供需逆转 铜价反弹将受阻

　　自本月初以来，铜价呈现先抑后扬的“v”字型走势，从价格走势的变化来看，可以分为两部分，前半月的震荡回落主要是受自由港印尼铜矿出口重新启动与全球供应量增加的影响，而后半个月的回升则主要受到市场传闻国储的收储行动与世界金属统计局和国际铜业研究小组的全球铜供需短缺报告影响。从全球铜的供需变化格局来看，随着自由港印尼铜矿出口的恢复及部分矿山产能的重启与增加，下半年全球铜的供需格局将被逆转，由短缺转为过剩，这将对未来的铜价形成较大的利空压制，铜价反弹回升空间有限，可少量逢高抛空。

　　虽然本周世界金属统计局的数据显示，今年上半年全球铜供需短缺29.6万吨，但从月度数据来看，6月全球铜的供需格局已悄然发生变化，从短缺变成了过剩，这与国内铜产量的大幅回升有关，这或将开启今年全球铜供需格局的逆转态势，此外，随着自由港印尼铜矿出货量的正常化，每日将向全球市场发货5000－6000吨以缓和其库存的压力，预计未来随着其产量的回归正常化后其还将进一步加大出货量，未来三个月内其将向市场投放近60万吨的量，与此同时蒙古今年前七个月产量的翻番及嘉能可今年上半年铜产量的大幅回升均对当前的全球铜供应市场形成打压，再加上国内铜的产量大幅回升，此亦将使得全球铜的供应量出现大幅的增长，而这对于当前需求一直萎靡不振的铜而言将会形成较大的利空打压。

　　从7月铜的进口量回落来看，除了产量的回升及融资铜需求的下降之外，还与下游实体的消费需求回落有关，这可以从国内铜下游需求量较大的房地产与电力的数据上得到印证。全国70个大中城市新建住宅价格指数同比增幅均继续放缓，表明国内房地产行业未来对基本金属的需求将进一步放缓，这将对铜价形成利空压制；而从电力行业看，7月我国发电量与用电量同比增速均有所放缓，其中发电量同比增速从5.7%回落至3.33%，而电用量增速从5.86%回落至2.98%，在用电量中，工业用电量的增速同比从5.13%回落至2.91%，这表明我国工业特别是制造业整体复苏态势并不稳固，这对于铜而言又将形成较大的利空打压。

　　综合来看，当前国内外的整体供需格局的变化及全球三大央行货币政策的走向均对国内外的铜价构成了较大的利空压制影响，不利于未来铜价的进一步回升。而从技术面来看，虽然短线铜价出现了大幅反弹，但这种反弹的基础并不稳固，因此从交易的角度来看，投资者可少量逢高抛空，空头可继续持有。