6月两融：整体平淡 个股精彩

　　6月沪深股市融资融券规模围绕4000亿元关口徘徊不前，显示在市场方向极度不明朗的情况下，以融资客为主体的两融投资者心态非常谨慎。不过，个股融资却呈现出精彩纷呈的局面，说明市场结构性做多动力比较充沛。具体而言，6月个股融资亮点主要体现在三方面：创股价新高两融标的股增多，融资热点向中游行业扩散，以及部分个股融资增幅显著。

　　整体心态谨慎

　　两融规模扩张停滞

　　从整体角度而言，6月两融市场的最大看点在于融资融券余额终于有效突破了4000亿元关口，从6月17日开始，两融余额连续10个交易日站在4000亿元关口上方。不过，对整数关口的有效突破未能掩饰两融规模徘徊不前的境遇。统计显示，6月30日，沪深股市融资融券余额报4064.08亿元，相比6月3日的3941.89亿元，仅小幅增加了120亿元，相比一季度以前的月度情况，提升幅度非常有限。考虑到融资在两融市场的绝对权重，6月两融规模的停滞不前应该主要是融资客心态谨慎导致的。

　　融资心态的高度谨慎，与市场持续收敛的走势明显相关。6月沪综指以2039.20点开盘，以2048.33点收盘，盘中最高点位和最低点位分别为2087.32点和2010.53点。不难发现，大盘在6月运行在一个极度狭小的范围内，方向并不明朗，难以给融资资金提供有效指引。

　　而在大盘运行明显收敛、即将选择突破方向的时候，6月市场环境也难以坚定融资资金入场的信心。首先，尽管5月经济已经出现企稳迹象，但房地产行业的调整迹象在6月却逐渐明显，考虑到地产行业在经济中的支柱地位，投资者对短期经济有理由持观望态度。其次，6月是资金面考验加大的时间窗口。一方面，去年“钱荒”阴影仍未去除，投资者难免在又一次资金面年中大考来临时保持谨慎；另一方面，6月新股发行重启，对股市资金面也形成一定分流压力。最后，大盘多次在2000点位置“海底捞月”后，市场对2000点护盘已经形成惯性思维，从后市看，即便大盘真的演绎出中级反弹行情 ，这种惯性思维短期也存在极大被打破的可能，这也令融资投资者短期心存谨慎。

　　由于上述不确定性的存在，融资客6月在大盘窄幅震荡中始终难以鼓足做多勇气，这也导致两融规模增长明显受到了制约。

　　做多情绪积聚

　　个股现三大融资亮点

　　尽管整体保持谨慎心态，但融资客在6月对结构性热点的追逐却出现了明显发力的迹象，显示做多热情在谨慎中逐渐复苏。总体来看，6月个股融资体现出了以下三大亮点：

　　其一，融资热点开始向中游蔓延。从行业板块角度看，6月融资净买入额居前的品种仍然集中在以计算机、传媒和电子为代表的TMT领域内，TMT板块延续了5月份的融资强势格局。但值得注意的是，在TMT继续保持热度的同时，部分中游行业股票的融资买入力度开始明显加大，比如有色金属、汽车和机械设备行业当月融资净买入额都超过了6亿元，明显处于市场前列。融资兴趣点从单纯的新兴产业向中游行业蔓延，显示投资者乐观情绪的提升，是非常重要的积极信号。

　　其二，创历史新高两融标的股增多。统计显示，6月的20个交易日内，股价创出历史新高的两融标的股共有15只，包括羚锐股份、航空动力等个股。与之相比，5月份创出股价历史新高的两融标的股仅有4只。股价创历史新高标的股大幅增多，一方面体现出融资结构性做多力量的增强，另一方面也会提升融资的赚钱效应，进而吸引更多投资者参与融资，有利于未来行情形成良性互动。

　　其三，部分个股融资增幅显著。据数据 ，6月份没有一只个股的融资余额下降幅度超过30%，显示存量融资流出力度有限；与之相比，6月融资余额增幅超过30%的个股却多达43只。个股融资余额的增减幅比较，也显示出市场结构性做多动力比较旺盛。

　　分析人士指出，尽管当前市场仍然方向不明，且不排除短期跌破2000点的可能。但考虑到阶段市场系统性风险已经非常有限，预计融资在个股方面的做多热情在7月份将得以延续。更为重要的是，随着个股层面积极信号的增多，市场乐观情绪也有望实现以点带面的变迁。