金融混业形势所迫 期货公司转型迫在眉睫

　　金融混业所迫，盈利模式老旧

　　东航期货提出的“零佣金”概念，让许多期货公司的一线营销人员为自己的前途紧张起来，并开始思考如何紧跟公司的步伐，自我转型。

　　一位期货公司的营销人员说，近两年他先后通过了期货从业资格、期货投资分析两项考试，现在正全力备战基金从业资格考试，“未来做通道业务已经没有发展余地，必须不断恶补新领域的知识，紧跟公司的步伐，才有可能不被行业淘汰”。

　　一叶落而知天下秋，当前期货行业的生态环境正在发生着前所未有的变化。统计数据显示，2013年，全国期货公司营业收入合计185.18亿元，净利润合计35.55亿元，运营成本合计近150亿元。而当年，全国期货公司的手续费收入合计124.85亿元，无法覆盖期货公司的整体运营成本。

　　其实，整个期货行业已经意识到，期货公司依靠单纯的经纪业务，在未来很可能无法立足。东航期货“手机开户”、“零佣金”概念的提出，让正在思考如何转型发展的期货公司，意识到了更加严峻的形势和挑战，使其转型诉求更加迫切。一些期货公司高管直言，期货公司的转型不只是开户方式转变那么简单，在金融混业大势下，期货公司研发、营销、创新业务等都亟待转型、发展。

　　如果说之前期货公司的转型只停留在口头或规划中，那么目前已到了该动“真刀真枪”的时候了。

　　现状：经纪业务“增产不增收”

　　据中期协统计，2013年全国期市累计成交量20.62亿手，累计成交额267.47万亿元，均创下历史新高。这一年，共有9个新品种上市，被业界称为“上市年”。

　　略显尴尬的是，在期货市场成交规模不断刷新纪录的背景下，全国期货公司经纪业务“增产不增收”。去年，全国期货市场成交量较上年增长42.15%，成交额较上年增长56.30%，而全国期货公司手续费收入仅较上年微增0.99%。

　　“业务模式单一、价格竞争日趋白热化是根本原因。”银河期货总经理姚广告诉期货日报记者，前段时间提出的“零佣金”概念，已经预示到了期货经纪业务的最终结果，“期货公司必须加快转型”。

　　“‘零佣金’概念让我们更加意识到转型迫在眉睫。”长江期货总经理谭显荣也认为，期货公司依靠单一的传统经纪业务，未来将无力维持生计。

　　一直以来，期货公司向客户收取的手续费标准有协商的空间，但都是根据客户性质而达成的“一对一”协议。如今，“零佣金”概念“秀”出了期货公司手续费费率的下限，许多期货公司为留住客户而相继“跟风”，也属无奈之举。

　　一家华南地区期货公司的负责人说，为了留住客户，接下来不排除期货公司向客户返还保证金利息收入的可能，“而这等同于把期货公司从一个沼泽地推向另一深渊”。

　　欣慰的是，“零佣金”概念提出后，只是普通中小投资者表达出了降低手续费的诉求。“大多数的产业客户、特殊法人户并未因此要求降低手续费，做高频交易的投资者手续费本身就很低，这一次也没提过分要求。”中信建投期货总经理邵剑秋告诉记者，公司一方面做到不放弃传统经纪业务，另一方面要大力调整自身收入结构和收入来源。

　　深思：互联网金融促创新

　　正在兴起的互联网金融让很多人发现了“新大陆”，如何利用互联网拓展业务，也成了一些期货公司思考的方向。“手机开户”就是一个最明显的例子。

　　不过，利用互联网开拓期货业务，一定要充分结合期货市场的特点，把风险控制放在第一位。在业内人士看来，“零佣金”是期货公司在“自降身价”，而互联网开户甚至手机开户，如果运作不规范、监管不到位，可能会对期货这个高风险投资行业造成更大危害。

　　邵剑秋认为，非面对面的开户方式，不仅难以保证期货风险揭示到位，而且还会使投资者对一些产品的理解出现偏差。“在开户上，期货公司非但不能想方设法节约成本，还应付出成本，去研究如何在风险可控的前提下便利投资者开户，最终达到节约成本、方便投资者的目的。”邵剑秋说。

　　谭显荣认为，开户前不仅要核查客户的真实身份，还要帮助客户做适当性风险评价，这是对双方都负责。他同时认为，互联网开户很可能会给行业带来一次客户的“再分配”，对期货行业整体来讲益处不大，“因为互联网开户效率较高，且不分地域，客户转户也将更加便利”。不过，期货公司还是需要思考怎样为客户开户提供便利。

　　一年前，证券公司获准进行非现场开户，“开一个户只需15分钟”。此政策出台后，证券公司营业部的成本大大缩小，许多营业部甚至只留一两个人，负责咨询等简单业务。

　　不可否认的是，在互联网金融时代，期货公司的运营势必面临冲击，应趁此机会深思转型。据东航期货总经理毛海东介绍，近年来一些期货公司广设营业部，运营成本大幅增加，即便营业部亏损，也不会将其砍掉，这是考虑到当地客户有开户需求。一些偏远地区的客户若有开户需求，公司也要为个别客户专门派人登门现场开户，不仅浪费时间、资源，还增加了经营成本。

　　“随着互联网金融的兴起，整个传统金融业都将面临冲击，此时期货公司应理性思考如何创新，降低公司运营成本，但要守住风险管理的底线。”良茂期货总经理张培源说。

　　冲击：金融混业形势所迫

　　不仅是互联网金融，金融混业大势也在倒逼期货公司加快转型。

　　在2014年全国证券期货监管工作会议上，中国证监会主席肖钢提出，要打破证券、期货、基金等机构业务相互割裂的局面，允许相关机构交叉申请业务牌照。

　　监管层支持金融混业经营的脉络已非常清晰。业内人士普遍认为，今年监管层还会进一步针对银行、保险和基金等机构，放开期货经营业务的牌照审批，这将给期货公司带来冲击。

　　“牌照化管理机制下，期货行业的行政垄断优势将被彻底打破，政策红利将不复存在。”姚广说，目前期货公司与其他金融机构相比，仍有很多差距，因此必须加快转型，才有能力迎接这一巨大的“冲击波”。

　　可是，当其他金融机构纷纷涉足期货投资领域时，期货公司却没有享受到金融行业应有的“国民待遇”，反而有被“边缘化”的趋势。据了解，当整个期货行业充满希望地拥抱“大资管”时，券商、信托等金融机构借助自身的资产管理平台，开展期货类资管业务，不仅可以“一对一”，还可以“一对多”。

　　统计显示，目前国内期货类资管产品规模约100亿元，而期货公司资管业务总规模却只有十几亿元。“券商、基金、信托等机构资产管理‘一对一’业务，门槛设置较低，而且已积累了一定经验，同时又有‘一对多’业务的优势，策略和产品设计也相对灵活。”谭显荣表示，期货公司若不积极转型、全面发展，势必会被甩掉。

　　今年2月，建信信托成功注资良茂期货，成为其第一大股东，而建信信托的背后力量是中国建设银行。大型金融机构进驻期货公司，受到了行业的广泛关注。“这是公司股东顺应时代的选择，也是公司谋求转型的方式。”张培源说，至于未来如何结合股东优势转型，公司正在积极探索。

　　方向：多元化经营

　　为了支持期货公司发展，监管层从2012年开始逐步放开一些新业务，如投资咨询、资产管理、风险管理子公司等创新业务，但至今只有少数期货公司从中尝到了一丝“甜头”。这一方面是因为新业务“开口太小”，另一方面是因为期货公司实力相对薄弱。

　　可以肯定的是，构建多元化经营模式，已成为期货公司转型的内生要求。

　　“期货公司只有苦练内功，充分发挥风险管理意识强、对冲经验丰富的特点，努力向个人财富管理、企业风险管理咨询、财务顾问乃至证券经纪业务、基金销售业务以及场外非标衍生品市场设计开发运用领域进军，才能不断拓展经营范围，改善公司收入结构。”姚广说。

　　当下，期货行业热切期盼监管层能够进一步放开期货公司的新业务。为了“抢先”在金融混业时代站得一个好位置，有实力的期货公司都在不遗余力地拿“全牌照”。

　　而对于实力较弱的期货公司，被其他公司兼并重组也不失为一条路径。不过，浙江某期货公司总经理告诉记者，虽然兼并重组对一些期货公司来说是条生路，但市场可接纳的很可能是“强强联合”，一些没有经营特色、实力较弱的期货公司，恐怕不会被“看上”。

　　那么未来期货公司该怎样迈出转型这一步呢?姚广做了一个概括：对于产业客户，期货公司应提供以风险管理为核心的综合服务方案，提供跨市场、跨品种的套保策略;对于专业投资者和投资机构，期货公司要加强产品创新，打造量化交易产品，为客户建立强大的技术平台;对于高净值的客户，期货公司要尽力提供专业的交易咨询、合理的财富管理计划以及丰富的资管产品。

　　显然，期货公司要实现这一切，离不开人才这一核心力量的支持。快速革新的金融业态，让期货公司乃至整个行业的从业人员，都需积极开启转型发展的新思路。从前，单纯的品种研究让期货公司研究人员几乎是在“闭门造车”，在金融混业、大资管时代，期货公司从研究人员到研究部门，恐怕都要从理论层面转至实践领域。

　　可以说，期货公司整个转型过程，“痛”与“蜕变”同在。