估值奇高、妖股横行、套现成风 创业板五周年"变形记"

　　从2009年10月30日第一批28家公司上市至今，创业板的这五年确实给中国资本市场打开了一个新的领域、新的市场和宝贵的监管探索经验。但与此同时，我们也应该看到，创业板距离这个预期仍然还有较大的差距。提及创业板，搜索创业板，我们更多的看到的是“估值奇高”、“妖股横行”、“套现成风”这样的标签。五年很短暂，未来犹可期，创业板如何确保“不忘初心”？

　　数字看创业板

　　5年市值增幅1400%

　　截至10月23日，创业板总市值规模达2.2万亿元。相较于2009年首批上市的28家公司约1500亿元市值，5年时间市值增幅逾1400%。

　　公司数量扩充至397家

　　截至10月23日，经过近5年的发展，目前上市公司数量已由开板时的28家迅速扩充至397家。

　　股东股权变动345家

　　5年来，创业板企业中共有345家发生了重要股东的股权变动，其中整体呈现减持方向的达到339家。

　　创业板五年之最

　　旋极信息成第一大牛股

　　自上市以来，涨幅超过100%的个股有128只，其中，旋极信息以750.71%阶段涨幅位居榜首，另有30只个股涨幅超过200%。

　　飞天诚信股价最高

　　截至10月29日收盘，飞天诚信139.12元/股，成创业板股价最高的个股。

　　天龙光电最坑爹

　　有37只目前价格低于发行价，而天龙光电则以65.16%位居跌幅榜榜首。

　　向日葵股价最低

　　截至10月29日收盘，向日葵报4.12元/股，成创业板股价最低的个股。

　　被指“造富版”

　　在创业板里获得亿万身家的原始股东或早已超过千人，创业板也因此被指为是“造富板”。

　　乐视网董事长贾跃亭成造富王

　　其最新持有乐视网3.72亿股，市值为124.8亿元。

　　智飞生物董事长蒋仁生紧跟其后

　　其最新持有上市公司股权4.31亿股，市值约120.24亿元。

　　董事长持股市值50亿以上

　　汤臣倍健、尔康制药、碧水源、华谊兄弟、华策影视、旋极信息等。

　　创业板市值TOP10

　　截至10月23日

　　1碧水源297.50亿

　　2 华谊兄弟290.85亿

　　3 乐视网281.88亿

　　4 蓝色光标242.93亿

　　5 华策影视205.70亿

　　6 智飞生物223.28亿

　　7 机器人217.28亿

　　8 乐普医疗212.01亿

　　9 汇川技术209.17亿

　　10 掌趣科技205.41亿

　　创业板之困

　　为创业板赚足眼球的，并非斐然的业绩，而是大股东、高管们减持套现蔚然成风，估值高企，妖股横行，业绩速变脸……新生的创业板饱受业内外人士诟病。

　　——套现的饕餮盛筵。据公开资料显示，截至10月24日收盘，有318家创业板公司被主要股东减持过，占整个创业板公司总数的80%，累计涉及金额为856.80亿元。

　　谁为大股东疯狂减持套现埋单？答案是显然的，接盘的中小投资者往往将不得不承担被晾在高位的巨额损失。

　　——妖股横行，业绩速变脸。除了大股东套现成风，创业板还是高股价的代名词。目前创业板中，有三只今年发行上市的新股跻身“百元股”之列，占据A股百元家族的“半壁江山”。然而创业板上市公司的业绩却低于预期。据统计，创业板中报业绩出现亏损的公司达到27家。其中吉峰农机以1342.6％的业绩下滑速度排在第一位。

　　——估值高企。截至10月27日收盘，创业板的平均市盈率为67.57倍，比纳斯达克高出一倍左右，同期深市主板平均市盈率为19.71倍。目前创业板超过千倍市盈率的公司就有12家。

　　其实经过5年的运行，创业板的估值尽管已较2009年首批上市企业111倍平均市盈率大大降低，但是和主板之间的差距仍在继续拉大。在失去业绩支撑的情况下，创业板奇高估值显得摇摇欲坠。

　　制度之变

　　从2009年10月30日开板伊始，创业板背负着探路者的使命，在制度、环境未尽完善的条件下砥砺前行，五年后的当下，创业板也终于迎来了制度质变的重要时刻。

　　——上市门槛之变。因为上市门槛过高，创业板公司们才凭借稀缺性成为各路资金竞相追捧的对象。与之相对应的是，大批难以达到上市标准而被拒之门外的公司中却包括了如阿里、腾讯等在内的高科技、高成长型企业。

　　在这样的背景下，今年5月，证监会已经开始着手降低创业板上市门槛，创业板IPO公司业绩连续增长的要求被取消，财务指标正逐渐淡化。

　　另外，证监会日前明确指出，将积极推动在深交所创业板设立专门的层次，允许符合一定条件尚未盈利的互联网和科技创新企业在全国中小企业股份转让系统挂牌满12个月后到创业板发行上市。

　　——退市机制之变。上市通道合理化的同时，也是相应解决退市制度性尴尬的关键时刻。美国股市每年有8%的“死亡名额”，“严进、严管、宽出”的执行方式成为常态。

　　为逐步加强市场化基础，日前，证监会也发布了《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，将整个退市周期时间缩短，指标更加严格，并不鼓励创业板公司在任何阶段借壳。

　　创业板还建立了适合自身市场特点的再融资制度，设定了“小额快速灵活”定向增发机制。另外，深交所还制定了包括对赌协议有效性、多重表决权试点等多项议题。

　　股民之惑

　　五年内，在创业板上市的企业数已达到397家、吸金2774亿，从走势图中也可感受到创业板的“牛性”。然而，这些华丽表象是否为股民带来实际的收益？

　　不难发现，创业板的投资群体往往带有更显著的非理性投资情绪。自09年开板至今，创业板不断在上演百元股的“接力赛”，国民技术、神州泰岳、汉王科技、网宿科技、三六五网、东方网力、绿盟科技、卫宁软件等均位列当中，但多数个股在短暂登顶之后一一破百，甚至从此一蹶不振。

　　需要引起警惕的是，目前这个由大量散户构成的二级市场中风险异常突出，散户一旦遭高位套牢便极难翻身。对此，不少业内人士建议，应该实行适当投资者制度，以吸引更多有能力的大户而非普通散户去参与。

　　也有一部分注重价值投资的股民，或许会选择那些标的优良、业绩增长的公司企图长期持有。然而，关于上市公司造假的曝光屡见不鲜。例如，有“创业板造假第一股”之称的万福生科在上市后业绩迅速“变脸”；今年三季报业绩仍加剧亏损的天龙光电，在上市短短三年后就打响了保壳大战，然而屡战屡败。

　　回顾五年来，市场的非理性炒作、公司业绩造假却让市场蒙羞，投资者损失巨大。对此，中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏表示，通过改革来拉动创业板乃至中国资本市场，就必须坚持以投资者保护为向导，才能避免陷入“越改越乱，越乱越改”的怪圈。

　　未来创业板还将成为场外市场优质企业的承接地。创业板的沉疴之困和正在来临的政策之变，映射的是中国资本市场的发展脉络，过程艰辛，但前景光明。新 华