千亿市场诱惑 昆百大拟购周大生100%股权

　　今年连抛酒店和地产资产的昆百大A（000560，SZ）在筹划重组近半年后，宣布收购周大生珠宝股份有限公司 （以下简称周大生）。7月4日，昆百大A公告称，拟以定增方式收购周大生100%股权，“标的资产拥有终端店铺超过2000家，覆盖全国近300多个大中城市”。

　　此次搭上一直寻求上市的周大生，昆百大除了布局零售主业外，也把注意力放在了抢夺珠宝市场千亿级“蛋糕”上。国家统计局数据显示，2013年中国限额以上企业（单位）金银珠宝零售额近3000亿元，同比增长25.8%，2007~2013年珠宝首饰行业复合增长率达36.4%。

　　虽然金银珠宝行业存在较大市场空间，“但却存在产品质量良莠不齐，不能保证品质等问题”。昨日（7月6日），一位珠宝行业的投行人士向《每日经济新闻》记者表示。

　　收购周大生100%股权

　　自今年4月8日起停牌的昆百大A在6月6日发布公告称，“公司拟以发行股份的方式购买周氏投资有限公司的商业零售业资产”，由于相关问题仍需与交易对方及其他相关各方进行进一步沟通，继6月6日开市起继续停牌。

　　近一个月后，谜底揭开。7月4日，昆百大A公告称，“本次交易标的资产主要为深圳市周氏投资有限公司控股的周大生珠宝股份有限公司100%的股权”。

　　公告显示，周大生主要从事珠宝首饰品牌的研发设计、品牌推广和连锁经营管理。经过多年发展，周大生在中国珠宝首饰行业内树立了良好的品牌知名度和市场声誉，先后荣获“中国驰名商标”、“中国名牌（珠宝首饰玉石饰品）”两项全国品牌最高荣誉。截至2013年12月31日，周大生拥有终端店铺超过2000家，覆盖了全国除台湾、澳门外所有省份，近300多个大中城市。

　　同时，公告也表示，由于收购标的资产规模较大、业务覆盖地域广、经营门店较多，致使尽职调查、审计、评估工作量较大，程序较为复杂，所需时间周期较长，因此昆百大A申请延期复牌。

　　不过，《每日经济新闻》记者注意到，昆百大珠宝公司于1993年8月成立，那么如今其与昆百大是否仍有关联？昨日，一位知情人士透露，两者已“分家”，“昆百大珠宝早已卖出”。

　　收缩战线回归零售

　　受经济大环境不景气影响及电商冲击，加之严控“三公”消费，百货零售商多面临较大业绩压力。昆百大A2013年报显示，公司实现营业收入17.9亿元，同比下降35.31%；归属于母公司净利润7500万元，同比减少27.48%。

　　“近几年百货商城的地面租金、人力、水电费用都在上涨，这三部分占百货成本的60%。”商务部研究院消费经济研究部副主任赵萍向 《每日经济新闻》记者表示，一方面成本在提升，另一方面销售在下滑，百货业现在面临着非常艰难的境况。

　　业绩承压，现金流紧张，2013年昆百大集团谋“战略聚焦，集中优势资源提升商业的经营能力，逐步对住宅地产和连锁酒店业务进行收缩”。昆百大A在去年年报中透露，“公司逐步对住宅地产和连锁酒店业务进行收缩，并分别于2013年底和2014年初推动整体出售江苏百大实业发展有限公司（以下简称江苏百大）和云南云上四季酒店管理有限公司 （以下简称云上四季）股权事宜。”

　　今年初，昆百大将江苏百大86.94%股权转让给江苏金洋房地产开发有限公司，3月份又将云上四季78.5%股权整体出售给上海如家酒店管理有限公司。

　　不难发现，昆百大连抛地产、酒店二子，收缩战线，正是在为其回归零售主业 “割肉”。记者梳理资料发现，昆百大目前仅剩5个商贸业子公司和4个房地产子公司及参股公司。

　　豪赌3000亿珠宝市场

　　今年5月，国家统计局发布数据显示，4月份中国限额以上企业（单位）金银珠宝销售额达208亿元，较去年同期缩水30%。此外，今年3~5月，金银珠宝月度零售额同比都出现下跌。

　　“近期珠宝首饰的毛利率有所下降，因为金价在下跌，存货多的珠宝公司存在消化库存的问题。但总体来说，珠宝行业是一个需求稳定的市场，因为民间婚嫁、装饰、保值的需求是持续的。”针对目前国内珠宝行业的情况，上海博纳睿成营销管理咨询公司董事长史贤龙向 《每日经济新闻》记者表示。

　　即使如此，珠宝业每年高达3000亿元的销售额仍吸引着无数投资者。中信证券研报显示，中国2013年金银珠宝零售额为2959亿元，2007~2013年复合增长率为36.4%，同时，2013年全年限额以上企业金银珠宝零售额保持25.8%的高同比增速，明显快于其他消费品行业。

　　对于昆百大收购周大生，赵萍直言，“这是一个比较明智的做法”，昆明专业卖珠宝首饰的大品牌不多，而这里又是对珠宝首饰需求量增长较快的地区，所以昆百大做一个以卖珠宝为主的商贸城是看得见未来的。

　　赵萍还援引北京菜市口百货的成功先例，“以前 （北京的菜市口百货）也是什么都做，后来转型做黄金首饰，国华百货转型做铂金。如今北京居民形成了‘买黄金到菜百，买铂金到国华’的消费习惯。”

　　前述投行人士也表示，珠宝行业的一些通病是未来“联姻”需要注意的，“目前珠宝行业产品质量良莠不齐，没有行业标准，不能保证品质，投机成分很重。此前周大生的产品质量问题曾被媒体曝光，不过，采购、销售难把质量关、掺假和以次充好也是珠宝行业的常见问题。”

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　　周大生弊端渐显 “委身”昆百大或因资金承压

　　7月3日昆百大A（000560，SZ）宣布，拟购周大生100%股权，公告称周大生珠宝店铺超过2000家，覆盖全国近300多个大中城市。然而，门店快速扩张的周大生面临诸多考验。

　　一方面，公司依赖经销加盟商，质量管控风险随之提升。同时，与周大福等珠宝企业看重产业上游不同，周大生并没有自己的加工厂。

　　对此，商务部研究院消费经济研究部副主任赵萍向《每日经济新闻》记者表示，“一方面船小好调头，但另一方面难控制产业链，也摊薄了公司的利润。”

　　疯狂扩张

　　“周大生属于国内一二线品牌。”昨日（7月6日），一位国内金银珠宝企业成都分公司的高管对《每日经济新闻》记者表示。1999年周大生在北京王府井百货开设第一家专柜，如今其国门店已超过2000家，位于行业前列。

　　老凤祥发布的2013年报显示，截至2013年底，全国老凤祥银楼网点数量达到了2624家，其中，老凤祥自营银楼网点158家、老凤祥银楼专卖店916家，其他经销网点达到1550家。周大福日前发布的2014财年报显示，截至今年3月底，其门店数量为2077家。

　　谈及缘何追求连锁店数量的增长，周大生珠宝董事长周宗文在接受媒体采访时表示，珠宝行业处于朝阳行业发展的时机，同时周大生通过前期的积累，已具备发展的动力。“因此，我们一定要迅速抢占这个先机，而且这也有助于整个品牌在全国普及。”

　　管理难题

　　快速扩张的周大生珠宝，去年因黄金掺铱事件陷入舆论风口浪尖。

　　去年3.15央视曝光“黄金掺铱”事件，周大生珠宝牵涉其中。“黄金掺铱”事件爆发后，有媒体报道称，周大生品牌部人士表示，周大生的直营店是所有的业务、财务、管理服务工作都要团队的员工执行落实每一个经营细节，而加盟商开店周大生更多的是给予指导，使得加盟商在多个经营细节可以摆脱周大生的监控。

　　此外，《中国经营报》去年3月报道，周大生是一家纯粹的品牌运营商和珠宝零售管理企业，并没有自己的工厂，其所有产品均交由生产加工企业代工。“黄金掺铱”事件爆发后，周大生珠宝一位高管亦向媒体坦承，“公司在供应链和市场流通渠道的管理上确实存在漏洞。”

　　在赵萍看来，目前珠宝行业不容乐观，国际金价下跌，而珠宝首饰多是几年前国际金价高点时就加工好的，按现在的价格出售根本不赚钱，因此现在面临高成本低售价的问题，利润大幅缩水。“周大生也面临同样的冲击，我认为公司并入昆百大最直接的原因是资金链承压，否则为何要将成熟的品牌卖给别人。”赵萍表示。

　　赵萍认为，周大生缺少对自身加工厂和上游原材料的布局，优劣势亦十分明显，优势在于“船小好调头，市场流行什么款式就做什么”，短处在于“很难控制整个产业链，也摊薄了公司的利润，另外产品的个性化也弱了”。

　　行业隐忧

　　《2013年中国珠宝行业报告》显示，珠宝行业目前面临的主要风险在于，“贵金属，尤其是黄金的价格波动，对珠宝零售商盈利产生的影响，不仅在于成本，还包括销售量和销售额。”

　　长期而言，珠宝企业还将面临“租金和人工成本上升”的难题。上述报告指出，“租金上涨对珠宝零售商的营业利润造成的压力，会使新开店铺的培育期延长。”此外，“珠宝业在制造和零售环节都是劳动力密集型，近年来主要零售公司的员工薪酬水平每年的增速保持在15％～20％左右。”

　　面对行业困局，周大生有何应变之道？缘何出售给昆百大？为了解详情，昨日，《每日经济新闻》记者试图联系周大生珠宝方面，多次拨打其官网联系电话，但一直无人接听。