，选择现金分红收益率更高的有111只基金，占41.11%；选择红利再投资收益率更高的只有69只基金，占25.56%；剩余90只基金是两种方式收益率一致。

　　过去六七年时间里，股市整体处在震荡中，从6124点开始计算是震荡下行，从1664点开始是震荡上行。一般在市场走强时，基金才有红利分给投资者，因此大部分红利分配对应的上证指数点位都高于目前的约2000点，从而导致现金分红收益率更高的基金多一些。

　　对投资者来说，震荡市场的格局建议投资者选择现金分红，这样的一种定投方式天然有一个部分获利了结的机制，一定程度上能够提高收益率。但如果是在整体大幅上涨的市场格局下，红利再投资的优势将非常明显，建议投资者在预判股市长期上涨时，可优先选择红利再投资。

　　能积少成多、平摊投资成本的懒人理财方式基金定投，是不是真的可以做到高枕无忧呢？中国基金报记者选取大量基金模拟定投，测算出数百只偏股基金的长期定投收益率，通过对这些数据的分析，发现了一些投资误区。