拓展中欧金融合作助推人民币进入SDR

　　随着人民币和金融资本“走出去”，中国与世界金融网络的交集越来越大。中国外汇交易中心日前宣布，在银行间外汇市场开展人民币对英镑直接交易，这意味着在伦敦以人民币清算行为中心搭建起离岸人民币市场清算网络，将使人民币在欧洲直接进行清算运作。

　　2014年以来，人民币在欧洲的国际化进程大大加快，除人民币—英镑直接交易协议之外，巴黎、法兰克福、卢森堡也都跃跃欲试，欲建立人民币离岸中心。

　　中欧在金融货币方面的合作潜力巨大。中国是欧盟许多国家的最大贸易伙伴，中欧经济总量相加占全球的三分之一，双边贸易额过去十年翻了两番，去年达到5591亿美元 ，并共同制定了中欧合作2020战略规划，涉及100多个领域的合作。

　　与贸易和投资联系相比，中欧金融联系尚显薄弱。2014年4月，人民币已成为全球第七大支付货币和全球第九大交易货币，但在全球支付清算的使用份额仅为1.4%，在国际贸易中采用人民币计价及结算的比率不到9%，人民币外汇交易占全球外汇日均交易量的比重也仅为2.2%。

　　中国要提升金融战略能力就必须拓展与欧洲的金融合作。今年4月，国务院发布了《深化互利共赢的中欧全面战略伙伴关系——中国对欧盟政策文件》，强调要抓住机遇深化互利共赢的中欧全面战略伙伴关系，并阐明了新时期中国对欧盟的政策，特别是详细规划了中欧在财政金融领域的合作内容。

　　从当前情况看，中欧双方合作意愿较强，具备开展金融合作基础，不过中欧金融合作整体还处于初级阶段，合作的广度和深度还有待深化。为此，笔者提出几点建议。

　　首先，拓展中欧金融合作，助推人民币进入SDR。一方面，未来各国须共同推动金融和资本市场相互开放，推进金融创新，加快本币结算基础设施建设。从推动人民币国际化的战略目标角度，应该积极构建人民币互换基金池，这样可以有效地防范风险。在人民币“一对多”的互换、清算系统中，筹建互换资金池，可以极大地扩大这个系统，从而推进清算功能的发展。具体而言，可以仿照国际清算银行，按照年度实行双边差额互换以及余额结算，既包括一个经常账目系统，也包括逐步建立一个资本账目系统。在直接的双边结算融资中，鼓励围绕以人民币国际化为中心，实行间接的双边互换，摆脱“美元陷阱”。

　　另一方面，寻求欧盟对人民币进入SDR的支持。人民币进入SDR篮子一直是中国积极努力的方向。根据IMF现行规定，能够进入SDR篮子的货币只需符合以下两个标准：一是货币发行国(或货币联盟)在过去五年内货物和服务出口额位居前列；二是IMF认定该货币为自由使用货币。

　　显然，对于第一个标准而言，中国早已经满足，因为在过去五年内货物及服务出口额位居前列，且中国已经于2013年成为全球第一大货物贸易大国。对于第二个标准，中国也正在加快推进资本项目可兑换。当前，中国不可兑换项目有4项，占比不到10%，距离自由使用货币也越来越近，内部条件并不是最大障碍。不确定性主要来自于外部，SDR定值货币为美元、欧元 、日元和英镑4种，由于中国进入SDR可能挑战美元霸权，因此尚存阻力，中国必须寻求更多支持。当前，中国已经与英国签署货币互换协议，并达成了清算网络，如果中国能够再下一城，进一步拓宽与欧盟的金融合作，就会大大提升中国进入SDR篮子的可能性，这将是人民币向储备货币迈进的重要一步。

　　其次，拓展中欧金融合作，优化金融市场结构。后危机时期，中欧都需要调整自身金融市场结构，以利于维护经济的稳定和发展。中国对欧金融区域合作关注的关键点之一是培育中国人民币债券市场，解决中国投资资金长期面临的借贷期限和货币币种双重错配的问题，确保人民币资金长期稳定的供给。而欧洲国家经济金融一体化程度较高，各国之间的证券投资非常活跃，中欧之间的金融市场合作有很大潜力。

　　最后，拓展中欧金融合作，提高金融对实体经济支撑能力。欧盟各国公路、铁路、电网、管道建设等基础设施方面有非常大的投资需求。相比之下，中国凭借在公路、高铁、桥梁等领域较强的基础设施能力已超过美国和欧盟成为世界上最大的基础设施投资国。数据显示，自1992年到2012年，中国将大约8.5%的GDP用于基础设施建设，远远超过欧盟2.6%的平均水平，中欧可能通过基础设施项目债券或共同基金等形式加强合作。此外，中欧各国可以加大相互之间在海外兼并、海外市场拓展、技术升级、资源能源收购、知识产权等项目的重点支持，进一步扩大中国与欧盟金融投资合作的深度和广度。