四大期货交易所备战期权上市 将引入做市商制度

　　目前正在仿真交易的品种主要包括，中金所的沪深300股指期权及上证50股指期权、大商所的豆粕期权、上期所的铜期权和黄金期权以及郑商所的白糖期权。

　　除了上海证券交易所(下称“上证所”)之外，国内四大期货交易所也正在紧锣密鼓地筹备期权产品。

　　截至目前，郑州商品交易所(下称“郑商所”)、大连商品交易所(下称“大商所”)、中国金融期货交易所(下称“中金所”)和上海期货交易所(下称“上期所”)已经全部开展期权仿真交易，而做市商(或流动性提供商)也将引入期权市场。

　　四大期货交易所备战期权上市

　　证监会去年10月底曾表示，目前商品期权推出的条件已经具备，正组织和协调期货交易所、期货公司等市场相关各方积极做好各项准备工作。

　　据《第一财经日报》记者了解，目前正在仿真交易的品种主要包括，中金所的沪深300股指期权及上证50股指期权、大商所的豆粕期权、上期所的铜期权和黄金期权以及郑商所的白糖期权。

　　为做好期权上市的市场培育工作，大商所近日在大连开展豆粕期货期权讲师培训，为大规模开展期权从业人员培训储备师资队伍，与此同时，郑商所也在积极开展期权上市前期的市场培训工作。

　　大商所一位负责人对记者表示：“商品期货期权的推出对于现货企业丰富价格风险管理手段、提升产业风险管理能力具有极其重要的市场意义。”

　　据记者从大商所了解，目前在期权业务规则及系统方面的准备已经初步完成，期货公司会员端、系统商系统的建设都已经开始，整个准备工作初步就绪。下一步大商所将根据证监会的安排适时推出期权交易。

　　不仅如此，目前期权仿真交易也非常活跃。以中金所为例，去年11月，中金所成功启动沪深300股指期权全市场仿真交易。截至2014年4月初，仿真交易已平稳运行近5个月时间，共计98个交易日，日均成交约10万手;合约总成交金额累计1098亿元，日均11.2亿元。

　　中金所数据还显示，3月份以来，沪深300股指期权仿真合约日均成交达32万手，日均权利金成交金额达38.7亿元，而3月28日启动的上证50股指期权全市场仿真交易，上市首日挂牌合约总数62个，当日成交184518手，权利金成交金额约16.5亿元。

　　据美国期货业协会(FIA)2013年统计数据，全世界成交量排名前30的衍生品交易所中，中国内地占4席。其中大商所排名第11，上期所排在第12，郑商所排名第13，中金所排名19位。

　　在FIA的统计中，国内交易所的数据只包含期货数据，而一旦期权推出，国内交易所成交量有望大幅增加。

　　期权将引入做市商制度

　　根据上证所此前规划，个股期权全真模拟交易采用在竞价交易制度下引入竞争性做市商的混合交易制度。

　　不仅如此，随着商品期权仿真交易的陆续全面开展，做市商制度被逐渐引入商品期权市场。期权是国内衍生品市场的新兴品种，做市商制度虽然不是期权上市的必要条件，但是根据国际经验，引入做市商制度是期权市场流动性和价格稳定性的有效保障。

　　在期权市场，做市商主要对做市合约进行被动的双边报价，同时享有交易手续费等方面的优惠。不过，做市商自身存在一定的风险，比如合规风险、头寸风险等。

　　郑商所期货衍生品总监左宏亮此前表示，做市商制度已经定稿，正在调整组合保证金，对于做市商工作，仍在与机构接洽评估。大商所交易部总监张英军同样表示，已经有17家做市商参与到仿真交易中来。中金所期权小组负责人王琦也认为，中金所的做市商制度已有了初步的方案，过去一整年的工作重点就在做市商制度上，而我们最看重的是做市商的系统是否合格，这是我们的首选要素。

　　据记者了解，目前中金所股指期权的仿真交易做市商主要由券商自营部门、期货公司风险管理子公司及一般法人构成，已有20~30家。

　　然而，与三家期货交易所不同，上期所明确铜期权及黄金期权在上市初期将不指定做市商，而是以不承担报价义务的“流动性提供者”为主，以后再等待时机发展指定做市商。

　　做市商在期权市场作用很大，目前全球期权市场做市商的成交量占全市场40%~50%。中金所副总经理戎志平此前撰文指出，做市商的工作实质上是在活跃合约与不活跃合约之间发挥“导流渠”的作用，根据中金所的初步设计，做市商分两级，一级承担连续报价和接受询价义务，二级只有接受询价的义务。

　　一位期货业分析人士还告诉记者：“股指期权之所以要引入做市商制度，还因为期权挂牌合约数量众多，合约之间流动性高度不均，如果期权合约流动性不足，容易造成客户交易成本过高、无法及时开平仓，而交易所则难以合理地为数百个合约进行结算和收取保证金。”