投钱的太多 阿里提前结束认购

　　华西都市报:资本市场可以说马太效应发挥到了极致，对待像阿里这样的优质股票，认购可以用抢来形容，哪怕是号称美国史上最大的IPO，仅两天时间认购就结束了。最新消息称，由于投资者认购充足，阿里巴巴集团计划于9月17日提前结束其首次公开募股（IPO）新股预订。

　　阿里巴巴集团赴美上市日期终于敲定。根据 9月13日纳斯达克官方网站提供的数据，阿里将于9月19 日在纽交所挂牌交易。如不出意外，阿里巴巴将成为美国史上融资额最大的IPO。

　　从9月8日开始，阿里在纽约进行首站上市路演，然后转战波士顿、旧金山，本周还将在香港和伦敦进行路演。新华社报道称，由于路演火爆认购超额，阿里巴巴计划于本周三提前结束IPO新股预订。

　　路演两天 认购已超额

　　9月8日，马云带领的阿里巴巴团队在纽约开始了历时两周、跨越全球多个城市的上市路演。首日在纽约的路演火爆异常，原本预计约500名投资者参加，最终参与人数达到800人左右，其中包括纽约前市长、亿万富豪彭博等若干重量级投资明星。次日在美国共同基金云集的波士顿，马云的“资本精简版(capital-lite)”的商业模式也打动了无数机构投资者。两天之内，阿里巴巴收到的购买订单已经超过预定的销售数。

　　消息人士上周五透露，由于在路演中已获超额认购，阿里正计划停止接受认购单。据悉，投资人参与阿里巴巴集团首次公开招股的浓厚兴趣，已经能够让这家公司以60美元至66美元的发行价格区间上线（即66美元）完成发行工作。

　　之前阿里更新招股书显示，其首次公开招股发行价格区间为60美元至66美元，发行数量为320, 106,100股，募集资金总额将达到242.96亿美元。

　　消息人士还透露，认购只是不具有约束力的投资意向，阿里巴巴集团和其承销商或将提高发行价，或者是增加股票发行数量。

　　对美国投资人而言，此次认购的截止时间为9月16日下午4时（北京时间9月17日4时）；阿里巴巴集团还将在9月17日下午分别结束亚洲和欧洲投资人的认购。

　　消息人士称，即便是已经停止接受认购，阿里巴巴集团仍将会按计划进行路演。此外，这家公司还将准许参与路演的投资人在截止期限之后提交认购单。

　　按照计划，阿里巴巴将于18日完成路演，如果能够如期结束，阿里巴巴的股票将于当晚定价，次日在纽交所挂牌交易，股票代码为“BABA”。

　　按照66美元的发行价计算，阿里巴巴集团的市值为1627亿美元，在全球互联网公司中已排名第三，仅次于google和facebook。

　　美分析师称 阿里股价能上100美元

　　专注于分析中概股在美国市场表现的JG Capital投资机构分析师，近日发表对阿里巴巴的投资分析。该机构对阿里巴巴集团的业务发展势头持积极看法，对阿里巴巴集团的估值为2400亿美元。具体来说，对淘宝、天猫、聚划算和1688.com的估值为1500亿美元，阿里巴巴网站和速卖通的估值为150亿美元，云计算和互联网基础设施的估价为50亿美元。此外，对阿里巴巴集团在小微金融服务集团中股份的估值为400亿美元，对阿里的战略投资加现金的估值为300亿美元。

　　阿里巴巴集团的估值为2400亿美元，约合每股100美元，后者相当于基于2015财年非美国通用会计准则每股利润预期给出38倍的动态市盈率。

　　不过，要获取投资者的信任，阿里巴巴高管还有很多工作要做。Middleton 公 司 分 析 师 Adam Grossman虽然表示路演过程令人印象深刻，但依旧不改不会投资此次IPO的初衷，因为阿里巴巴的公司治理和所有权结构让他很担心。另有两位路演与会者说，他们其实希望听到更多细节，比如关于公司的全球拓展计划。

　　对于美国投资者的担忧，尤其是他们一再提及的2010年马云将支付宝业务转移至他自己控股的公司一事，马云表示，分拆支付宝是他此生最艰难的决定，但这是公司发展所必须要做的。他说，“历史会做出评判”。

　　招股书显示，阿里巴巴占据中国在线零售市场80%的份额，在截至今年6月30日的一年中，阿里巴巴的总销售额高达2960亿美元。

　　华西都市报记者罗提

　　反思

　　中国股市为何放走阿里巴巴？

　　如无意外，阿里巴巴将于美国当地时间9月19日登陆纽约证券交易所。这是阿里之幸，也是A股之痛。总市值已跻身全球资本市场前列，却仍难免本土优质上市资源流失的尴尬，这无疑值得深刻反思。

　　14年前在杭州创立的阿里巴巴，15年间发展成为一个庞大的互联网巨头。一家以本土庞大客户群体为主要服务对象的互联网企业，为何最终选择在地球另一端上市？背后的曲折和无奈令人回味。

　　现行证券法规定，设立股份有限公司公开发行股票，应当符合公司法规定的条件。公司法则将调整对象明确设定为“依照本法在中国境内设立的有限责任公司和股份有限公司”。

　　而注册于海外的阿里巴巴集团，不得不因其“外资企业”的身份与Ａ股市场失之交臂。

　　此外，阿里巴巴集团采取了成熟市场较为普遍的二元制股权结构。这种同股不同权的合伙人架构，也为强调同股同权的中国股市所不容。

　　对于这种“墙内开花墙外香”的尴尬境况，中国股市并不陌生。过去的十几年中，腾讯、百度、新浪、京东商城等大批新兴技术类企业不约而同地选择了海外上市。

　　天鹰资本新近发布的《中国企业海外上市白皮书》显示，2013年共有83家中国企业在海外资本市场完成IPO，合计融资接近1200亿元。

　　优质本土上市资源的流失，已然成为中国股市难以言说的“痛”。

　　“拘泥于同股同权的原则和历史财务数据的遴选标准，中国股市可能继续错失阿里巴巴这样的优质企业。”华鑫证券投资总监仇彦英说。

　　值得注意的是，证监会相关负责人在8月1日举行的例行发布会上表示，支持尚未盈利的互联网、高新技术企业在新三板挂牌一年后到创业板上市。

　　这无疑为众多尚处于成长期的新兴产业企业提供了想象空间。部分业界专家呼吁，借助证券法再度大修的契机，从股权结构、发行上市条件、激励机制等方面放松管制，为新兴产业企业进入资本市场提供更为宽松的制度环境。

　　温州“炒房团”为何错过阿里巴巴？

　　过去15年，阿里巴巴集团总部所在地杭州，几乎所有楼盘都被温州“炒房团”光顾过，但是他们唯独错过了投资阿里巴巴的机会。

　　从2005年杭州商品房突破万元，到今年9月阿里巴巴赴美上市，杭州楼盘均价2万元左右，翻了一番。

　　同样是2005年，雅虎以10亿美元投资加上雅虎中国资产获得阿里巴巴40%的股权，目前剩余的21%股份价值约300亿美元，是当年的60倍。

　　阿里巴巴的另一个股东日本软银回报率为当年的600倍。

　　同一时期，号称总额超过8000亿元的浙江游资，在寻找投资出路时留下的重磅新闻让人炫目。从炒房、炒矿一直炒绿豆、炒生姜……甚至连澳洲、美国等地也遭遇过“温州炒房团”。

　　就在资本东奔西突急于寻找目标的同时，马云却一直为融资四处奔走。1999年他创办阿里巴巴时，除了18位朋友凑起来的50万元以外，再也不能从当地银行或者其他资本方得到融资。在生意从来都不好做的中国，很少有人相信马云要“让天下没有难做的生意”的理想。此后马云完成的四轮融资，全部来自外资。

　　有分析认为，因为中国本土资本追求“赚快钱”，所以最终赚不了大钱。

　　博客中国创始人方兴东说，现在中国很有钱了，但是，中国具有创新意识的资金太少了。统计表明，中国每年真正投入风险投资的资金是200亿元，大概相当于中国房地产年投入的万分之一。

　　究其原因，与我国整个资本市场极不成熟密切相关。

　　中国国际经济交流中心常务副理事长郑新立说，美国的风险投资机制是，你只要有创意，一大批风险投资家会把你包围起来，找出产业化和赢利点在哪儿，最终包装上市。

　　但在国内，相关配套的市场机制并没有建立起来。专家认为，风险投资是一个产业链，资金需要有完整的投入、退出机制，而且要从法律上得到严格的保护。缺少其中一环，市场就不可能正常发育，也就不能期待本质逐利避险的资本作出目光长远的投资规划，它们寻找房地产这样快进快出的暴利也就成为常态了。 本组稿件据人民网、新华网