爱建信托建基金子公司

　　曾经激烈竞争的信托和基金子公司之间，正在上演“化干戈为玉帛”的一幕。

　　5月28日，爱建股份（600643.SH）表示全资子公司爱建信托准备出资3800万元，参与柏瑞爱建资产管理（上海）有限公司（下称：柏瑞爱建）的设立，将持有后者38%的股权。

　　“之前信托与基金子公司的‘亲缘’关系，多半为信托参股、控股的公募基金发起设立基金子公司，直接发生股权关系的并不多见。”5月28日，上海一信托业高管向21世纪经济报道记者表示。

　　21世纪经济报道记者调查发现，除财务投资外，不少信托公司与关联的基金子公司，在业务层面也已开展新的合作模式，且都能在一定程度上，帮助信托公司规避监管的一些要求，如绕开第三方禁止推荐信托产品等规定。

　　总经理由爱建信托提名

　　柏瑞爱建的注册资本1亿元，注册地拟设在上海自贸区内，将向证监会申请基金管理子公司的金融牌照。爱建信托的合作方华泰柏瑞基金管理公司和柏瑞投资公司，将分别出资4200万元、2000万元。

　　柏瑞爱建定位为资产管理公司，经营范围是特定客户资产管理及证监会认可的其他业务。在董事会层面，5名董事中爱建信托将提名2位，总经理由爱建信托提名；华泰柏瑞也可提名2名董事，另外还将派出新公司的董事长。

　　爱建信托方面称，参股设立基金子公司有利于把握上海自贸区的战略机遇，丰富公司业务领域，扩大竞争优势形成新的利润增长点。“虽然信托与基金子公司的业务范围很相似，但如果有机会，我们也愿意参股一家。”上述高管称，虽然会有竞争方面，但业务层面的合作空间也不小。

　　截至2013年末，爱建信托的信托资产为389亿元，同比增长68%，净利润3.65亿元，同比增长59%。其中主动管理规模为227亿元，占比达到58%。在其信托资产分布中，基础产业占比规模最大，达52.64%，远高于行业平均水平，房地产16.16%，工商企业21.84%。

　　“爱建此前制定战略时，就希望能形成核心竞争力。在资产管理能力方面，就是以融资类为主的自主资产管理能力。”该公司一位高管曾向21世纪经济报道记者表示，在政信合作领域，重点选择新型城镇化方向，寻找轻型产业聚集、人口聚集配合比较好的地方政府进行合作，如中心城区卫星城。

　　另外在2013年末，爱建的信托贷款规模为181亿元，其中2015年到期的贷款规模占比达57.22%。目前逾期贷款规模4.05亿元，

　　事实上，信托公司直接投资基金子公司并不多见，仅在2013年5月中建投信托参股了国泰元鑫资产管理公司，持股比例为30%，主要以财务投资为目的。

　　两种合作新花样

　　不少信托公司开始在业务层面与基金子公司合作。21世纪经济报道记者调查发现，在长安资产的一些专项资产管理计划，长安信托都是以资产管理人或受托人的角色出现。如长安资产o金湖国资应收债权投资专项资产管理计划等。

　　在长安资产o新沂城投应收债权投资专项资产管理计划（多个客户）的推介材料中就提及，受托人是长安信托和长安财富资产两家。“信托可以作为资管计划项目的专业顾问或财务顾问角色出现，实际负责项目操作的过程。”上述高管表示。

　　长安信托在2013年报中也提到，长安信托以投资顾问角色为关联方长安基金管理公司子公司--长安财富资产管理公司，出具项目投资意见书共33份。长安信托持有长安基金40%的股权。

　　上海一位信托研究员向记者分析，不排除长安国际信托是为解决净资本监管束缚，在一些项目上采取和关联的基金子公司合作，然后通过其他方式收取费用。

　　事实上，长安信托的净资本压力并不小。其在2012年报中，净资本／各项业务风险资本之和为124.40%。于是2013年，长安信托表示，不仅适度控制了发展速度，使得资本和发展相匹配，还为扭转净资本不足对业务发展造成的影响，确保对现有业务推进不造成束缚，已经推动增资工作。截止2013年末，其净资本／各项业务风险资本之和提高至138%。

　　另外，基金子公司也正成为信托的通道角色。公开的产品资料显示，道富资产管理公司曾发行不少一对多专项资产管理计划，然后投向中融信托的集合信托优先级部分。譬如道富资产-光大银行-中融旭辉上海康桥项目专项资产管理计划等。

　　中融信托持有道富资产母公司——道富基金的股权51%。“道富资产其实更多是通道的角色，因为第三方理财销售信托产品的监管要求越来越严，但是可以销售资管计划。”上海一位第三方理财人士分析。