重磅政策催化 改革行情深度演绎

　　当前阶段，改革是影响市场走势的主导因素。随着《中共中央关于全面推进依法治国若干重大问题的决定》的发布，预计各领域改革重磅政策将加快出台，改革行情有望深度演绎。

　　改革红利已成为助推市场向上的主要力量。改革红利释放提升了经济增长潜力，更重要的是降低增长依赖，即在经济增速放缓的情况下，实现企业盈利水平的提升。同时，改革红利释放降低了无风险利率水平，与之相伴的调结构举措导致资金从房地产、信托等领域逐步撤离，从而提升股票市场的风险偏好。从这个逻辑来理解，改革对于市场的影响既体现在长期，也体现在短期，尤其是改革预期会显著左右市场走向。

　　在依法治国的保驾护航之下，改革正快马加鞭推进，重磅政策的推出值得期待。

　　第一，改革的推进预计将更加重视制度建设，而制度完善将解决部分改革所面临的“推而不动”的困局。十八届四中全会强调，全面深化改革、完善和发展中国特色社会主义制度，必须全面推进依法治国。这一论断意味着，要在法治轨道上推进国家治理体系和治理能力现代化，要用法治为不断深化改革保驾护航，这将厘清政府和市场的边界、把权力关进制度的笼子，将使得明规则得到彰显、潜规则受到抑制、市场运行成本有效降低。对于资本市场而言，弘扬法治意味着市场扭曲的消除、对于投资者的吸引力将进一步增强。

　　第二，改革账本的清晰明确了改革任务，未来深化改革更加有章可循。决定提出了180多项对依法治国具有重要意义的改革举措，纳入改革任务总台账，一体部署、一体落实、一体督办。决定提出加强重点领域立法，“制定和完善发展规划、投资管理、土地管理、能源和矿产资源、农业、财政税收、金融等方面法律法规，促进商品和要素自由流动、公平交易、平等使用。”对于资本市场而言，相关领域立法的进展将给投资提供明确的线索。未来要以全面深化改革推动各项工作，其进展很可能不断超出市场预期。

　　第三，短期看，下一步的政策路线图谱正在逐步清晰。一是以开放促改革，扩大自贸区范围，尽快出台“一带一路”总体规划。上海自贸区建设是要为在全国范围内深化改革和扩大开放探索路径、积累经验，因而其他地区自贸区获批的可能性加大。二是加快推进财税体制改革，下一步在税收制度改革等方面的政策有望得到推进。三是加强顶层设计，深化国企改革，如南北车合并预示着鼓励通过并购重组手段进一步做大做强国有企业。四是放宽市场准入，搞活民营经济，以改革举措打破不合理的垄断和市场壁垒，营造公平的投资环境。五是推动区域经济发展，京津冀协同发展的顶层设计临近落地，交通、财税、金融等领域的配套政策有望率先突破。

　　改革是中国经济突围的唯一出路，深化改革的决心不容置疑，同步推进依法治国则是实现改革目标的必要并且必将行之有效的大战略，在这双轮驱动之下，改革行情的演绎则将不断给投资者带来惊喜。