巴克莱：今年中国铜进口需求将增长5%

　　巴克莱银行分析师盖尔·拜里(Gayle Berry)近日发布研究报告称，预计今年中国的铜净进口需求将增长5%。报告指出，在这一需求中，精炼铜所占比例将有所减少，而铜精矿所占比例则将有所增加，原因是其本土产量提高。

　　我们认为，中国的铜净进口需求将在今年增长5%，其中精炼铜所占比例将有所减少，而铜精矿所占比例则将有所增加，原因是其本土产量提高。

　　我们预计，今年中国的铜进口将进一步从金属板块转向原材料板块。本土精炼铜产量很可能强劲增长，原因其将利用来自于新铜矿及老铜矿规模扩大所带来的精炼铜供应量的增长，以及精铜矿转化为精铜的总费用(TC/RC)上升所带来的更加强大的定价刺激性因素。去年，我们预计精炼铜的隐含进口需求为260万吨，而实际进口量则略高于这一预期，为278万吨。

　　对于今年的中国铜进口需求，我们预计隐含铜精矿进口需求将会增长四分之一，达到近340万吨;无论从百分比增长还是从吨数的增长来说，都将创下新的历史纪录。

　　与此相比，中国的精炼铜进口需求则可能在今年下降15%，至230万桶，原因是受到两方面因素的影响：1)中国本土精炼铜产量的增长表现十分强劲，我们预计今年的增长率将达到16%;2)需求的增长速度则有所放缓，我们预计今年的增长率将为7%。但是，精炼铜进口的实际数字将有赖于库存周期和价格信号。

　　举例来说，在2013年底，中国的精炼铜进口量超过了需求量，其结果是库存有所上升，而这种库存上升的趋势延续到了2014年初。就目前而言，定价信号、库存周期(保税仓库中的库存水平较高)以及遭到削弱的融资需求都意味着，精炼铜的进口可能将在短期内大幅下降。

　　但在我们看来，这并不意味着中国对于进口铜的需求将在2014年中有所减弱。事实上，情况将是恰恰相反的：我们预计，今年中国的铜进口需求将进一步增长5%，但其推动力将来自于市场对原材料的迫切需求，而并非对金属的需求。在预期的全球铜矿供应量增长中，市场对原材料的需求将占很大一部分。