公司债扎堆暂停上市 市场将“淡定”面对

　　上周日（5月11日），华锐风电科技（集团）股份有限公司（以下简称华锐风电）发布了《关于2011年公司债券（第一期）暂停上市的公告》。南京钢铁股份有限公司也发布公告称，“11南钢债”自2014年5月12日起暂停上市。

　　值得注意的是，《每日经济新闻》记者查阅上海证券交易所近期发布的公告发现，除以上两期债券暂停上市之外，进入5月后，还有“11苏中能”、“12晋煤运”、“09永煤债”等多只公司债暂停上市。

　　业内人士表示，每年的4月末是上市公司年报集中发布的时间，一些经营状况不好的企业会出现明显利空，债券评级可能会调整，风险也会得到释放。不过，由于违约风险对债券市场的冲击已告一段落，很多机构已经调整了投资头寸，转向利率债和城投债了。这些公司债集中暂停上市有周期性因素，应该不会对市场带来太大影响。

　　5月扎堆暂停上市

　　5月11日，华锐风电发布了《关于2011年公司债券（第一期）暂停上市的公告》，公告显示，自2014年5月12日起暂停华锐风电于2011年12月公开发行的2011年公司债券（第一期）在上海证券交易所上市。债券简称“11华锐01”更名为“锐01暂停”、债券简称“11华锐02”更名为“锐02暂停”，债券代码均不变。

　　公告还显示，由于华锐风电2012年度、2013年度连续两年经审计的归属上市公司股东的净利润为负值，根据上海证券交易所的有关规定，本期债券已于2014年4月30日开始连续停牌。

　　华锐风电4月30日公布2013年年报显示，去年实现营业收入36.62亿元，同比下降8.87%，净利润亏损27.59亿元，同比下降319.96%；2012年华锐风电净利润亏损6.57亿元。这已经是公司连续两年亏损，在“11超日债”违约后，外界担心华锐风电发行的公司债将成为下一个违约债券，市场也加大了对“锐01暂停”、“锐02暂停”的关注。

　　无独有偶，南京钢铁股份有限公司上周日晚（5月11日）也发布公告，宣布“11南钢债”自2014年5月12日起暂停上市，债券简称由“11南钢债”更名为“南债暂停”，债券代码不变。

　　得注意的是，《每日经济新闻》记者查阅上交易所发布的公告发现，除以上两期债券暂停上市之外，“09陕煤化”、“11山煤债”、“10太重债”、“10天脊债”、“09永煤债”、“12晋煤运”、“11苏中能”等多只债券也已经于近日先后暂停上市。

　　“每年的4月末是上市公司年报集中发布的时间，这个时候一些经营状况不好的企业就都会出现明显的利空，尤其是产能过剩的行业、没有政府信用背书的民营企业债券，评级就可能会调整，风险也会得到释放。”东莞银行分析师陈龙对《每日经济新闻》记者表示，这是这些债券进入5月份以来，扎堆“暂停上市”的原因。

　　市场投资已经转向

　　陈龙表示，前期债券违约对市场的冲击波已经基本上过了，现在大家的投资已经转向，特别是对私募债、交易所债券的投资，已经转向城投债，现在城投债和利率债的收益率下行很快。

　　“现在AA级企业债的估值收益率已经在6%以上了，而10年期国债的收益率跌至4.1%附近，两周前还是4.5%。其实，不管是利率债还是所有跟宏观政策相关的、有政府信用背书的债券产品，其收益率都是在往下走的；同时，没有信用背书的民营企业债、产业债等，在当前经济下行的背景下肯定是不被看好的。”陈龙表示，在当前情况下，有一定政府背景、有信用兜底的债券，都可以认定为“准利率债”，在信用风险爆发的情况下，这种产品对市场的吸引力就越高。

　　中信证券固定收益研究主管邓海清也认为，低等级债券资质比较差，在经济下行的过程中整体信用环境出现恶化，强周期行业出现风险，投资者对低等级的投资更加谨慎，收益率下行的速度不如利率债和高等级债，这样信用利差就会被放大。

　　此外，陈龙还对《每日经济新闻》记者表示，这些公司债近期的暂停上市，对债券市场影响不会太大，尤其是对银行间市场。毕竟产业债、民营企业的债券在银行间相对少一点，在交易所更多。对交易所市场来说，现在证监会要放开城投债的发行，要在交易所上市，又有新“国九条”的支持，这可以加大交易所市场城投债的容量。此前，城投债在交易所上市的很少，导致其规模越来越萎缩。

　　华锐风电总裁刘征奇此前曾表示，2014年，公司的首要任务就是实现扭亏，针对公司债，我们有信心不会出现违约。陈龙也认为，华锐风电这期债券违约风险并不大。管理层对于市场化债券，是希望它出现违约风险的，但是涉事的地方政府、国企等，都不愿意让违约发生在自己身上，因为这对地方的政绩、接下来的融资，都会有很大的影响。