银华基金郭建兴：调整中买入 与时间做朋友

　　2013年无疑是中小盘成长股纷飞乱舞的一年。对于规模相对较大的基金而言，如何在抵御小股票炒作风险的同时实现较高的投资回报，有很大的难度。不少价值型基金经理坚守传统行业在去年“折戟沉沙”，而银华优质(180010,基金吧)股票基金经理郭建兴则独具慧眼，在传统行业中挑选出表现出色的龙头企业，在2013年管理规模逾50亿元的银华优质增长(180010,基金吧)为持有人增值十多亿元，基金净值全年增长32.32%，荣获2013年度开放式股票型金牛基金。

　　对于今年的投资机会，郭建兴认为，在投资者普遍悲观的预期下，A股的投资机会从调整中诞生。今年买股票要勇于当时间的朋友，赚业绩增长的钱，对于成长性无法证伪的公司要尽可能规避。目前，一些龙头企业依然显示出了较为稳健的增长潜力，“白马股”在估值调整到合理范围后，存在较好的投资机会。

　　龙头企业穿越经济周期

　　银华优质增长股票基金的重仓股变动并不频繁，重仓股基本上都是郭建兴的“老朋友”。对于这位有着十多年证券从业经验的基金经理而言，能够穿越牛熊的优质股票并不多，一旦研究透了，做好持续跟踪，便从容持有。

　　早在2013年初期，郭建兴便判断蓝筹股的估值会被压制，代表未来转型方向的股票，可能会是今年市场的亮点。他对银行、地产和非银行金融行业降低了配置；基于转型的思路，对环保、智能交通行业加大了配置比例。不过，2013年在列银华优质增长基金十大重仓股的创业板股票并不多，但少有的几只在2013年全年的涨幅均超过了80%。同时郭建兴在配置创业板股票时，极为注重股票的流动性，毕竟对于规模较大的基金而言，如何在创业板股票中从容进退，始终是捕捉结构性行情必须兼顾的问题。

　　而在蓝筹股被市场压制的行情中，郭建兴从传统行业中精选出了能够持续成长的“白马股”。在郭建兴看来，好公司要能够为客户持续提供好产品与服务。对于A股而言，去年以来的行情很多时候像是美股的映射，一时间大家都在强调互联网思维，担心传统行业被颠覆。但从美国大公司的发展经验来看，互联网更多地实现了降低成本、提高效率的作用。毕竟对于“以人为本”的市场，所有的服务都离不开衣食住行。去年市场对企业的估值有了新思维，很多上市公司实现了梦想市值，但成长的确定性却难以把握。去年市场充满了想像力，但投资的理念与思路，最终还是要回归到好的公司之上。而将投资周期拉长来看，好的公司往往是那些能够穿越经济周期的龙头企业。

　　价值是恒久的判断标准

　　今年以来，A股整体表现依然低迷。让投资者不解的是，那些曾经风光一时的“白马股”，一度成为市场主要的“杀跌”对象。但在投资经验丰富的郭建兴看来，行情往往在绝望中酝酿，优质成长股的投资机会在调整中浮现。“A股好的投资标的稀缺，多数牛股只有阶段性行情，真正穿越经济周期的大牛股很稀缺。而在这种市场环境中，获取价值的核心在于博弈，在别人恐慌时多买一些好股票。”郭建兴强调，价值是投资最恒久、最客观的判断标准。当优质股票估值调整到合适的位置，今年要敢于在调整中买入，耐心持有，和时间做朋友。

　　行情的低迷源自于投资者对经济前景的悲观。郭建兴认为，从传统“白马股”的股价表现来看，已经充分反映了市场的悲观预期，但最黑暗的时间总会持续得比较久。现在许多投资者都在等中国“明斯基时刻”的到来，希望资产泡沫尽早破灭，过剩产能快速出清。从美国的经验来看，经过2008年金融危机的痛苦，迎来了后面近四年的牛市。事实上，上一次金融危机有许多值得市场借鉴的经验，比如欧洲看似极度悲观，但并没有出现过分的恐慌。现阶段投资者应该认识到，即使经济增速滑落，但中国作为世界第二大经济体只是在经历去产能和去杠杆的阵痛，过度悲观的预期不会变成现实。

　　郭建兴认为，今年的机会来源于市场过分悲观预期下的调整。比如被普遍抛弃的白马股，估值就到了比较合适的位置，市值处在合理的水平。市场担心互联网的发展会制约传统白马股的成长。但互联网技术对传统企业而言，是一种竞争且融合的思维。比如，星巴克就是再传统不过的企业，但其线上线下融合得当，成为持续成长的典范。作为商人，上市公司的管理层其实都能理解互联网的价值，未来只是看谁能结合得更好。在传统企业中，转型步伐更快的龙头企业未来会有大象起舞的机会。“今年要买好股票，要经得起时间的检验，赚企业业绩增长的钱。” 郭建兴说。