自去年10月以来，P2P平台倒闭和跑路事件频频出现，P2P一度成为民间贷款有去无回的代名词。但实际上，在行业洗牌的大背景下，一些P2P平台的运作模式也出现调整。近期记者了解到，部分P2P平台开始瞄准股票、期货配资业务，并试图借助热度提升的证券市场东山再起，不少P2P平台募集的资金正在通过配资这一渠道流入股市。
配资杠杆可放大5倍
近日，记者了解到，部分P2P将业务创新的方向瞄准了配资业务模式，即通过在线申请，借款人用少量的自有资金做本金，向平台理财人借入本金几倍以上（按照一定的配资比例）的资金，这些资金全部注入平台指定的账户中。这种资金的比例一般从1∶1到1∶5不等，即如果投资者原有本金10万元，最大可以通过杠杆放大到50万元。
根据记者近期不完全的整理，目前市场上存在为数不下10家的P2P配资平台，赢在投资、贷未来、钱程无忧及配资贷等几家P2P平台采用的均是股票、期货配资业务模式。那么，这种模式又存在怎样的问题呢？它是否能够解决近半年来P2P平台频频卷款跑路的风险问题？记者就此展开调查。
“赢在投资是全国首家P2P配资平台（P2P配资行业领袖），是由多位证劵、金融、私募领域的资深专家，以及互联网精英团队共同组建而成……”赢在投资官方网站宣称。根据该网站的描述，股票配资是一种创新的资金融资工具，通过少量的自有资金当本金，向其他理财人借入本金3~6倍的资金，最多可配资600万元。
该网站表示，简单来说，假如您有1万元本金，向理财人借5万元，共6万元资金由您操盘。配资后1个涨停板就能赚60%，盈利全部归您。配资资金最短可使用1个月，最长3年。每月需向理财人支付资金使用利息，利息每月1分3到1分5，借款多、期限长越优惠。
配资控制了P2P的风险？
深圳某著名P2P运营总监林峰向记者表示，P2P平台本身最大的风险是在于难以控制借款人无法还钱的风险；但这种风险在配资业务的领域并不是什么解决不了的问题。“相反，做配资的管理方都是风控方面的人精，一旦资金出现要涉及亏损借贷本金的风险，马上会遭到强制平仓的。”他坦言，P2P资金流向股票配资是非常合理的。
在配资这行的资深从业人员看来，实际上他们最核心的业务除了高息贷款之外，就是风控。风控最核心的就是控制风险的平仓线，所有平台与配资人签有配资借贷协议，协议对配资借贷人操作股票类型、股票仓位控制、风险提醒位、强制平仓位均有严格要求。比如总资金亏损到平台出资金的110%就会给配资人强制平仓，以保证平台的资金不被风险蚕食，此外，股市当天最大10%的跌幅限度，也能替配资人规避一部分风险。
同时，这种借贷业务让资金在理财人—证券账户—理财人之间形成一个闭环，借贷人只能操作账户，没有资金支配权，从而最大限度保证理财人的资金安全。只要风控得当，年化13%~20%不等的收益是能够保证的。
“P2P和配资的结合就是典型的优势互补，配资资金会越来越大，P2P风险也更可控。”林峰对这一P2P和配资业务的结合非常看好。抛开法律风险不谈，他认为，对P2P的资金来说，和过往流向贷款和企业融资相比，投向股票和期货配资业务，资金安全性上要明显高上一筹。比如，融出资金一直都在证券期货账户上，银行有第三方托管责任，对于只要配资管理方的风控合理高效，能够避免对融出资金的损害，那么利润是非常合理可控的。
谁的好生意？
在调查中，记者还发现，一些P2P资金并不局限于通过网络平台发展渠道，其借贷渠道同时也包括了券商投顾、电话营销等渠道。
在深圳某券商旗下一个知名的“敢死队大本营”级别营业部任职的投顾钟丽真向记者介绍，一般而言他们只建议客户通过融资融券放大杠杆，但在“特殊情况”下，她也可以通过私人关系介绍包括P2P融资平台在内的各种渠道帮助客户放杠杆。
据其描述，如果并不是像P2P平台公开的方案放出3到5倍的高倍数杠杆，而只是希望锦上添花，比如按5∶1配资增加20%杠杆的情况下，相熟的资金可以拿到低于5%的年化利率；而且资金也可以保留在自己账户上，“仅限于知根知底的老客户，而且如果杠杆不高，利率还会比融资融券的8.6%更低。”钟丽真说，这相当于获得了营业部的信用背书。
钟丽真承认，事实上该P2P平台用于操作的配资账户就开在这家券商，资金最多的时候合计达数千万，营业部默许了和配资平台的合作，原因也在此。但她不愿意再进一步透露细节，并称需要到实际合作时才能告知。
“对于配资借出一方来说，这确实是一门好生意；对于通过P2P平台供给资金的投资者来说，这也许是一门还不错的投资；但对于通过配资借钱的一方来说，风险明显过于巨大。”在采访中，几乎所有和P2P配资有瓜葛的人都同意了上面这一判断。
名为“配资贷”的P2P网站描绘了这样一个场景：配资用户想投资股指期货，但是股指期货开户最低需要50万元，最少投资也要10万元以上。A目前只有3万元，那么，现在他可以通过配资的方式来投资股指期货，A用3万元作为保证金，其平台提供10万元股指期货账户让他投资，盈利全部归用户所有，平台只收利息；亏损也由用户承担，平台只收利息，亏损从保证金中扣除，当保证金不足初始保证金70%时平台收回配资资金，保证本金和利息不受损失。
但实际上，这样操作下，对于用户来说，他承担的杠杆就从没有配资前的正常6倍扩大到配资后的20倍。这也意味着，一旦期指日内波动超过100点，用户就会面临强平的风险。
但这门“好生意”却从未真正合法过。2011年，证监会公布了 《关于防范期货配资业务风险的通知》，明确禁止了期货配资。股市的融资融券主体是证券公司，其他公司都不能经营。换句话说，不管是否和P2P结合，配资的灰色身份从来没有改变过。
未来会如何？
在希望把P2P配资平台当作互联网金融创新业务来做的林峰看来，当前在P2P平台大洗牌背景下又如雨后春笋般冒出来的配资平台确实龙蛇混杂，江湖味浓厚。未来的发展会怎样取决于谁的风控最好，谁能走出来把规模做大，并最终赢得持传统观点的监管部门的认同。
“P2P的好处是一旦做得好，就容易上规模，而上了规模就可以投入更多在风控上，把风控完善得更好。”林峰给这一系统的发展模式给出了自己的方法，他甚至不同意这是暴利业务。“投资者（年化收益率）一般能拿到12%到14%，我们放款出去一般平均在18%，平均利润也就在4%~5%左右，这还不算资金空闲的情况。”话题转向切身利益相关的收益，他有点动摇地承认，当前来说，规模对于P2P平台来说是第一位的，而为了规模，平台必须尽可能提高收益。
而在一些正规机构如银行、信托从业人员的眼中，P2P配资业务是一个风险更高的生意。
深圳某银行风控主管刘镇鸣向记者表示，P2P配资平台的关键点是资金池，借款人的本金和投资人的钱全部都打入到平台的各种账户上，虽然看似都在严格监管下，但谁来监管平台，谁能保证平台不卷款跑路，仍然是没有解决的问题。
“法律上没有赋予它合法地位，意味着它不可能接受监管约束。”刘镇鸣说，而和传统的配资相当部分放贷资金来自自有或熟人拆借不同，P2P配资在融资端也使用了杠杆，这意味着对于平台运营者来说，完全可能用几百万自有资金启动平台业务，并实现数以十倍计的平台资金膨胀。大部分情况下，如果资金规模大幅膨胀，P2P平台要么资金投向更广泛更高风险的民间借贷，要么就干脆卷款逃跑。
事实上，今年5月曝出网站打不开的股民贷，采取的就是配资模式，反证配资和P2P结合并不能完全规避风险。公开资料显示，这家网站之前获取了一轮近5000万元的融资，但随后跑路，留下一地鸡毛。
深圳商报记者 张 琨
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