多空尚未分出胜负 期指总持仓创新高

　　多空尚未分出胜负

　　期指总持仓创新高

　　国泰君安期货研究所：基差波动重心早盘有所上冲，随后持续回落，无套利机会。反向套利由于需要支付分红以及交易成本，需要较低的基差方可介入。如选择6月合约建立反向套利头寸，可趁基差抵达-50点下方再行介入。欲选择6月合约建立正向套利头寸，可趁基差运行至0点再行布局。

　　价差日内理论收益2-4点，12月与6月合约价差部分时间处于2点上方。考虑分红与利率，按照到期日由近到远，涉及6月合约的三组价差的理论上应处在-16点、-17点、7点附近。日内与6月合约相关价差的波动范围分别是-11.5至-7.5点、-8至-5.5点、-0.5至2.5点。逻辑上，隔日前两组价差具有熊市建仓机会，最后一组价差具有牛市机会。长期来看，预计6月与9月将具有熊市价差交易机会。

　　受经济数据未见起色等因素影响，期指净空持仓数量较大。总持仓量创上市以来新高，触及15.59万手。持仓结构信息显示套保减仓，前5名、前20名的净空持仓、净空特征明显会员的净空持仓、年初至今持仓结构变动较大会员的净空持仓中，前3个指标减少，前3个指标分别是28405手、23293手、21990手。结合总持仓量变化情况，总体来看前3个指标的净空规模降幅较大。另外，前3个指标，均高于季度均值。

　　前两轮净空持仓分别跃升至13万手、14万手时，多头建仓点位约2155点，展期预计平均赚取10点，净建仓成本2145点。现阶段总持仓量跃升至15万手位置，多头建仓点位约为2110点。将3万手增加的多头头寸建仓点位进行平均，粗估建仓点位约2133点，当日6月合约收盘2148点，多头平均每手赚15点。仅从资金成本角度考虑，多空双方尚未分出胜负，预计4月初启动的争夺态势仍将延续。

　　政策利好频出

　　期指下方空间有限

　　上海中期期货研究所：期指震荡运行，主力合约收于十字星，成交量有所萎缩。上证指数同样窄幅震荡，市场纠结情绪较为浓重。

　　从期指日内持仓变化来看，空头有再度归来之势，期指日内出现的低点基本对应着今日持仓的峰值。由此可见，市场空头氛围依然较为浓厚。收盘，期指总持仓量大幅回升，再创新高，持仓量的居高不下表明市场空头离场意愿不足，短期仍将给市场带来压力。

　　目前市场利好政策频频，管理层护市心理较为明显。加之短期市场处于经济数据的真空期，5月汇丰采购经理指数(PMI)初值短期仍将一定程度上支撑股指走势。因此，预计股指下方空间将较为有限。