高成长神话破灭 创业板中报拉响警报

　　创业板大撤退创业板大跌与IPO的资金“抽血”有一定关系。不少市场人士认为，新股持续扩容对高估值的创业板影响较大，将使其难以靠资源稀缺支撑高股价。另一方面，眼下进入半年报披露季节，高估值的创业板面临业绩成绩单的考验。创业板公司业绩平均增速明显回落。在已预告的350家创业板上市公司中，单季净利润同比上升13.2%，低于可比公司一季度业绩增幅的16.5%，更低于去年四季度的26.2%。

　　近期市场上看空创业板的观点占上风，有评论称创业板正在上演“敦刻尔克大撤退”，有的说创业板“讲故事”曲终人散。从市场发展来看，成长股不会被集体打入“冷宫”，相关数据与消息也证明机构对其看好的创业板个股仍有增持动作。但投资者需要防范的是，未来若业绩增速继续低于市场预期，创业板个股分化势必加剧。此外，创业板没有了去年调整后频创新高的牛劲，投资者要当心抢反弹不成反被套牢。

　　五原因致创业板下跌五方面原因导致了创业板下跌，首当其冲的是不少个股中报不达预期，无法支撑目前高估值。创业板从1420点左右开始下跌，已连续调整多时，如此破位走势，主要由于大打折扣的成长性难以支撑其高股价。

　　其次是在沪港通预期带动下，部分机构资金转战主板；最近主板低市盈率个股走出低迷，成交量开始放大是征兆。上证近18个交易日有16个交易日成交量过800亿元。相比前几个月，成交量放大极为明显，资金多流入具备有政策扶持和行业转暖的蓝筹板块，比如军工、铁路及新能源汽车等。

　　再次，是新股发行带来的资金分流。周四有4只创业板个股申购 ，且发行市盈率及价格都较低，创业板目前的动态市盈率约为64倍。在新股高回报的吸引下，部分游资和大户选择了卖老股购新股。

　　第四，沪市扭转个股被边缘化。一段时间来，深市成交量明显大于沪市，且个股活跃度也较高，对很多投资者来说，沪市个股已经被边缘化了。为了防止被边缘化，今年沪市已经出了很多政策，包括企业上市地方的选择等。

　　第五，减持频率大幅增加。统计显示，7月份以来，在减持的公司中，深市的有14家、沪市有28家、中小板有85家、创业板有51家。创业板减持公司占比为28.7%。随着创业板指数下跌，创业板公司的重要股东在二级市场中频繁减持。

　　高估值水平难继续

　　业绩下行压力释放随着半年成绩单逐渐浮出水面，创业板业绩下行压力逐步释放，成长股开始退烧。短期业绩再次成为市场焦点，创业板需消化“成长陷阱”的压力。

　　经过一年多高速增长后，创业板业绩增长开始出现拐点，盈利下滑压力日渐明显，高成长神话破灭，结构分化趋势也逐渐显露。创业板业绩自2013年一季报以来，一直处于加速上升状态，而今年中报将是连续五个季度加速后的首次减速。预计创业板业绩的高点就是今年一季报，接下来会出现逐季减速，全年增速约为10%。

　　创业板整体盈利并没有摆脱经济周期性下滑所带来的压力。大市值上市公司尤其明显。市值最大的前50家公司净利润增速从一季度的37%降至上半年的14.5%，二季度单季度盈利增长仅在2%左右。创业板所谓的高成长根本无法支撑目前的高估值水平。近期创业板成长股调整，一个重要原因就是市场担心中报业绩低于预期。(投机者http://blog.cs.com.cn/a/01010000CFAA00DDB77FDDB9.html)

　　高估值临考验部分去年暴涨的创业板牛股，今年中期业绩却表现平平，甚至“开倒车”。更有的昔日牛股至今没能用业绩证明价值。创业板公司业绩增速跟不上股价上涨的步伐，面临估值风险释放的压力。

　　深交所数据显示，7月23日创业板平均市盈率为55.63倍，较年内最高时的65.54倍有所回落。不过，面对超过50倍的平均市盈率，投资者不可轻视创业板估值泡沫。尤其一些明显的高价股，若业绩增长预期被看淡，很容易因题材炒作的退潮及获利盘出逃而遇上股价回调风险。

　　两面受敌警惕踩踏出逃

　　两面“受敌”遇重创 IPO的重启引发了部分投资者恐惧，不过，也有资金抛售股份认购新股。而沪港通即将开通，港股近日走强，也引导着资金重回权重股。

　　由于新股认购会冻结较多资金，但实际融资不到50亿元，相信申购完成后会有资金回流到创业板、中小板。广证恒生策略分析师张广文指出，由于本周9家新股整体发行规模并不大，且连续招股，资金不可能分开申购，为了提高中签比例，集中申购基本面相对较好的二三家新股。

　　在沪港通预期带动下，部分机构资金转战主板；最近主板低市盈率个股走出低迷，成交量开始放大；而近日在港股上升的带动下，AH股溢价指数一度创下历史新低，使得A股市场上相对H股折价的权重股受到资金追捧，跟创业板之间形成“跷跷板效应”。

　　短期出逃现象或加剧目前来看，引发创业板暴跌的元凶很多：一方面，机构踩踏出逃的迫切性加剧，鉴于机构在创业板上的重仓位以及成长股盘子偏小的现实，这种出逃势必会带来砸盘效果；另一方面，创业板近来也受到负面预期影响，除了业绩增速放缓外，上交所推出了减持5%以上的股东需提前公示的规定，也引发了市场对深交所跟进的猜想，因而资金更是加剧了砸盘的进程。

　　虽然创业板的下跌在预期之内，但这种下跌速度和幅度均有些超出市场预期。日前成长股群体再现集中出逃场景，短期不排除这种踩踏出逃现象有加剧可能，投资者不宜急于抄底。对于创业板来说，短期可能会出现反弹，但在以上因素制约下，投资者需要警惕。不必死守创业板，短期或出现踩踏风险。