期指总持仓量出现下降 多方减仓离场

　　随着IF1406的到期交割，期指连续5个交易日上升的总持仓量出现下降。上周五，股指期货整体持仓量下降10294手，这是近三个月以来期指市场最大的单日减仓量。即使剔除参与交割被动减仓的合约数量，持仓量依然下降7341手。笔者认为持仓量的下降更有可能源于多方的主动减仓离场。

　　前20名席位在IF1407与IF1409合约上共持买单111573手、卖单142068手。主力净空持仓量30495手，在周三首次破3万手之后，再次来到高位，较前一交易日增加2649手。市场总持仓量的下降，主力席位净空持仓量反而增加，直接说明了主力席位多方力量下降幅度更大。值得一提的是，IF1406合约在上周四的前20席位净空持仓量为1096手。在上周五6月合约到期交割，净空持仓量被自然抹平的情况下，主力净空总持仓量反而增加2649手。这充分反映空方移仓更积极，或者说是多方在移仓过程中存在主动减持的现象。

　　IF1407合约上，前20空方合计增持卖单9559手，而前20多方合计增持5472手，数量少于空方。其中，海通期货、中信期货席位分别增持卖单3450手、2214手。两家席位的整体净空持仓量分别达到13047手、18469手。卖空套保需求较大显示其对后市的态度偏空。

　　期现价差的变化同样表明多方主动减仓。上周五，IF1407收盘贴水3.93点，主力合约三日升水后重归贴水，也是IF1407合约最近4个交易日的最大贴水。从期现价差的相对变化角度而言，股指期货市场持仓量下降、贴水幅度扩大，正说明了多方在主动离场。就期现价差的绝对水平来看，笔者预测IF1407存续期内，沪深300指数成份股的分红将拉低现指近30点。因此当前IF1407的期现价差仍处于较高水平，套利与卖空投机在期现价差上仍占优，对市场也存在压制作用。

　　近期，中信期货席位净持仓量变化对市场节奏把握较好，上周5个交易日4次踏准次日日内涨跌。上周五该席位净空持仓量较前一日增加891手，显示其不看好周一市场表现。市场短期资金价格走高，使得期指多方底气不足，面对反弹反而主动减仓离场。因此笔者认为短期下跌风险仍存。

　　(作者单位：长江期货)