光大证券：三领域布局“新常态”下反弹机会

　　在7月2日召开的光大证券2014年中期策略会上，光大证券认为，在政策反复、投资起伏、经济增长波动中下沉成为当前中国经济“新常态”特征。尽管这让资本市场承压，但“微刺激”政策仍有望给市场带来阶段性反弹机会。期间建议投资者关注有业绩保障，并具备转型突破可能的行业和公司；其中，新能源汽车板块、医疗医药、TMT三大领域具有较多投资机会。

　　股市迎来反弹机会

　　光大证券总裁薛峰表示，次贷危机至今，中国经济依赖投资和出口的传统增长模式面临越来越沉重的压力，经济转型成为社会共识。当前宏观政策虽仍注重稳增长，但着眼点已更多地转向长期促改革，由此带来的宏观经济表现上的差异，就是所谓的“新常态”。

　　光大证券首席经济学家徐高博士分析指出，在“新常态”条件下，中国经济的主要矛盾是庞大生产能力与偏低需求之间的不匹配。而政策反复、投资起伏、经济增长波动中下沉成为中国经济“新常态”的特征。与此同时，资本回报率将持续下沉，利率水平也将趋势向下，资本市场因此将在较长时间内面临下行压力。

　　展望下半年，徐高表示，地产投资面临严苛融资瓶颈，而货币政策还将持续放松。他认为，“微刺激”政策令经济增长在7.5%的“下限”处企稳，而货币政策持续放松令资金价格下降，并向与实体经济对应的水平收敛，股市因此有望迎来反弹机会，债市由货币政策持续放松将带来持续牛市。

　　光大证券策略组预计未来市场涨跌幅并不会太大，而政策是主要变量。在世界贸易、金融体系回归正常化的趋势下，中国经济中速增长渐成共识，而调结构、去杠杆、微刺激将是今年下半年的主基调。虽然资产负债率、库存高企抑制了A股市场的盈利回升，但随着市场预期的边际改善及微刺激政策实质性落实效果的显现，市场将进入反弹窗口。

　　把握三领域投资机会

　　光大证券整体看好低估值、盈利确定、溢价较低的行业，如银行板块，以及政策、创新驱动的业绩有保障的主题板块，如安全、民生、消费电子等；而新能源汽车板块、医疗医药、TMT等领域则具有较多投资机会。

　　首先，国家政策持续支持新能源汽车产业发展，新能源汽车销售有望保持高速增长，预计2015年国内消费补贴政策到期后仍将延续。建议投资者可从新电池、电机、电控、充电站这四部分把握新能源汽车产业链的核心环节。

　　第二，医药、医疗是“大健康”领域的市场追逐热点，虽然行业面临的医保控费基调不变，但调控思路由“堵”到“梳”。在医保控费的前提下，寻找结构调整中的国家重点释放需求的领域：一是医疗费用投入中药品与服务器械占比调整；二是高价药和低价药区别对待；三是公立医院改制和民营资本准入；四是基层医疗和城市医疗资源的平衡性调整。其中，药品板块，要在政策内看红利，在政策外看创新；而医疗服务板块的政策红利将延续，在医保控费、供给不足的压力下，多元化供给是趋势，投资者可遵循医院发展模式循序渐进，适者生存的荐股逻辑，挖掘板块投资机会。

　　第三，在近年来一直为投资者关注的通信等TMT领域，标的选择上可依照三条主线。主线一是4G主线：2014年一季报数据显示，通信行业正在经历从去年业绩低谷到今年重返高增长的过程，特别是4G早周期行业如射频器件和无线主设备。不同于去年市场关注4G牌照发放进度、招标规模和份额，今年市场更关注传统通信企业业绩兑现以及是否有战略转型。主线二是移动互联网：在当前政府大力促进信息消费的背景下，相关公司借助移动互联网积极布局新领域。继2013年手游集中爆发后，移动互联网行业在2014年仍将保持快速增长，能够分享行业增长的手游公司在调整之后仍然具有投资价值。在手游之后最可能爆发的领域是互联网教育、移动视频及移动支付等新型领域，甄选重要标准为新业务是否能够切实落地，未来盈利模式和空间是否清晰。主线三是信息安全：十八届三中全会将国家安全提升到战略高度，建设北斗卫星导航系统是增强武器效能、维护国家安全的根本命脉，具有战略指导意义；随着全国安保工作进一步升级，无线数字集群网建设也有望进一步加速。