众禄：开放式主动偏股型基金2014年二季报解读

　　基金2014年二季报已经披露完毕。以下我们将对开放式主动偏股型基金的二季报做整体性解读。

　　· 基金投资展望：后市总体不悲观，重点挖掘成长、亦关注低估值蓝筹股机会

　　从主动偏股型基金对A股后市的展望来看，总体上看，由于国内经济正在回暖、政策托底的意图也比较明显，大多数基金对市场走势看法，尽管谈不上积极乐观，但总体上并不悲观，认为市场下行的空间还是比较小。对于基金未来的配置方向，转型升级背景下，成长板块自然是基金不会放弃的一个重要阵地，信息安全、智慧城市、医药、军工、环保、新能源等都是基金提到比较多的一些配置方向；此外，国内经济回暖、稳增长政策托底、后市沪港通配套政策的陆续推出，基金对低估值蓝筹股配置价值的认可度进一步提升。

　　· 股票仓位：受部分混合型基金低仓位策略影响，仓位小降

　　从大类资产配置来看，主动偏股型基金的平均股票仓位为72.75%，较一季度下降1.20%。其中，主动股票型基金平均股票仓位为82.01%，较一季度上升0.99%，其近三年来的平均水平持平；混合型基金平均股票仓位为59.59%，较一季度下降3.52%，低于近三年来的平均值，混合型基金仓位水平的显著下降，与部分次新基金未完成建仓、及部分新老基金维持低仓位或大幅降仓以申购新股，有较大的关系，这部分基金的低仓位策略也是导致整个主动偏股型基金平均仓位下滑的主要原因。总体上看，在2000点附近窄幅震荡的二季度里，这批基金并未选择大幅降仓以应对风险的策略，对当前、以及后市都并表现出悲观消极的心态。

　　· 行业配置：成长型行业仍是布局重点

　　从行业配置来看，这批基金持有比重最大的行业是制造业（64.76%），信息技术传输、软件和信息技术服务业（11.62%），以及金融业（4.68%），其中，根据其重仓股估测，制造业项下持有量较大的是医药制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，电器机械和器材制造业。在二季度，这批基金增持最多的是金融业（+0.95%），而减持力度最大是制造业（-1.17%），其他行业的持有比重变化都大。可见，成长性行业是其布局的重点。

　　· 个股配置：成长股仍是主要的增持方向

　　从重仓股来看，基金二季度重仓股持有市值前十名是伊利股份、中国平安、格力电器、长安汽车、双汇发展、上海家化、万科A、东华软件、恒瑞医药、三安光电，分布在食品饮料、保险、家用电器、汽车、化工、房地产、计算机、医药生物、电子九大行业。相比一季度，医药生物业的云南白药和康美药业、计算机业的大华股份、化工业的浙江龙盛退出重仓股持有市值前二十名榜单，取而代之的是汽车业的长安汽车、医药生物业的华东医药、计算机业的恒生电子、机械设备业的杰瑞股份。

　　整体来看，计算机、传媒、通信、电子等行业内的成长股，是主要的增持方向。其中，前十大增持股分布于通信、商业贸易、房地产、计算机、家用电器、银行、传媒、公用事业、建筑装饰九大行业；前十大减持股分布于房地产、机械设备、电气设备、家用电器、化工、食品饮料、建筑材料七大行业。