沪胶再度加速探底较为困难

　　国庆节后，整个化工板块受原油重挫等因素影响快速下跌，但沪胶的表现相对理性，进入10月后跌势明显放缓，或许暗示着市场在发生转变。所以，在没有重大利空消息出现以前，沪胶再度加速探底较为困难，更多表现为盘中节奏被短线资金主导。

　　保税区库存回归正常

　　根据QinRex提供的数据，青岛保税区橡胶库存从5月的峰值36.22万吨，到9月底的15.41万吨，短短4个月的时间下降了近21万吨。

　　另外，在美金胶(港口存放的已经进口的胶)价格高于外盘报价时，首先是港口货物售罄，之后是工厂开始采购区内货物。当然这其中银行停贷和海关收紧政策起到了关键作用。因为橡胶大跌使得很多银行停止橡胶信贷业务，许多贸易商最终倒在了资金匮乏上，被迫割肉出货。可以说，截至目前，除了个别有资金实力的企业不为所动外，绝大部分企业的货物都进行了处理。浊浪淘沙、推陈出新，荡涤了不良库存后，保税区将会向良性方向发展，供应端的压力也小幅缓解。保税区库存回归正常，港口货物被直接销售，贸易商数量也在逐渐减少，整个产业链的环境在大跌之后已经发生变化。

　　需求稳定无亮点

　　中国汽车工业协会10月8日称，今年9月汽车产销分别比上年同期分别增长4.2%和2.5%，同比增速较低;1—9月汽车累计产销增幅继续回落。前9个月，重卡市场累计销售各类车辆约58万辆，比去年同期的567209辆只微幅增长了2.4%，相比前8个月4.9%的累计增幅，重卡市场的增长幅度继续逐月缩窄。轮胎市场表现较为相似，整体看需求稳定无亮点，但并未出现倒退。

　　全乳胶价值已经回归

　　当前，沪胶1411合约、复合胶、越南3L胶三种胶的价格差别不大，可见在经过大幅下跌之后，全乳胶已经回归到自身的使用属性。对于沪胶而言，扭曲的定价已经得到修正。近期国储将收储橡胶的传言四起，从保护国内胶农、维持国内橡胶战略发展看，收储橡胶的概率很大，并且收储很有可能以全乳胶为主。后期应更多地关注橡胶旺产期内，现货价格能否企稳，以及现货是否跟随期货的反弹而走高。

　　与此同时，复合胶国家标准基本确定，或将刺激其他胶种的使用量。当前复合胶一般含有3%到5%的炭黑，但2014年10月30日即将公布的国家标准中，复合胶炭黑(白炭黑和黑炭黑)的比重要增加到12%。增加炭黑含量的直接意义就是要压制下游对复合胶的需求量，从而带动标胶、全乳胶的需求，支撑国内橡胶产业。

　　操作建议：前期趋势空单可以观察金属铜是否破位下行，如果铜未能破位，则沪胶最好在12000—12450元/吨区间离场或者减仓，在行情不明的情况下，暂时护住利润为上策。沪胶上方12800—13200元/吨是主要压力位，可观察该区间的压制情况，并未增仓较大时，可以考虑逢高继续沽空。此外，沪胶1501与1411合约价差超过1500元/吨时，短线可做价差回归操作。

　　(作者单位：华安期货)