风险偏好下降 资金涌入美债

　　由于欧元区最大经济体德国经济增势持续走软，这令市场调整了对美联储推迟加息的预期，美国国债价格10月14日普涨。其中两年期国债收益率创下了一年来最大跌幅，与此同时，十年期国债收益率下行，并创下2013年6月以来新低，三十年期国债收益率更是首度跌破3%，位于2013年5月以来低位。

　　美债收益率全线下行

　　彭博数据显示，美国十年期国债收益率在跌破今年8月低点2.303%后，继续下挫，创下2.205%的16个月新低，比较起于今年年初该类型国债收益率3.029%的历史高点，期间累计下行了82.4基点；三十年期国债收益率首度跌破3%至2.959%，较年初该类型国债收益率3.969%的高位下行了101基点；此外，有美国短期利率预期晴雨表之称的美国2年期国债收益率继续下行，目前跌至0.372%，较14日盘中创下的0.368%年内低位略有上扬，但比较其于今年9月24日创下的0.587%的高位，累计下行了21.5基点。

　　统计显示，美国十年期国债收益率在2014年1月地缘政治局势紧张和美联储加息预期不明朗的情况下曾位于3.029%的水平，自此以来，美国十年期国债收益率在美联储暗示每月削减购债规模后有所下降，而两年期短期国债收益率则逐渐上升。

　　分析人士指出，美债收益率近期普遍下行的主要原因，一方面由于近期国际货币基金组织(IMF)下调全球经济增长预期，全球经济下行的风险打压了美股投资者对风险资产的投资情绪，外加欧债收益率也纷纷下跌至历史低点(十年期德债收益率10月14日创下历史新低0.837%)，所以美国国债受到投资者的追捧；另一方面由于美联储副主席费希尔近日表示，美国以外地区的经济形势所引发的忧虑正在不断升级，这也让市场调整了对于美联储升息的预期，加息预期的减缓也促成了美债收益率的走低，因此对于投资者而言，本月底举行的美联储利率决议将颇受关注。

　　根据彭博数据，联邦基金目标利率期货报价显示，美联储明年9月加息的概率已经从两个月前的67%和本月10日的56%，大幅下降至目前的46%，而明年10月加息的概念则为56%，全球交投最为活跃的2015年12月欧洲美元期货合约的隐含收益率已经从一个月前的1.085%降至0.82%，创下2013年5月以来的最低水平。

　　投资者热捧长期国债

　　德国政府10月14日宣布，大幅下调今明两年德国经济增长预期。将2014年德国GDP预期由年初预期的增长1.8%下调至1.2%；同时将2015年经济增长预期由2%下调至1.3%。

　　德国这一欧元区最大经济体的经济增势持续走软、外加英国 9月份通胀降至5年来低点，令市场持续担心全球经济增长前景，从而吸引了投资者涌入美债。对此，GMP证券公司分析师Adrian Mille认为，美债收益率跌至16个月低点的表现有些“过度”。他表示，如果刚刚拉开帷幕的美股第三季度财报表现不错，则可以帮助美股回稳，美国股市好转的气氛将会向亚洲及欧洲扩散，最终会使债市的涨势失去动能。

　　比较起美国中短期国债被追捧的程度，投资者对长期国债的购买热情更高。对此，加拿大帝国银行(CIBC)驻东京债券部的销售人员表示，这主要由于目前美国的通胀形势并不令人担忧。

　　彭博社报道称，部分通胀指标接近15个月来最低水平，这显示出当前的债券市场相信美联储几乎没有可能在2020年达成2%的通货膨胀目标。其采用的指标为十年期美国国债和通胀关联债务收益率之差(Tips利差)，即十年期平衡通胀率15日收窄至1.91个百分点，创下2013年6月以来的最低水平。

　　三星资产管理驻首尔海外固定收益投资业务主管Wontark Doh认为，美国国债收益率曲线接下来几周“可能继续趋于平缓”，因为投资者预计货币紧缩步骤会放缓，“他们对全球经济增长动能的减速也心存担忧”。

　　法国巴黎银行的利率策略师Aaron Kohli也表达了同样的观点。他说：“市场有些担心全球经济增长将会减弱，事实上当美联储试图从系统中吸纳流动性的时候，问题就已经开始出现了。”