水皮：定向降准政策要细化和落实

　　近日，银行间隔夜利率虽然微跌，但7天期、1个月的利率却在上涨。对此，知名财经评论家水皮在接受金融投资报记者采访时表示，银行间短期市场利率走势不稳定，需要细化和落实定向降准政策。同时，目前降准降息条件已经成熟，央行需要降准降息，以缓解中小微企业“融资难”、“融资贵”矛盾。

　　降准条件已经成熟

　　水皮说，出现利率走势不稳定的原因在于资金供求关系的频繁变化，特别是作为资金供应方的商业银行受制央行对货币的投放数量。因为目前并没有对存准率进行调整，而是通过公开市场操作手段进行市场流动性调节的。

　　有人认为，目前的资金趋于宽松与房地产市场降温有很大的关系。但水皮认为，关系不是很大。其理由是目前并没有数据证明房地产市场的存量资金大规模流出，如果真的出现了这样的现象，就意味着大量的房地产被抛售，房价必然出现大幅下跌的现象，但目前没有这样的现象出现。目前只是增量资金，即原来打算进入房地产市场的那部分资金转而流向其他市场，或者暂时处于持币观望状态。“一个简单的道理是，货币供量的多与少将直接影响市场利率的升与降。”水皮说，目前市场资金利率有所下降是事实，但应该注意，这是央行连续向市场投资放资金的结果，我国实行从紧的货币政策时，存款准备金率也只有17.5%，而目前国有五大行的存款准备金率为20%，这是历史上最高的。

　　管理层同时提出，完善商业银行考核评价指标体系，引导商业银行纠正单纯追逐利润、攀比扩大资产规模的行为；采取措施强行降低社会融资成本。对此，水皮认为，这样的提法是否过于“计划经济”或者“行政化”了。

　　降息缓解“融资贵”

　　那么，今年内会降息吗？水皮说，这是不少企业家希望获得答案的一个问题，尽管目前银行间短期利率比前段时间有所回落，但已经是几年前的两倍了，高利率对我国经济的冲击是实实在在的。

　　从上市银行来看，预计上市银行2014年上半年业绩增速小幅放缓,同比增长11.1%，其中，国有大型银行净利润同比增长9.7%；预计息差平稳,贡献利润增长1.1%，但作为实体经济的企业特别是中小微企企业的业绩就没有那么好了。“实体经济的中小微企业的情况就不敢与其相提并论了。”“还有人认为，既然我国要实施利率市场化，就没有必要由央行来统一调整利率水平，这其实也是一种认识上的误区。”水皮说，一方面，目前我国的利率市场化只限于贷款利率，而存款利率仍然由央行统一掌握，只是给予了10%以内的浮动空间；另一方面，即使利率完全市场化了的美国等西方国家，其央行也不是对其撒手不管，不然，美联储就没有必要召开议息会议了。

　　水皮说，当然，在利率完全市场化的条件下，央行公布的基准利率是一个供商业银行参考的利率，也就是说是一个指导性的利率，同时，也是引导整个资金市场利率的标杆。

　　水皮说，中央制定的这样一个利率也不是想当然的，而是要根据当时的资金供求情况，商业银行的经营成本，国家对经济增长速度的意图，以及当时未来一个时期通胀水平的控制要求等因素决定的，并根据具体情况的变化而调整。

　　定向降准关键在定向

　　“当前融资难、融资贵已成为困扰企业发展的重要问题。除了与企业自身有关，也与金融市场发展的不规范有关，其中一些同业、信托、理财等银行业务演变成钱生钱的游戏，导致企业融资水平的水涨船高。”水皮说，国务院会议明确规范同业、信托等业务，意在打通融资通道，拉低融资成本，让金融服务实体经济的血脉更加通畅。

　　水皮表示，定向降准政策的初衷很好，如果能把资金流向定在农村和中西部地区，同时确保资金不外流或流向楼市等，将会给实体经济带去利好，不过关键是这些因为定向降准增加的资金流到哪儿去了。“如果说全社会的融资总额就那么多，融资成本又那么高，即便央行的主观愿望是多么的美好，定向降准是多么的理想，但现实是，钱只往有利可图的地方流，进入流通的钱一定是逐利的钱，流向回报高的地方。”水皮说，只要贷款出了银行，央行就主宰不了钱的去向，靠定向降准不可能解决中小企业融资难问题，还要进一步细化和落实定向降准政策。

　　水皮说，要降低融资成本，央行有必要降低基准利率。因为基准利率是市场利率的风向标，基准利率降低了，市场利率就会跟着下降，说得再直白一点，所谓社会融资成本就是实际市场利率，市场利率下来了，社会融资成本就下来了，高利贷也就下来了。如果实际市场利率高高在上，高利贷就会越演越烈，最终发生中国式金融危机和社会危机。