国信证券：高新兴 今年业绩有望翻番

　　高新兴（300098）公司近两年业绩持续有保障，预计今年翻倍。公司中报业绩预增预告引领整个创业板(+400%)，主要原因是公司去年有预留比较多的项目在今年结转，其中揭阳的订单去年结算了一半，还有一半是上半年的，省外贵州等地也陆续结转进入。

　　市场担心的订单不可持续问题方面:今年广东省内业务要好于过去两年，且预计今年省外比例将逐渐逼近省内比例(提供了可持续增长的空间);公司订单结转周期半年左右，但由于确实是BOT项目，对资金渴求毋庸讳言，短期银行授信足以满足，未来随着业务的大拓展不排除有融资可能性。当前BOT相关项目的平均毛利润率在30%左右，净利率在10%左右。整体上由于公司账款是通过中国移动和中国电信等运营商来收部分款项，运营商属优质客户暂不用太担心回款问题。平安城市及后续的智慧城市建设公司都有所涉及，也都在积极部署，未来有望提供一些更具增值服务的业务。公司预计三季度开始今年上半年的订单落实真空期的状况将会有比较大的改善，预计全年结转订单比较乐观，有望接近10亿元。预计随着公司前期积累优势的逐渐释放，近两年是公司业绩释放的主要时期，省内省外双发展， 利润有望同比例快速上升。

　　积极拓展，各领域稳步前进。公司积极开拓新方向，在视频控制和视频管理领域有比较多的积累，小公司有望进入大空间。另凭借在互联网型门禁、移动信息化、手机一卡通、融合监控等领域的长期实践，公司或可成为国内三大电信运营商的核心合作伙伴之一。

　　预计未来三年公司营业收入分别为9.92、15.61、21.45亿元，对应EPS分别为0.66、1.12、1.55元。当前公司业绩优良，股价安全性较高，成长空间大，未来或继续做大做强，积极进取，拓展新市场走入互联网发展新领域。考虑到公司过去几年的快速增长历史及未来3年的快速增长预期，我们认为公司合理估值在26.58元左右，相当于2014年40倍PE,维持对公司“推荐”的投资评级。国信证券