投资10万元可分享改革红利

　　备受市场关注的中石化“混合所有制改革”引资名单公告之后，嘉实基金及其子公司嘉实资本位列其中。昨天，嘉实基金对外披露，9月23日将发售的嘉实元和基金，不仅将成为公募基金参与混合所有制改革的首单，而且对公募基金创立16年以来的投资范围进行了重大突破，首开公募基金投资非上市公司股权的先河。

　　追问一

　　投资者可通过基金享红利？

　　根据中石化公告，拟由25家境内外投资者以现金1070.94亿元人民币认购销售公司29.99%股权。嘉实基金公司认购50亿元，嘉实资本认购100亿元；华夏基金控制的两个注册在境外的公司合计认购81.5亿元；工银瑞信基金的子公司认购20亿元。

　　嘉实元和基金招募说明书显示，这只基金募集规模上限为100亿元，普通投资者门槛为10万元，存续期为3到5年，但可在3年后提前结束，基金在成立后3个月内，将在上交所上市。业内人士分析，投资者可通过嘉实元和分享到中石化混合所有制改革的政策红利。

　　“中石化销售公司属于优质的未上市资产，公众过去一直没有机会分享企业上市前至上市后的溢价收益，而嘉实元和通过一系列的产品机制创新，让投资者能够直接投资于未上市企业，使其最大程度地受惠于本轮混合所有制改革。”嘉实基金总经理赵学军表示，嘉实元和将以不超过50%的基金资产投资于重组后的中石化销售公司，剩余资产全部投资于固定收益类资产。

　　据了解，中石化销售公司在全国拥有成品油销售网络，是中国最大的成品油经销商，在汽车普及率逐步提升和经济持续发展的大背景下，该公司有望进一步发展壮大。中石化销售公司预计将于明年上半年在香港联交所挂牌上市，对投资者而言，认购嘉实元和相当于间接投资了拟上市公司股权。不过，嘉实元和认购的中石化销售公司股权在上市后需锁定1年。

　　追问二

　　基金追捧的背后有何风险？

　　招商证券总裁王岩表示，嘉实元和是国内首只入股非上市公司股权的公募基金，实现了国家的经济战略与普通投资者需求之间的有效衔接，开启了分享改革红利的大众模式，是国内资本市场上具有历史意义的重大创新举措，对于推动公募基金行业的发展具有里程碑意义。

　　嘉实基金产品管理部总监付强介绍，投资参与企业的股权投资，可以分为上市前持股、IPO发行和上市后二级市场交易三个阶段，越往前延伸，风险收益的幅度往往越大。以往公募基金只能参与后两个阶段的投资，嘉实元和基金在第一个阶段对企业投资是业内首创，基金资产的50%将投资于中石化销售公司，意味着普通投资者投资于该基金的资金，将有高达50%的资金直接投资于中石化销售公司。

　　银河证券研究部石化行业首席分析师裘孝锋说，今年前4个月中石化销售公司成品油总经销量5755万吨，国内市场的占有率在50%左右。3万余座加油站形成庞大的销售网络，将是销售公司的核心优势。混合所有制改革完成后，将有助于非油品业务的快速扩张。

　　裘孝锋分析，中石化销售公司去年收入达到14986.28亿元，非油品收入132.87亿元，占比不足1%；而国外发展较好的加油站非油品收入占比达到30%至50%。因而销售公司非油品业务有很大的发展空间。 

　　新闻延伸

　　中石化混合所有制改革才刚起步

　　实习记者 董禹含

　　中石化混合所有制改革正式“出招”了。日前，这家中国石化行业巨头发布公告称，其全资子公司中石化销售公司已与25家境内外投资机构签署协议，25家投资机构认购销售公司增资后29.99%的股权。至此中石化油品销售业务重组引资工作全部完成，迈出了中石化、也是全国国企混合所有制改革的第一步。

　　没有把国企做小或贱卖

　　通过此次“混改”，中石化销售公司的股权价值高达3571亿元，高于此前市场预期的3000亿元。对此，中石化董事长傅成玉表示，混合所有制改革不是国有资产流失，没有把国企做小或贱卖，价格是市场说了算。

　　“新股东进来了，公司的机制就变了，就是市场化的机制。”傅成玉认为，此举将推动国企内部原来行政化色彩比较浓的，过去改不动的深水区、攻坚区，也就是行政管理的改革。根据增资协议，股东们资产交割完成后，销售公司将成立由11人组成的董事会，其中中石化派出4人，投资者董事3人，独立董事3人，还有1名职工董事。

　　中石化销售公司副总柴志明坦言，中石化推进“混改”不单单是为了引进社会资本，给公司运营带来增量，更看重与合作方在经营方面的合作。这也是为什么早在增资协议签署之前，销售公司就已经与大润发、顺丰、一号店等就如何借助加油终端及易捷便利店展开合作达成了协议。中石化是要“混改”与“混搭”两条腿走路，做大销售公司，特别是易捷便利店这块非油“蛋糕”。

　　事实上，业务范围的拓展已经让中石化获取了收益。自7月29日，中石化销售公司与大润发喜士多的母公司润泰集团签署合作协议后，双方即在上海8家易捷便利店进行合作试验。柴志明介绍说，这些便利店的日均营业额较合作前提升了50%，单店的日均销售额达到了6000多元。

　　截至今年上半年，中石化品牌加油站总数为30467座，其中自营加油站30454座。

　　中石化混改还会接着来

　　作为混合所有制改革的聚焦重点，中石化从今年年初就开始主动出击进行“混改”实践，这次增资更是迈出了坚实的一步，也为我国国资国企的混合所有制改革树立了一个值得借鉴的先例。但业内人士也看到，中石化的混改领域只限于下游的销售板块，改革还只是走出了“万里长征第一步”。

　　中宇资讯认为，中石化这25家投资者的未来资本发力点主要集中在非油业务上，而在油品及其他业务板块上，中石化的经营模式难做改观。中宇资讯分析师高承莎认为，目前中石化销售公司的油品业务是支撑利润增长的主要板块，预计民营资本将仍以资本形式参与其中，而在油品销售及管理模式上或难取得强有力的话语权。

　　“混合所有制改革并不等同于国企改革，它并不是一个新概念，仅是构成国企改革的一部分，甚至不是主要部分。”中宇资讯分析师张永浩表示，中石化“混改”的意义在于向社会释放了一个中国战略性行业放开的信号，这与原油进口权放开一样，代表中国部分垄断行业有望实现民进国退、迈向市场化。

　　对于接下来的改革之路，傅成玉表示中石化“还会接着来，不是到此为止”。