A股10月或有周期性行情

　　上周六，扬子晚报携手上投摩根基金公司，为广大读者和“钱眼”微信粉丝呈上一场精彩的“多元投资论坛”。本次论坛也是“钱眼”微信首次举办线下活动。论坛中，上投摩根资深投资组合经理周浩分享观点：10月份大盘或有一波类似7月份的行情，投资股市建议紧跟3条主线。 实习生 赵月 扬子晚报记者 马燕

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　　上投摩根资深投资组合经理周浩

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　　沪港通

　　周浩是美国加州大学洛杉矶分校MBA，曾在华尔街工作多年。“十多年没到南京了，感谢扬子晚报搭建的这个平台。”上周六，他一到报告会现场，就感到特别亲切。

　　周浩首先带领投资者回顾了上半年经济：国家稳增长措施逐渐显效，经济短期触底企稳；随着定向宽松加码，降准、降息空间打开，实体经济融资成本有待下降，资金底逐步确立；同时外围弱复苏有望持续，就业收入依然良好，消费、出口有望稳步改善。虽然压力犹存，全年来看，经济增速应可维持平稳。

　　从股市今年年初迄今的走势来看，总体大盘表现比较平淡、波动不大。不过，周浩指出这两年股市依然出现了新变化：创业板、中小板在基金中的仓位持续提高。在他看来，其中原因主要是中国经济在转型。

　　周浩认为，近期A股整体还是以震荡调整，主题性、成长性的板块轮动为主，大盘指数可能会有小幅回调。到10月份可能出现一波新的风格转换，届时或许会有类似7月份的大盘蓝筹行情——那时，随着沪港通的真正开放，外部资金将真正进入A股市场。

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　　A股投资

　　周浩建议投资者不妨关注以下三条主线：

　　第一类，低估值高分红的大盘蓝筹股。外资进入A股后，投资理念是偏好质优价廉的蓝筹股。以韩国等地为例，当地有外资进入后，市场操作风格都曾改变。他建议投资者可关注行业景气向好的板块，如保险。去年开始保费增速回升，最近“新国十条”也把保险业提到新的战略高度。另外建议关注国企改革。具体而言有三个看点：一是打破行业垄断，放开领域吸引民资参与。二是混合所有制。三是国企的资产证券化。

　　第二类，主题方面的投资机会。从上投摩根的角度看，主要关注那些成长确定性有所加强的主题，比如泛国家安全。具体也可分三个方面：第一块是军工；第二是信息安全；第三是能源安全。以能源安全为例，我国能源对外依存度较大，未来希望能降低。“新能源方面看好光伏、核电和特高压”。又如新能源汽车相关行业也蕴育着许多投资机会，政府很多改革措施都出来了。

　　第三类，白马成长股。重点关注电子、医药、互联网、环保、旅游等板块。”比如随着iPhone 6即将发布，苹果的产业链广受关注。“2012年iPhone 4系列销售近1.25亿部，到现在这批用户大多有换手机需求。”另外，市场还期待苹果推出iWatch智能手表等颠覆性产品。

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　　宏观经济

　　在提及宏观经济时，周浩认为，全年GDP有望保持7.5%上下。现在市场对宏观经济最大的担心是房地产，这个行业依然处于下行周期。房地产是中国国民经济的支柱之一，在固定资产投资里占比较重，直接相关的行业多达数十个。因此在经济增速下滑情况下大家都很关注房地产的走势。目前房价下行压力增大，新开工面积，新销售面积同比都是下降。这些因素对经济有很大压制。周浩认为，到底房地产是比较平缓下降，还是断崖式下跌，对宏观经济能不能稳住关系攸关。

　　而债券市场今年上半年表现不俗，他认为下半年债市的“慢牛”行情还将持续。上投摩根基金公司江苏渠道总监贾泽成也以该公司的定开债基“岁岁盈”举例，其成立一年，实现分红5.4%，战胜95%的债券基金，年化收益达6.1%。

　　据介绍，所谓“定开债基”是开放一段时间再封闭一年的债券式基金，一般收益高出开放式债基。以上述定开债基为例，去年8月份推向市场，迄今封闭一年，近期将首度开放申购赎回。

　　“过去10年中，债券式基金收益稳定，仅1年是负收益，其余9年都是正收益。其中有5年平均年化收益率超过7%。”因此，基金专家认为，对于追求稳妥型收益的投资者而言，目前仍可关注并在资产中配置债基。

　　上周六的报告会也是“钱眼”微信首次举办线下活动。参加者非常踊跃地通过“钱眼”微信报名，一些未能报名成功的“粉丝”也不愿放弃这次学习的机会，干脆直接前往现场听讲，与分析师展开互动。

　　问：现在社会上都在看好牛市，但小盘股的市盈率达到61倍。从前年开始，我发现每次全社会一讲牛市，股市就开始掉头下跌，包括去年的12月，今年的2月。从我个人来看这个反弹已经结束，这样的情况下会起牛市吗？

　　答：最积极的券商说今年要涨400点，当时喊了之后，股市一直没动，还往下跌，因此被人笑。但我觉得他们在喊的时候，并不是说我今天喊了，明天或者过一个月就会出现。至少从7月份来看，沪港通确实引爆了阶段性行情。如果说10月份沪港通正式开始实施了，钱真的进来了，会不会又出现一波风格的转换？我们觉得概率是比较大的。

　　创业板综合指数现在六七十倍是很高，但是它们占的比重毕竟小，真正拉升指数的是上证50、上证180这些权重板块如银行、石化、煤炭、钢铁等。外资真正进来的话，会更看好这些板块，所以很难讲今年年底的情况，或许还是相对乐观的。上投摩根目前不认为有趋势性的牛市，但我们觉得大盘可能还有一个阶段性的机会，像类似7月份的行情可能会在10月份前后发生。

　　另外，我们对创业板总体表示谨慎，但不排除这里面还有一些相对性价比比较高的好股票。总的来说，结构性行情仍将是主流。2013年最典型，大盘是跌的，创业板是涨的，去年股票型基金平均收益大约有16%、17%左右。所以回答您刚才的问题，我们现在不去判断牛市来不来。至少目前看不具备牛市基础。明年如果结构转型出现比较好的苗头，房地产宏观经济风险开始逐渐出清，可能会有一波行情。