CoT持仓头寸高处不胜寒 黄金回撤风险早有预示

　　亚洲股市上扬，多头止损被触发，现货黄金周一(7月14日)亚欧盘中承压下行，失守1334.00美元/盎司，最低触及1317.00美元/盎司，创出近七周来最大日跌幅。

　　此前，黄金连续六周上涨，并于上周四(7月10日)刷新近四个月高点1345美元/盎司。

　　CFTC黄金投机多头头寸高处不胜寒

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(7月11日)公布的周度CoT期货头寸报告显示，截至7月8日当周，对冲基金连续第五周增持黄金净多头头寸(期货与期权)。

　　具体数据显示，COMEX黄金期货及期权投机净多头头寸大量增加7344张合约，至144272张合约。

　　黄金期货净多头由上周的146025张合约增加3996张合约至150021涨合约。总多头头寸达到2013年1月22日来的最高水平，明显超出了今年3月的峰值水平。

　　(CFTC投机净多头头寸，来源：FX168财经网)

　　通过历史数据可以发现，投机多头头寸处于高位的同时，金价往往处于高点，构筑阶段头部。原因在于，随着多头头寸的累计，市场看多情绪高度膨胀，而所面临的风险也在继续，因为做多后续力量不足，金价随后可能受到多头离场的冲击。

　　此外，我们发现，而金价当周最高触及1331，远低于三月中旬时价格水平。

　　葡萄牙银行危机引发的担忧缓解

　　葡萄牙最大上市银行必利胜银行的大股东Espirito Santo金融集团出现财务危机，存在“持续的实质性困难”。对欧洲债务危机卷土重来的担忧一度推动黄金突破关键阻力1334，但葡萄牙银行问题不大可能演变为席卷欧洲的危机，对金融不稳定的担忧缓解，黄金失去了一大重要因素。

　　CRB商品指数大幅回撤

　　通过历史数据分析，CRB商品指数与通胀水平和金价有很强的正相关性，我们发现，CRB商品指数一般领先黄金触底和探顶，而消费者物价指数增速反应相对滞后。

　　(CRB商品指数周线图，来源：FX168财经网)

　　但CRB商品指数近期大幅下跌，连续回撤，跌幅达5.10%，黄金有追随回落的风险;另一方面，作为通胀先导指标的的CRB商品指数在一定程度上预示未来通胀上行风险有限，黄金的抗通胀需求受到抑制。

　　万众瞩目耶伦国会证词

　　美联储(FED)主席耶伦(Janet Yellen)将在周二(7月15日)开始为期两天的国会证词，市场尤其想搞清楚美联储将维持低利率多久。

　　费城联储主席普罗索称，美联储如果等待太长时间才加息将面临失去信用的风险，经济数据已表明需要收紧货币政策。然而，芝加哥联储主席埃文斯和亚特兰大联储主席洛克哈特却认为，通胀维持低位，劳动力市场仍疲软，美联储可以等到2015年中期或者2016年再加息。

　　市场此前一致认为美联储会在2015年末加息，但许多分析师将预估的加息时点往前提，法国巴黎银行(BNP Paribas)等欧系银行预计美联储会在接近明年中期时加息。其他人则预估美国会更快加息。

　　交易员预计至2015年6月，美联储有37.0%的概率加息，与5月底的预期基本一致。美国10年期国债收益率上周收于2.52%，持续处于低位。FOMC多数成员上个月重申了他们的观点，即美联储应该等到2015年再加息。16位分析师的预测中值表明，2015年底，利率将升至1.13%，一年后将达到2.50%。

　　如果耶伦证词进一步强化美国将在一段时间内维持低利率环境前景，黄金将受到支撑。

　　关注葡萄牙及中东局势的发展

　　葡萄牙政府向投资者保证该国金融系统稳健，这令市场趋稳。

　　高盛在一份报告中指出：“在一定程度上，葡萄牙银行的风波该欧洲东风金融市场带来了压力。南欧国家的国债收益率上升，同时欧洲股市也出现了明显的下跌。我们并不认这将引发系统性的风险剂。”

　　以色列国防军进入加沙，突袭了一座涉嫌被用作火箭发射点的建筑。这也是自7月8日以色列与哈马斯武装交火以来首次派遣地面部队进入加沙。地缘政治是二季度中支持金价的重要原因之一。进入三季度后，该因素有持续发酵的迹象。