狂飙突进 两路巨资或驰援A股 基金胃口大变

　　增量资金始终是左右A股局面的关键因素。2012年底，海外资金入市曾引发了一波急促的银行股行情。近期，无论是港元汇率的异动，还是RQFII-ETF基金出现大规模净申购，都表明海外资金有望再次潜入A股。

　　同时，狂飙突进的信托业受到兑付危机等负面因素打压，集合信托产品成立数量与规模增速放缓。分析人士指出，部分资金开始从信托产品流出转投股市，未来信托产品风险可能进一步加大。在资金利率逐步下行的预期下，增量资金有望加速进入A股。

　　海外资金潜入香港

　　7月1日至2日上午，在不到24小时的时间内，香港金融管理局连续5次入市，动用162.67亿港元干预汇率。不过，在热钱涌入的情况下，香港金管局继续多次入市干预，至昨日香港金管局已总共14次入市，动用437亿港元。

　　上一次香港金融管理局入市干预港汇，还要追溯到2012年年底。当年10月19日纽约交易时段，香港金融管理局动用46.73亿港元买入美元。此后的三个月内，香港金融管理局持续出手近30次，动用资金超过1000亿港元。此后，在资金的推动下，香港股市与楼市被轮番推高，其中恒生指数在2012年10月至2013年1月之间，涨幅接近14%。而A股2012年12月5日至2013年2月6日，区间涨幅接近20%。

　　值得注意的是，尽管本次香港金管局动用资金已达上一轮入市规模的近42%，但港股并无太大起色。7月1日至7月21日的区间涨幅仅为0.85%，而A股市场此间表现亦平淡。不过，与2012年底简单对比亦可发现，从10月19日港汇大幅异动，到2012年12月5日A股行情正式发动，期间间隔亦有近一个半月。

　　事实上，从目前市场的反应来看，海外资金更热衷于北上投资A股。瑞银H股策略分析师陆文杰表示，目前QFII额度紧张，从市场反应的情况来看，资金北上投资A股意愿更大。一方面是“沪港通”给境外投资者投资A股提供了便利，另一方面A股的估值水平相对较低。

　　上述人士的分析与香港上市的RQFII-ETF基金数据亦相吻合。6月至今，在港上市的RQFII-ETF基金出现了大规模申购的情况。Wind数据显示，6月1日至7月20日，纳入统计的14只RQFII基金，净申购额超过14.36亿份。其中，南方A50净申购额高达11.64亿份，博时FA50净申购额高达2.88亿份，华夏沪深300(2193.157, 26.86, 1.24%)ETF净申购额达4905万份。有意思的是，此前5月上半月，包括南方A50、X安硕A50两大挂钩A股的ETF基金均曾遭到大举赎回，其中，南方A50净赎回额高达1.145亿份，X安硕A50其赎回份额也高达7600万份。不过，从5月份开始，海外资金对A股的看法出现了实质性逆转，相关的RQFII-ETF基金出现大幅申购。数据显示，除上述三只RQFII-ETF基金出现大规模申购外，X安硕A50在6月1日至7月20日之间，其净申购数量亦高达3000万份。

　　最新发布的统计显示，6月QFII开户热情依然高涨，上月QFII在沪深两市新开立了29个账户，总开户数达到723个。数据显示，至6月底，共有84家境外机构获批RQFII资格，这些机构累计获批额度约2500亿元，扩展至四个国家三个地区，投资额度合计7400亿元人民币。

　　信托资金觊觎股市

　　与海外资金“虎视眈眈”静待机会进入A股相比，国内的资金流向亦有新的变化。6月用益信托指数为52，较5月的57继续环比下滑。该数据的变化表明，目前市场仅一半左右的信托公司可以正常募集资金。此前的2010年至2013年一季度，信托业资产规模进入狂飙突进式的增长，单季环比增幅保持在11.77%，而2013年二季度以来，增速开始大幅放缓，个别月份甚至出现负增长。

　　兑付压力逐步升级正在改变投资人对信托无风险的认识，导致集合信托产品成立数量与规模锐减。据瑞银不完全统计，中国上半年信托违约总额约630亿元，今年全年约有3至4万亿元的信托产品到期，其中约600亿元投向领域是房地产。下半年违约现象难以避免，涉及违约的行业将从房地产业延伸至机械、有色金属、互联网金融等板块，涉及的地域将向全国范围扩散。

　　根据用益信托工作室的不完全数据统计，2014年5月，信托公司共成立集合信托产品653款，环比大幅下降27.8%，同比增长29.3%；其中513款产品公布了募资规模，合计约669亿元。

　　根据中信证券研究部金融产品组的测算，估计全月总成立规模在912.9亿元左右，环比下降19.3%，同比增长3.8%。其中，房地产信托更是重灾区，成立规模占比环比下降6.3个百分点至19.8%，为2012年10月以来的最低点。而6月的数据显示，上述趋势仍在持续，6月份集合信托产品总成立规模为574.03亿元，环比下跌7.05%，同比下跌33.74%。

　　“目前掣肘股市上涨的因素主要是两点，一是资金利率高，二是没有形成明显的赚钱效应。从资金层面看，增量资金已出现，部分资金开始从信托产品中流出进入股市。未来随着资金利率下行，增量资金会加大入市力度。”中欧瑞博董事长吴伟志指出。　　　　

    海外资金潜入香港 相对港股更热衷于投资A股

　　7月1日至2日上午，在不到24小时的时间内，香港金融管理局连续5次入市，动用162.67亿港元干预汇率。不过，在热钱涌入的情况下，香港金管局继续多次入市干预，至昨日香港金管局已总共14次入市，动用437亿港元。

　　上一次香港金融管理局入市干预港汇，还要追溯到2012年年底。当年10月19日纽约交易时段，香港金融管理局动用46.73亿港元买入美元。此后的三个月内，香港金融管理局持续出手近30次，动用资金超过1000亿港元。此后，在资金的推动下，香港股市与楼市被轮番推高，其中恒生指数在2012年10月至2013年1月之间，涨幅接近14%。而A股2012年12月5日至2013年2月6日，区间涨幅接近20%。

　　值得注意的是，尽管本次香港金管局动用资金已达上一轮入市规模的近42%，但港股并无太大起色。7月1日至7月21日的区间涨幅仅为0.85%，而A股市场此间表现亦平淡。不过，与2012年底简单对比亦可发现，从10月19日港汇大幅异动，到2012年12月5日A股行情正式发动，期间间隔亦有近一个半月。

　　事实上，从目前市场的反应来看，海外资金更热衷于北上投资A股。瑞银H股策略分析师陆文杰表示，目前QFII额度紧张，从市场反应的情况来看，资金北上投资A股意愿更大。一方面是“沪港通”给境外投资者投资A股提供了便利，另一方面A股的估值水平相对较低。

　　上述人士的分析与香港上市的RQFII-ETF基金数据亦相吻合。6月至今，在港上市的RQFII-ETF基金出现了大规模申购的情况。Wind数据显示，6月1日至7月20日，纳入统计的14只RQFII基金，净申购额超过14.36亿份。其中，南方A50净申购额高达11.64亿份，博时FA50净申购额高达2.88亿份，华夏沪深300ETF净申购额达4905万份。有意思的是，此前5月上半月，包括南方A50、X安硕A50两大挂钩A股的ETF基金均曾遭到大举赎回，其中，南方A50净赎回额高达1.145亿份，X安硕A50其赎回份额也高达7600万份。不过，从5月份开始，海外资金对A股的看法出现了实质性逆转，相关的RQFII-ETF基金出现大幅申购。数据显示，除上述三只RQFII-ETF基金出现大规模申购外，X安硕A50在6月1日至7月20日之间，其净申购数量亦高达3000万份。

　　最新发布的统计显示，6月QFII开户热情依然高涨，上月QFII在沪深两市新开立了29个账户，总开户数达到723个。数据显示，至6月底，共有84家境外机构获批RQFII资格，这些机构累计获批额度约2500亿元，扩展至四个国家三个地区，投资额度合计7400亿元人民币。

　　二季度基金仓位再降 抱团买入新兴产业题材股

　　近几日，基金中报密集披露。从整体情况看，基金二季度仓位较之一季度又有下降，继续抱团买入以新兴产业为代表的题材股。

　　据不完全统计，从偏股型基金的仓位上看，截至二季度末的平均仓位水平为82.86%，较一季度末的85.31%下降2.45个百分点。基金在二季度整体加仓了金融、农林牧渔以及文化娱乐业，制造业则遭遇较大比例的减持。从个股看，中国平安、兴业银行等金融股获得大幅增持，伊利股份、云南白药等消费类白马股继一季度被大幅减持后，二季度继续遭遇抛售。

　　多数基金的谨慎看空，亦在后市展望中得以体现。作为上半年偏股型基金的业绩领跑者，中邮战略新兴产业基金经理任泽松表示，今年经济增长速度将会有所放缓，代表未来经济转型的行业将会有较好的市场表现，而与整体宏观经济高度相关的周期类板块缺乏趋势性机会。在政策、估值支持下，富国军工基金经理王保合建议，军工板块具备继续走强的基础。今年以来，行业的相关政策利好和重组事件便开始持续不断地推出，激励机制改革、军工国企改制上市、事业单位改革、民参军等国防军工产业市场化政策也在不断推进当中。

　　在股市低迷之际，不少基金经理在中报里表达了对债市的看好。南方稳利基金经理李璇表示，当前央行[微博]定向降准有加大趋势，资金面将在较长一段时间内维持相对宽松局面，支撑债市走强。在未来一段时期内，基本面对债市仍有较强支撑，债券投资是不错的投资品种。中银惠利基金经理范静预计，下半年公开市场操作或将维持前期力度，资金面仍会保持相对宽松局面。虽然货基收益率难以达到去年下半年时的高度，但从另一方面来看，持有债券息差收益会更为稳定。而债市的慢牛行情，也会给货基的运作带来更多的交易性机会。

　　基金胃口大转变 忙着触电触网

　　基金中报周日晚间如期披露完毕，统计显示，基金二季度忙于调仓，伊利股份等重仓股被减持，且有不少基金将头号重仓股锁定在创业板股票上。分析人士认为，弱市之下，基金调仓有其合理性，但散户不必盲目跟风。

　　逾三成股基重仓股大变

　　基金中报显示，本次前十大重仓股变更达5只以上的股票型基金的数量超过140只，占可比股基总数逾三成。前十大重仓股变更达8只以上的股基为42只，而变更达9只以上的股基有18只之多。

　　长信量化先锋、农银汇理策略精选、南方策略优化、汇丰晋信科技先锋、华富策略精选、富国低碳环保、方正富邦红利精选、大成消费主题、大成内需增长等基金二季度末的前十大重仓股则全部“变脸”。而前十大重仓股的变更数量为1只的股基，仅有30多只。

　　多只老牌重仓股被减持

　　数据显示，二季度末，股基前十大重仓股的排序依次为：伊利股份、中国平安、格力电器、长安汽车、双汇发展、上海家化、万科A、东华软件、三安光电、恒瑞医药。

　　虽然伊利股份仍占据“头号基金重仓股”的宝座，但与一季度末相比，该股已遭遇大幅减持。二季末，重仓伊利股份的股基为127只，这一数量比一季末减少了68只；股基合计持有伊利股份4.50亿股，减少幅度也高达35%。也就是说，有超过三分之一的基金在二季度时大幅减持了伊利股份。

　　除了伊利股份外，云南白药、万华化学、青岛海尔、国电南瑞、大华股份、双汇发展、东华软件等老牌基金重仓股也遭到不同程度减持，重仓这些个股的基金数量均显著下降，如重仓云南白药的基金数量，便从一季末的55只锐减到二季末的35只。

　　10多家基金重仓创业板

　　在传统蓝筹遭遇减持的同时，一些创业板股票却在二季度成为股基的宠儿。华安基金的头号重仓股是创业板股票华策影视，而兴业全球基金重仓的则是网宿科技。

　　统计显示，除了华安基金和兴业全球基金外，还有11家基金公司的头号重仓股也是创业板股，其中，中银基金和长盛基金分别重仓掌趣科技和智飞生物，银河基金头号重仓卫宁软件，农银汇理基金和中欧基金分别重仓恒泰艾普、东方财富。此外，华宝兴业等多家基金公司也大举重仓创业板股票。

　　新增重仓股多触电触网

　　据记者整理出基金新增的前十大重仓股供读者参考，不难看出，新增重仓股大都“触电触网”，它们多来自电子、计算机、互联网等新兴行业，如位居基金新增前十大重仓股前三的环旭电子、东方网力、华胜天成。