国内棉花供应有限 或现季节性反弹行情

　　8月以来，郑棉远月合约连续收出大阳线，主力合约重心也回升至14700元/吨附近。究其原因，一方面，在消化部分长线利空因素后，市场开始对棉市阶段性供应紧张状况有所反应;另一方面，在“国家有关涉棉部门正在研究稳定棉花市场的综合政策措施，防止市场价格过度下跌”消息影响下，低位追空投机资金出现恐慌性出逃。从棉市波动节奏看，在新棉上市前，棉价或有季节性反弹，但长期熊市并未终结。

　　新棉大量上市前，国内棉花供应有限

　　根据消息，2013/2014年度储备棉投放至2014年8月31日。为了保持政策的稳定性和连续性，在新棉上市前不会调整储备棉投放相关政策。

　　当前国内棉市阶段性供应的主要是抛储棉、进口棉。国家抛储在8月31日结束，意味着在抛储结束后到新棉大量上市前，棉市供应处于“青黄不接”的阶段。国内质量较好的棉花资源紧张迹象已显现，现货商谈重心也较前期明显上移，期货仓单资源有所流出，郑棉9月合约从16500元/吨反弹至17000元/吨附近。

　　针对停止抛储后阶段性供应紧张的预期，已有纺织企业表示将降低开机率，也有少量纺企在ICE期棉在63—67美分/磅时订购了外棉以满足阶段性需求。

　　新棉上市期国际市场或现竞争性压价现象

　　在2014/2015年度，除中国外的全球棉市供应将过剩近270万吨，在进口棉配额有限、中国进口下降预期下，主要棉花出口国需大幅降价争取进口国市场份额。其中，美国和印度棉花出口数量最大，并在中国市场存在较强的竞争关系。

　　美国农业部7月报告将2014/2015年度印度棉产量下调至610万吨，主要因印度东南季风推迟导致棉区种植进度迟缓，但7月中旬的持续降雨已使印度棉区种植进度明显加快。另外，由于季风的延迟和上一季度较高的收益，印度部分农田改种棉花。因此，2014/2015年度印度棉花产量仍较乐观。

　　在2014/2015年度新棉大量上市期间，主要棉花出口国在出口市场上的竞争将更加激烈。在新棉上市期，预期外盘期棉价格仍将在低位徘徊，并可能继续走低。由于内外棉价差缩小，内外市场联动性加强，外盘下跌将对国内棉价形成明显压制。国内棉市在无明显支撑和利好的影响下，将延续下跌走势。

　　结论

　　综上所述，在资金关注度明显提高的情况下，郑棉期货日内波动加剧。目前，国内期棉下跌已部分消化长期利空消息，短期因阶段性供应偏紧有所反弹，但长期熊市并未终结，长线可关注期棉反弹做空机会，技术上关注14800元/吨、15260元/吨、15700元/吨三个压力位。

　　(作者单位：银河期货)