重点配置方向性策略 把握股债轮动机会

　　2014上半年私募基金业绩回顾：宏观与管理期货大放异彩。今年上半年(截止5.30)在股票市场震荡走弱、债券市场由熊转牛的背景下，各类私募、券商产品平均业绩多数取得正收益。从各类策略的对比来看，宏观策略与管理期货独占鳌头，前5月平均收益高达13.48%。享受牛市收益的债券策略也取得较好收益，私募、券商分别取得4.67%、2.79%的平均收益。相对价值策略继续体现稳定收益特点，前5月累计收益仍有2.51-3.83%。受股票市场总体走弱拖累，股票策略普遍表现不佳，仅有券商股混型勉强取得正平均收益。从私募与券商的比较来看，在债券策略、相对价值套利、组合基金三类策略上，私募全部战胜券商产品，仅在股票策略领域，私募落后于券商。

　　2014下半年私募基金配置策略：以方向性策略为主。考虑到股票、债券市场都存在投资机会，而股票市场在调整之后的获利机会可能更大，我们认为2014下半年组合配置应以方向性策略为主，在布局上，三季度可以重点配置债券策略产品，四季度重点关注股票策略产品，宏观与管理期货策略则作为补充。此外，相对价值策略建议适当配置。股票策略产品中，重点配置私募产品，仓位灵活的选时型私募、擅长主题投资的私募值得关注。债券策略产品中，建议券商、私募债券型产品均衡配置，考虑到债券市场在持续上涨后下半年波动可能会加大，建议关注风控能力更强的管理人。宏观策略产品数量仍较少，且规模普遍不大，因此建议优选历史业绩较长、业绩延续性较好的私募。相对价值策略中，私募的业绩水平明显好于券商，可考虑优先选择私募产品。

　　重点基金推荐。股票策略产品建议关注：星石1期、鸿道4期、神农1期、世诚扬子3号、民森A号、精熙3期、清水源1期、 中银中国 红稳定价值。债券策略产品建议关注：乐瑞强债1号、安信佑瑞持债券稳利、光大阳光避险增值、兴业金麒1号。相对价值策略产品建议关注：宁聚爬山虎1期、盈峰量化1号、礼一两克金子、信合东方1期。宏观与管理期货产品建议关注泓湖重域。