再融资办法出台 创业板有望引来资金活水

　　编者按：5月17日，证监会发布了《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》，这个根据新国九条精神利用资本市场发展新兴战略性产业的办法立刻引得各路投资者的高度关注，被业内外人士视为解决创业板公司后续发展能力不足以及开拓新业务的融资利器。

　　创业板融资不再是“一锤子买卖” 诸多新政利好券商保代

　　业内认为，根据新政，创业板上市公司进行再融资，如果招股价格不低于当时的市价，就不需要锁定，而是直接上市，这是一项“革命性变化”

　　近日，创业板再融资在政策层面开闸，可以通过定向增发来实现再融资，令诸多创业板上市公司欢欣鼓舞！

　　公开资料显示，证监会发布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》和《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》内容包括，修订后的创业板首发办法放宽财务准入指标，取消持续增长要求，简化了发行条件；而再融资办法则强化对再融资的约束机制，推出“小额快速”定向增发机制。

　　其中，创业板再融资的发行条件包括，最近二年盈利；最近二年按规定实施现金分红；最近一期末资产负债率高于45%等共6个条件。

　　有券商人士分析认为，根据新政，创业板上市公司进行再融资，如果招股价格不低于当时的市价，这部分股份就不需要锁定，而是能够直接上市。对于规模不大的再融资，创业板公司可以快速自行募集，不再需要券商保荐与承销。这是上市公司再融资方面一项“革命性变化”。

　　满足再融资条件的仅占4%

　　根据新规，“最近二年盈利；最近二年按规定实施现金分红；最近一期末资产负债率高于45%”等三个条件就排除了绝大部分创业板的上市公司，本报记者通过Wind统计发现，满足以上条件的创业板上市公司仅有15家，约占全部379家创业板公司的4%。

　　北京某券商投行人士黄先生接受《证券日报》记者采访时称，可以通过定向增发实现“低成本、高效率”的直接融资，对于大多数创业板上市公司来讲，都是非常有利的一件事。

　　对于市场普遍担心创业板公司放开定增融资之后会分流整个市场资金，导致大盘继续下跌的风险，黄先生认为，整个市场下跌与IPO重启以及创业板定增关系不大，主要还是因为经济形势不好；因为满足创业板定增融资条件的公司并不多，规模也普遍不大，对整体市场的影响将会非常有限；整体市场下行风险主要是因为整体资金面比较紧张，以及整体经济形势仍不容乐观。

　　诸多新政利好券商保代

　　此外，近日证监会召开会议，证监会主席肖钢指出，做好当前新股发行工作，稳定市场预期，从6月份到年底，计划发行上市新股100家左右，并按月大体均衡发行上市。

　　在创业板方面，证监会表示，要进一步改革创业板，放宽财务准入标准；建立创业板再融资制度，推出“小额快速”定向增发机制；研究在创业板建立单独层次，支持尚未盈利的互联网和高新技术企业在新三板挂牌一年后到创业板上市。开通全国中小企业股份转让系统证券交易及登记结算系统，丰富做市商、协议转让等交易方式，建立小额、便捷、灵活、多元的投融资机制。

　　对此，黄先生认为，证监会决定年内再推100家上市公司，以及创业板可以定增再融资等一系列新举措对于券商保代来讲，肯定是利好，推动企业在创业板上市不再是“一锤子买卖”，将增加券商保代的业务量。

　　申银万国证券研究所市场总监桂浩明撰文分析称，由于创业板再融资制度的长期缺位，不少创业板上市公司失去了在合适时点进行再融资的机会，客观上给它们的发展带来了负面影响。

　　桂浩明认为，对于创业板企业来说，大都处于发展初期，发展快是它最大的特点。比较自主地进行再融资，不但可以及时满足企业对资金的需求，同时也能够发挥市场的约束力。其结果就是市场化程度高，对公司股价的影响则比较小，有望达到多赢的目标。

　　桂浩明认为，在创业板公司中已经涌现出一批在各细分领域占有先机的骨干企业。而这与借力资本市场，通过IPO筹集资金加快发展是分不开的。合理、高效的再融资制度，对这些企业而言，可谓如虎添翼，有望实现新的飞跃。