今日创业板指低开低走，截至午间收盘，板块跌1.61%，逾7成交易个股下跌，网宿科技、通源石油、慈星股份等个股跌逾8%领跌，华仁药业、润和软件、东方网力、中瑞思创等多股跌逾7%，跌幅居前。

　　前期涨势强劲的创业板指数上周高位回调，且回调幅度较大，以小盘成长股为代表的创业板再度陷入“成长的烦恼”中。不过主板指数表现平稳，周期板块表现向好，对市场提供了支撑。作为市场中的两大主流品种，周期股和成长股从本轮反弹时的“亦步亦趋”演变为近期的“背道而驰”。分析人士指出，高估值压力、中报业绩压力和题材迁徙压力仿若三座大山，再度向创业板压来，创业板“成长烦恼”难解，后市回调压力仍大。

　　周期与成长：从趋同到背离

　　在经济数据改善和流动性保持宽松的大背景下，5月末小盘成长股率先发力，扛起了反弹的大旗，市场人气出现明显好转，大盘周期股亦受到带动，开启了一波“小步慢跑”式的上涨。本轮反弹虽有波折，不过周期股和成长股仍然呈现出很强的一致性，具体表现为小盘成长股“开疆扩土”向上拓展空间，大盘周期股紧随其后，“小带大”是本轮反弹的重要特征。

　　不过本周市场风云突变，以大盘周期股为主的沪综指表现依旧平稳，小幅下跌0.60%；而小盘成长股扎堆的创业板指数反到出现深幅调整，大幅下挫3.70%。尤其是，本周三市场遭遇“莫名”下跌后，主板指数迅速止跌企稳，而创业板指数却连续下挫，收出三连阴。

　　行业方面，本周涨幅居前的行业被周期阵营占据，国防军工股异军突起，周涨幅达6.38%，申万钢铁、房地产和有色金属指数紧随其后，涨幅均超过1%；而新兴成长军团则遭遇重挫，申万电子、计算机和传媒指数跌幅居前，分别下跌2.28%、2.72%和3.68%。

　　个股方面，这种背离的特征更为显著。本周沪深股市正常交易的2297只股票中，有89只股票涨幅超过10%，在市场整体走弱的情况下，这89只股票表现强势，是市场中最具赚钱效应的群体。其中有12只来自新兴成长板块，16只来自传统消费板块，61只股票来自周期板块，周期股占比接近7成。由此来看，周期股取代成长股，成为市场上赚钱效应积聚的群体。

　　三压力凸显 创业板陷“成长烦恼”

　　作为市场中的两大主流品种，周期股和成长股从本轮反弹时的“亦步亦趋”演变为近期的“背道而驰”，后市“成长军团”又将何去何从呢？从目前来看，高估值的压力，中报业绩压力和题材迁徙的压力仿若三座大山，再度向创业板压来，小盘成长股扎堆的创业板面临着“成长烦恼”，后市回调压力依然较大。

　　首先，经过5月下旬以来的反弹后，创业板市盈率已经重新回到了60倍以上的高位，在存量资金博弈的大背景下，资金推动创业板继续向上所面临的压力重重，本周创业板的成交额连续萎缩，回落至300亿元下方，显示资金高位博弈创业板股票的意愿开始降低，缺乏资金的推动，创业板向上继续反弹的空间非常有限。此外，从指数运行看，创业板指数当前已经呈现出了一个典型的头肩顶雏形，如果未来不能上涨，破位后的走势难以令人乐观。

　　其次，题材迁徙的压力开始凸显。6月以来，以IT国产化替代为代表的主题投资是资金重要的做多主线，随后带动计算机板块，甚至整个新兴产业板块强势反弹。而次新股、影子股以及新股相关题材概念的炒作也在一定程度上助推了“成长潮”的二度来袭，此时热点题材主要集中在创业板中。不过好景不长，热点概念开始出现从创业板迁徙至主板，航母、卫星导航、核能核电等概念迅速接棒，军工板块在7月份崛起，扛起了周期股反弹的大旗，为周期股注入活力。热点迁徙后，资金调仓换股从创业板流出，这无疑加重了其后市调整的压力。

　　最后，小盘股业绩兑现压力再度来袭。此前创业板出现大幅调整一个重要的因素在于上市公司一季度的业绩表现大幅低于预期，广发证券指出，相较于2013年年报14.2%的业绩增速，A股一季报增速为8.2%，出现大幅下滑，且一季度利润环比去年四季度下滑18%，这是历史最差水平，估值和股价处在“双高”的小盘成长股由于业绩不达预期，自然成为下跌的重灾区。此后，在业绩真空期，创业板指数觅得反弹良机。不过进入7月份，上市公司将陆续披露半年报，创业板可能仍然存在较多业绩地雷，业绩不及预期、估值和股价的“双高”品种可能再度遭遇资金的批量甩卖，部分小盘成长股可能会遭遇“戴维斯双杀”。

　　7月初创业板的连续回调让前期的强劲上涨势头瞬间逆转，这也使得偏股基金净值普遍下挫，刚刚转正的股基收益也在此轮调整中再度转负。其中，兴全轻资产等期间跌幅居前。

　　创业板转头向下

　　从市场表现来看，在7月4日至7月14日期间的7个交易日内，创业板指大幅回调，跌幅已达3.9%，而同期沪指微涨0.17%。在此期间，创业板分化较为明显，除了富邦股份、飞天诚信、雪浪环境等新股次新股成为市场上涨幅最高的个股外，东方国信、开能环保等个股上涨也超过4成，涨幅居前。而同样来自创业板的华谊嘉信、劲胜精密、海伦钢琴等则成为两市跌幅最大的个股之一。

　　值得一提的是，由于登陆创业板的新股不少，但创业板新股及次新股的大幅上涨并没有继续带动创业板再度上行。在上周三和周四创业板多只个股涨停的背景下，创业板指数仍然重挫。

　　这也使得成长性较高的文化传媒、信息技术板块跌幅居两市前列。其中文化传媒板块总市值加权跌幅为3.03%，信息技术总市值加权跌幅为2.04%。由于信息技术等板块为基金所重仓，再加上创业板股整体多受到基金喜爱，期间偏股基金损失不少。

　　股基业绩“晴转阴”

　　据WIND数据显示，受累于创业板回调，自7月4日至7月11日，偏股方向基金整体下跌。其中，普通股票基金算术平均跌幅超过1.55%，混合型基金下跌1.24%，8只基金跌幅超过5%。

　　单只基金来看，兴全轻资产、长城中小盘成长、国泰金牛创新成长、长城优化升级、景顺长城成长之星、纽银策略优选6只基金的净值跌幅均在5%以上。其中兴全轻资产在一季度末的前十大重仓股中，有8只来自创业板，而在5月19日至7月3日创业板的大反弹中，基金净值反弹幅度达到约18%，居于同类基金之前。结合起来看，这只基金仍然重配创业板股的可能性很大。

　　在混合型基金中，兴全有机增长和华宝兴业收益增长两只基金跌幅超过5%，同样，在前一阶段的反弹中，两只基金净值也表现出色。被动管理基金中跟踪创业板指数的基金跌幅均超过4%。

　　此番调整之后，偏股基金的今年以来的整体业绩再次转负，普通股票基金和混合型基金今年以来截止7月11日的收益分别为-1.25%和-0.38%，而截止7月3日创业板下跌之前，股基凭借创业板的反弹收益回升，这两个数值分别为0.3%和0.86%。股基收益再度由正转负。而单只基金中，今年的明星基金中兴全系两只基金今年以来的净值涨幅均降至20%以下了。净值再度缩水。

　　后市分歧不小

　　本周一创业板指早盘虽然曾一度跳水，但午后逐渐收复失地并告微涨，暂时打断了前期的连跌走势。不过，对于创业板的后市表现，分析人士的看法仍然分歧不小。

　　一位券商分析师表示：“因为近期有包括铁路投资、军工、新能源汽车、电改等板块的重大政策出台，因此这些相对偏蓝筹的板块支撑沪指表现的稳定一些。创业板指数短线有回调整理的要求，但中期向上的格局依然未改。”“根据钱景财富研究中心数据统计，本次调整还是由于创业板中权重较大的品种出现下跌所致，例如市值最大的几只个股乐视网、碧水源、华谊兄弟、蓝色光标均出现了连续下跌。由于目前创业板指数在年线上方运行，每日成交量较为良好，并且当下的经济政策依旧是以新兴产业为主线，因此创业板后市不会出现更大幅度的调整，将会以结构性行情为主。投资者应该规避前期被大幅炒高的品种，关注以军工航天、石墨烯、新能源汽车为代表的个股。”钱景财富副总经理赵江林也持较为乐观的态度。

　　不过，也有分析人士相对看空创业板，认为在中报业绩、估值压力等抑制因素影响之下，创业板指数或将持续下行，蓝筹股群体则将在此过程中保持横盘震荡甚至出现小幅反弹，市场风格或出现阶段性转换。