正回购利率创3年半新低国金证券：降息周期正式开启

　　9月18日，公开市场上14天正回购利率骤降20个基点，3.5%的中标利率同时创出3年半新低，流动性宽松预期再次得到验证。成都商报记者注意到，央行大幅调降正回购利率，多家机构解读认为：流动性趋松。国金证券更是指出，新一轮降息周期正式开启。

　　央行公告显示，央行9月18日在公开市场进行了100亿元14天期的正回购操作，中标利率为3.5%，而此前该利率一直维持在3.7%的水平。值得注意的是，3.5%的中标利率也创出3年半新低。

　　国际金融问题专家赵庆明指出，正回购利率下行，说明市场流动性并不吃紧。

　　对正回购利率下调，国金证券表示，降息周期正式开启。国金证券进一步指出，市场利率逐季下调空间打开，信用衰退之势延续。其逻辑有三：一是提升货币释放的长期必要性提高。“合理”的流动性、货币增速必然下台阶，但保持低利率环境，降低流动性风险则又需要一定的扩币扩张。二是短期看利率下行可能并未结束。不仅短期货币供给量大幅提升，解决周中IPO申购的洪峰与国庆需求外，节日后的常规回收如今从操作上看也比较缺乏，常规公开市场操作余地太小。目前14天逆回购利率并不明确，因此3.5%的正回购利率水平可能仅是过程，未来可能存在继续引导的空间。三是总需求呈现逐季下滑趋势。

　　对于9月18日下调14天期正回购利率20个基点，申银万国分析称，这是今年7月以来正回购利率第二次下调，尽管仅仅是一次幅度不算太大的下调，但这次下调具有非常重要的意义，很大程度上是货币政策宽松加码的一个标志。