周评：黄金上周大跌3% 本周非农或成生死判官

　　3月24日-29日当周黄金市场综述：上周现货黄金走出了一波下跌—回调—再下跌—再回调的单边下行趋势。此前两周由于乌克兰局势紧张，现货黄金推升至1391.70美元/盎司的6周高位，但是在上上周乌克兰局势缓和美联储(Fed)暗示将会提前升息后，现货黄金大幅回调。上周开盘现货黄金延续了前一周的下行趋势，再加之美国GDP和初请失业金数据较好、乌克兰局势基本进入协商阶段、欧洲央行(ECB)则有继续向市场传递宽松信号的意向，现货黄金或进一步向下回行。

　　国际黄金上周开盘报1333.85美元/盎司，最高触及1334.60美元/盎司，最低下探1285.34美元/盎司，收盘报1294.90美元/盎司;较上上周收盘价1334.30美元/盎司下滑39.4美元，跌幅3.04%.

　　白银市场方面，上周现货白银跟随国际金价下行，延续了上上周的下滑趋势。上周开盘报20.26美元/盎司，最高触及20.29美元/盎司，最低下探19.55美元/盎司，收盘报19.81美元/盎司，较上上周收盘价20.30美元/盎司下滑0.49美元，跌幅2.5%。

　　国内市场方面，上周上海黄金交易所黄金T+D开盘报266.30元/克，最高触及266.90元/克，最低下探257.53元/克，收盘报258.20元/克，较说上周收盘价265.48元/克下滑7.28元，跌幅0.28%。上海黄金交易所白银T+D开盘报4155元/克，最高触及4163元/千克，最低下探4082元/千克，收盘报4108元/千克，较上周收盘价4139元/千克，下滑31元，跌幅0.75%。

　　乌克兰局势影响逐步消退和美联储暗示升息发酵

　　近期以来，乌克兰危机所带来的地缘政治危机一直是黄金市场关注的焦点，但是随着克里米亚公投尘埃落定，该地区顺利归入俄罗斯。而西方社会的制裁却仅限于向俄罗斯人和乌克兰人实施签证禁令和冻结其资产。这令该事件对黄金的影响逐步缩小，令黄金价格进一步下行。

　　上周一乌克兰克里米亚地区公投的全部计票初步结果显示，96.77%的投票者赞成加入俄罗斯，俄罗斯总统普京次日签署文件，克里米亚将正式加入俄罗斯。英国首相卡梅伦表示，“俄罗斯的所作所为是不可接受的，欧盟各国需要更加清晰和团结地同意口径。这意味着更多的资产冻结和更加具体的制裁措施。”德总理默克尔也称，欧盟领袖将表明这样的立场：如果乌克兰危机进一步升级，欧盟将对俄实施经济制裁。美国总统奥巴马则表示已经签署行政命令，为在必要时对俄罗斯经济的主要行业实施制裁扫清了道路。

　　但是在欧盟峰会后，针对俄罗斯的制裁措施并未顺利实施，具体原因可能是因为欧盟和俄罗斯经贸关系较为密切，对俄罗斯制裁会进一步打压疲软的欧元区经济。而且美俄双方有通过协商解决乌克兰问题的倾向。

　　美国白宫周五声称，俄罗斯总统普京日内致电美国总统奥巴马，并且双方就一份化解乌克兰危机的美国外交提议进行了讨论，通话时间长达一个小时。声明称，奥巴马建议俄方负责解决乌克兰问题的“主要应对措施的撰写”。

　　美联储(Fed)上周利率会议决定维持联邦基金利率在0-0.25%不变，并削减购债规模100亿美元至550亿美元。同时，美联储宣布放弃6.5%的失业率为升息的前瞻性指引。美联储主席耶伦(Janet Yellen)在闻发布上表示，在购债结束后，将会有“相当长的一段时间”保持利率在低位，“相当长的一段时间”可能是六个月左右。

　　旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)表示，美联储将会在2015年下半年开始升息。他表示，“随着我们走向2016年，我们正常化货币政策的时间可能比12月份的预期提前。”

　　美国费城联储主席普罗索(Charles Plosser)讲话称，美联储希望重返常规货币政策，但这应当是一个循序渐进的过程。他预计利率将会在2015年末升至3%,2016年底为4%。

　　圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)被问及对美联储是否会从2006年开始升息时，他称，“我的看法是2015年1季度开始上调联邦基金利率。”

　　美国芝加哥联邦储备银行主席埃文斯(Charles Evans)表示，美联储将需要把近零利率保持到2015年晚些时候。

　　美国数据较好巩固提前加息猜测

　　在美联储暗示将会前升息和各位官员明确表示有加息意向后，本周美元指数在上周大涨的情况下还是录得了上升。加之美国数据较好，也进一步巩固了市场上关于美联储将会提前升息的猜测。

　　美国四季度国内生产总值(GDP)终值上修至2.6%，因消费支出飙升至近三年以来最高位。美国四季度消费支出年化季率增长3.3%，创2010年四季度以来最大增幅。此外美国四季度消费支出为GDP贡献2.2个百分点。值得注意的是，消费支出占经济总量的70%左右。

　　美国上周初请失业金人数意外下跌，创近四个月以来最水平，或表明美国的企业对于需求前景信心满满。数据显示，3月22日当周季调后初请失业金人数下降1万人至31.1万人，预期32.5万人，前值修正为32.1万人。

　　欧洲央行暗示进一步放宽政策本周央行会议称焦点

　　欧洲央行(ECB)官员暗示，该央行有可能实施量化宽松政策和实施负存款利率，这令欧元受到打压。按照欧元和黄金价格走势基本一致的原则，本周黄金或进一步承压。本周欧洲央行将会举行利率会议，央行将采取怎样的措施防止通胀进一步下行将是市场关注的焦点。

　　欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)在巴黎强调，央行已做好准备，若通胀低于预期，将会采取行动。

　　欧洲央行执委利卡宁(Erkki Liikanen)表示，存款利率为负“不再是一个备受争议的问题”。

　　就连一直反对实施宽松政策的德国央行行长魏德曼(Jens Weidman)也表示，为应对欧元强劲升值对通胀前景的影响，实施负利率似乎是相对来说更为合适的措施。

　　另外他还表示，欧洲央行可能会考虑购入欧元区政府债或最高评级的民间资产。这就给最富争议的政策之一——量化宽松(QE)打开了方便之门。

　　本周金市展望：

　　法兴银行(SocGen)商品研究的Michael Haigh表示，“我们仍然认为美国的经济动量显示出更多的改善。我们重申我们今年对黄金的看跌态度，我不会排除金价跌到1000美元/盎司下方的可能。”他曾经成功预测2013年金价大跌。

　　Natixis分析师Bernard Dahdah称，“一直以来黄金对利率变化的反应十分敏感，此次美联储在上周的利率决议上不光修改了前瞻性指引，还提及了较明确的升息时间，这令美元和美国10年期国债收益率大幅走强。”

　　Dahdah补充道，“更高的国债收益率将提高持有黄金的机会成本，加上美元贬值的疑虑得到缓解，预计如果未来经济数据向好，今年4月金价将跌至1300美元关口下方。”

　　汇丰银行(HSBC)商品分析主管James Steel认为，2014年金价将会在1220美元/盎司到1390美元/盎司间波动。

　　法兴银行(Societe Generale)亚洲商品研究主管Mark Keenan认为，“近期黄金ETF的持有量对金价有支撑。这是今年金价表现比较稳定的主要因素，今年年初的空头回补和新兴市场带来的避险需求以及乌克兰局势也对金价有支撑。”

　　Keenan补充到，“不过最终这些因素都是很短暂的，大的宏观经济框架仍然是对黄金看跌的。尤其近期金价无法突破1400美元/盎司，卖盘又重新出现并且还会继续。”

　　Talking Number撰稿人、Auerbach Grayson 的全球技术策略师Richard Ross认为，黄金要注意的是接近1300美元/盎司的水平，具体说是1292美元/盎司，这是金价50天移动均线超过150天移动均线的点。跌破这一水平则可能让金价跌至1180美元/盎司的水平，并且会再次测试1420美元/盎司的水平。

　　瑞银(UBS)的贵金属策略师Edel Tully此前表态，金价正从“彻底看跌”转变到“中性/略看多”。如果金价跌回1280美元/盎司，则是一个买入机会。“我们预计金价会在三个月内涨至1350美元/盎司，因为市场情绪的改善使得投资者们增持，而且黄金被更多用在尾部风险对冲。”

　　本周重要经济数据和事件：

　　1.本周四(4月4日)晚上8点半公布的美国3月非农就业数据将是黄金的重点关注数据。目前市场的预期似乎是较为乐观，预计将增长19.0万人，失业率也将进一步下滑至6.6%。

　　2.日本政府将进行17年来的首次上调消费税。日本在1997年上调消费税导致日本一度陷入衰退，而后又发展成为经济停滞和通缩。

　　3.欧洲央行周四晚间公布的利率决议，也将会黄金产生一定影响。

　　周一

　　14:45 法国第四季度GDP终值

　　17:00 欧元区 3月调和消费者物价指数初值(年率)

　　20:30 加拿大 1月GDP(月率)

　　21:45 美国 3月芝加哥采购经理人指数

　　周二

　　07:50 日本第一季度短观所有产业指数